行业研 究 DONGXINGSECURITIES 长安2025年全面停售燃油车，网传 东新能源补贴提前退坡 兴证 ——汽车行业周报 2017年10月23日 看好/维持 汽车 周度报告 券股周报摘要：份本周五晚，某网络平台发布《提前退坡20%，2018年补贴政策调整已上报有主管部门》的文章，引起资本市场广泛关注，就这一事件市场关注点主要限集中在两个层面：其一其真实性如何；其二如果是真实的，那么资本市场公将如何演绎。
就这一事件，我们观点如下:司证对于第一个问题，倾向于是真的，理由有3点： 杨若木 010-66554032执业证书编号: 研究助理：孙浩然 010-66554045执业证书编号: yangrm@S14 sunhr@S27 券从平台的角度，去年该网络平台独家披露新能源汽车补贴新政和相关的研技术标准，事后被官方所证实。
该网络平台此次独家报道，有可能历史究重演；报从实际调研和专家的反馈来说，2018年提前退坡的传言从上半年就已广告为流传，只是未经证实，此次媒体的文章并非空穴来风； 行业基本资料股票家数重点公司家数行业市值流通市值 163- 26574.54亿元18275.08亿元 占比%4.81%4.18%4.08% 从政策制定者的动机来考量，政策制定者有充足的动机和理由推动新能 行业平均市盈率 21.06 / 源汽车补贴提前退坡，原因在于如果新能源补贴不退坡，那么明年将是 市场平均市盈率 20.81 / 新能源汽车产销的大年，19年的补贴下滑，将使得18年全年出现抢装， 即量升；同时新能源汽车补贴不退坡使得新能源汽车的售价将和今年持 行业指数走势图 平，但是技术的提升使得三电成本进一步降低，毛利率18年将大幅上升， 即利增。
那么车企明年的盈利有一部分是源自国家的补贴。
政策制定者 显然也意识到了这个问题，有动力提前补贴退坡。
对于第二个问题，如果消息是真的，对资本市场的影响如何？我们认为在 当前的时点看，对资本市场的影响是偏负面的。
原因在于： 如果传言为真，今年新能源汽车年底11月份和12月份将冲量，上市公司今年的业绩将有所改善。
但是首先政策不确定，其次2个月的时间不长，留给冲量的时间和市场的空间都有限，导致利润改善的力度有限。
其次在于当前机构投资者已经完成了估值的切换，绝大多数投资者对17年业绩的关注度降低很多； 由于双积分政策以及传统燃油表的推出，新能源汽车整条产业链在9月底10月初成为市场竞相追逐的热点，股价频频上涨。
这种上涨既有事件性的主题投资，也有机构投资者看到了明年新能源量利齐升的投资机会。
传言如果为真，量利齐升的逻辑将削弱，18年的业绩将表现平平，当前的股价没有相应的吸引力。
因此，本周操作继续偏防守。
推荐大盘蓝筹股和低估值的零部件公司。
本周市场回顾：本周汽车指数下跌1.15%，上证综指下跌0.35%，汽车板块跑输大盘0.46%。
汽车板块涨幅位于申万28个一级子行业中的第9位。
下周组合推荐：上汽集团、中国重汽、宇通客车、银轮股份。
资料来源：wind、东兴证券研究所 相关行业报告
1、《汽车行业事件点评：双积分政策落地，利好新能源汽车产业链》2017-09-292、《汽车行业深度报告：重卡行情还会持续多久？》2017-09-053、《汽车行业报告：7月新能源专用车爆发,环比增速近70%》2017-08-114、《汽车行业报告：7月重卡销量亮眼，全年重卡销量冲击100万辆》2017-08-03 风险提示：汽车10月产销辆不及预期。
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 P2 东兴证券行业周报 汽车行业：长安2025年全面停售燃油车，网传新能源补贴提前退坡 DONGXINGSECURITIES
1.本周行业热点 本周五晚，某网络平台发布《提前退坡20%，2018年补贴政策调整已上报主管部门》的文章，引起资本市场广泛关注，就这一事件市场关注点主要集中在两个层面：其一其真实性如何；其二如果是真实的，那么资本市场将如何演绎。
就这一事件，我们观点如下: 对于第一个问题，倾向于是真的，理由有3点： 从平台的角度，去年该网络平台独家披露新能源汽车补贴新政和相关的技术标准，事后被官方所证实。
该网络平台此次独家报道，有可能历史重演； 从实际调研和专家的反馈来说，2018年提前退坡的传言从上半年就已广为流传，只是未经证实，此次媒体的文章并非空穴来风； 从政策制定者的动机来考量，政策制定者有充足的动机和理由推动新能源汽车补贴提前退坡，原因在于如果新能源补贴不退坡，那么明年将是新能源汽车产销的大年，19年的补贴下滑，将使得18年全年出现抢装，即量升；同时新能源汽车补贴不退坡使得新能源汽车的售价将和今年持平，但是技术的提升使得三电成本进一步降低，毛利率18年将大幅上升，即利增。
那么车企明年的盈利有一部分是源自国家的补贴。
政策制定者显然也意识到了这个问题，有动力提前补贴退坡。
对于第二个问题，如果消息是真的，对资本市场的影响如何？我们认为在当前的时点看，对资本市场的影响是偏负面的。
原因在于： 如果传言为真，今年新能源汽车年底11月份和12月份将冲量，上市公司今年的业绩将有所改善。
但是首先政策不确定，其次2个月的时间不长，留给冲量的时间和市场的空间都有限，导致利润改善的力度有限。
其次在于当前机构投资者已经完成了估值的切换，绝大多数投资者对17年业绩的关注度降低很多； 由于双积分政策以及传统燃油表的推出，新能源汽车整条产业链在9月底10月初成为市场竞相追逐的热点，股价频频上涨。
这种上涨既有事件性的主题投资，也有机构投资者看到了明年新能源量利齐升的投资机会。
传言如果为真，量利齐升的逻辑将削弱，18年的业绩将表现平平，当前的股价没有相应的吸引力。
因此，本周操作继续偏防守。
推荐大盘蓝筹股和低估值的零部件公司。
本周市场回顾：本周汽车指数下跌1.15%，上证综指下跌0.35%，汽车板块跑输大盘0.46%。
汽车板块涨幅位于申万28个一级子行业中的第9位。
下周组合推荐：上汽集团、中国重汽、宇通客车、银轮股份。
风险提示：汽车10月产销辆不及预期。

2.行情回顾 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业周报 汽车行业：长安2025年全面停售燃油车，网传新能源补贴提前退出 P3 2.1汽车行业行情回顾 本周汽车指数下跌1.15%，上证综指下跌0.35%，汽车板块跑输大盘0.46%。
汽车板块涨幅位于申万28个一级子行业中的第9位。
图1:年初以来，上证综指与申万汽车指数涨跌幅 1086420-2-4-6-
8 上证综指 资料来源：wind、东兴证券研究所 图2:申万一级28个子行业上周涨幅%1.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00 资料来源：wind、东兴证券研究所 申万汽车指数 银行(申万)医药生物(申万)建筑材料(申万)家用电器(申万)非银金融(申万)商业贸易(申万) 汽车(申万)房地产(申万)农林牧渔(申万) 电子(申万)休闲服务(申万)建筑装饰(申万)有色金属(申万)公用事业(申万)电气设备(申万)纺织服装(申万)轻工制造(申万)国防军工(申万) 传媒(申万)机械设备(申万) 化工(申万)钢铁(申万)采掘(申万)综合(申万)通信(申万)计算机(申万) 2.2个股行情回顾 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 P4 东兴证券行业周报 汽车行业：长安2025年全面停售燃油车，网传新能源补贴提前退坡 DONGXINGSECURITIES 本周汽车行业整车部分，涨幅居前的是长城汽车、宇通客车、广汽集团、上汽集团、小康股份，跌幅居前的是海马汽车、安凯客车、力帆股份、中国重汽、金龙汽车。
表1:汽车整车涨涨幅居前的个股个股 长城汽车宇通客车广汽集团上汽集团小康股份 资料来源：wind、东兴证券研究所 涨跌幅5.62%2.24%2.10%1.87%1.38% 个股海马汽车安凯客车力帆股份中国重汽金龙汽车 涨跌幅-9.45%-7.52%-6.79%-6.39%-5.65% 本周汽车零部件行业，涨幅居前的是鸿特精密、华域汽车、交运股份、精锻科技、德宏股份；双林股份、京威股份、兴民智通、蓝黛股份、浩物股份。
表2:汽车零部件涨跌幅前5的个股 个股 涨跌幅 鸿特精密 21.6% 华域汽车 8.35% 交运股份 6.16% 精锻科技 4.75% 德宏股份 4.05% 资料来源：wind、东兴证券研究所 个股双林股份京威股份兴民智通蓝黛股份浩物股份 涨跌幅-17.48%-11.6%-9.33%-9.25%-8.79%
3.估值跟踪 目前，汽车行业估值（TTM，剔除负值）为22.51倍，较上周相比提升0.38个单位，比2017年以来均值低0.14个单位。
图3:9月汽车行业估值溢价率 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业周报 汽车行业：长安2025年全面停售燃油车，网传新能源补贴提前退出 P5 32302826242220181614 资料来源：wind、东兴证券研究所 汽车(申万)汽车零部件Ⅱ(申万) 汽车服务Ⅱ(申万)汽车整车(申万)
4.行业新闻：
1、零排放出行倒计时，20省市明确公交电动化时间表 随着多国提出禁售燃油车日程表，以及车企宣布电动化战略布局，电动汽车的发展已势不可挡。
据第一电动网统计，北京、广东、深圳、广州、佛山、三亚、江苏、南京、福建、河北、山西、海南、陕西、长沙、杭州、辽宁、安徽、哈尔滨、连云港20个省市明确公交电动化时间表。
其中广东深圳2017年将率先实现公交电动化，广州、佛山、福建的时间表为2020年。
三亚、江苏、哈尔滨、连云港等省市到2020年新能源公交车比例达到80%以上。
到2020年南京、河北等省市基本实现公交电动化。

2、比亚迪高层大变动，赵长江接任汽车销售总经理 10月20日，比亚迪正式进军汽车智慧生态领域，比亚迪汽车销售掌门人舒酉星出任汽车智慧生态研究院首任院长，赵长江接任汽车销售总经理。
此番比亚迪集团从单独设立汽车生态研究院来看，汽车智慧生态在比亚迪的战略地位进一步提升，将成为比亚迪汽车未来发展的重要方向。

3、不止是停售燃油车，长安汽车“香格里拉”计划还包括这四大战略 “到2020年，完成三大新能源专用平台的打造；到2025年，全面停售传统意义的燃油车，实现全谱系产品的电气化。
”10月19日，长安汽车总裁朱华荣在“中国国际节能与新能源汽车展览会”上如是宣布，他表示，长安汽车为此特地制定了“四大战略行动”。

4、北汽昌河发布1251战略规划未来主推4款新能源产品 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 P6 东兴证券行业周报 汽车行业：长安2025年全面停售燃油车，网传新能源补贴提前退坡 DONGXINGSECURITIES “北汽昌河十三五期间将重点部署和实现„1251‟战略。
即在„自主创新、借助集团力量与开展国际合作同步‟的发展原则下，完成1个南方基地打造、2个品牌树立、5项重点任务开展、1个重大突破实现。
”北汽集团江西昌河汽车销售有限公司总经理许刚在10月19日于江西景德镇市举行的创蓝瓷都低碳出行研讨会暨昌河新能源推介会上表示。

5、前途汽车明年6月量产K50电动超跑，轻量化技术工艺首度公开 10月18日，前途汽车携K50电动超跑、电池包及轻量化制造工艺等核心技术成果亮相2017节能与新能源汽车成果展。
前途汽车董事长陆群在展会上透露，今年12月将开始试生产K50车型，预计明年6月正式批量生产。
明年4月的北京车展上，前途汽车将展示更多新车型，并公布全系列产品计划。

6、投资超80亿，东旭光电欲打造“石墨烯电池+新能源汽车”产业链闭环 作为国内石墨烯产业化领军企业，东旭光电在2016年7月推出了世界首款石墨烯基锂离子电池。
而在其酝酿一年后的2017年6月，东旭光电石墨烯基锂离子电池作为动力电池已在共享电动单车上进行了小批量应用，也预示着该产品未来有望成为新能源汽车的心脏。
自2017年3月通过收购上海申龙客车成功切入新能源汽车产业以来，东旭光电对新能源汽车产业链投资不断。
据第一电动网不完全统计，东旭光电在新能源汽车产业链投资总额超79.7亿元。
种种迹象表明，公司欲打造“石墨烯材料-石墨烯包覆正极材料-石墨烯基锂离子电池-新能源汽车”产业链闭环，推动战略转型。

7、进入工信部第301批公告，知豆将正式获纯电动乘用车生产资质 10月16日，工信部对申报第301批《道路机动车辆生产企业及产品公告》（简称“公告”）的车辆新产品进行了公示，并同时公布了新车公告（第301）批拟发布的“新增车辆生产企业及已准入企业变更信息名单（简称“名单”）”。
名单显示兰州知豆电动汽车有限公司（简称“知豆”）进入拟发布新增车辆生产信息清单。
公示截止10月22日，如果届时没有变化，知豆将正式获得纯电动乘用车生产资质。

8、因座椅安全隐患，特斯拉将在华召回2277辆进口ModelX系列汽车 从国家质检总局缺陷产品管理中心官网获悉，日前，拓速乐汽车销售（北京）有限公司向国家质检总局备案了召回计划，将自2017年10月19日起，召回2016年10月28日至2017年9月1日期间生产的部分进口2016和2017年款ModelX系列汽车。
据该公司统计，中国大陆地区共涉及2277辆。

9、续航超350公里长安CS15EV首款纯电SUV上市 10月19日，第一电动网从长安汽车官方获悉，长安CS15EV正式上市，本次共发布350e和350i两款车型，综合工况续航里程为300公里，官方指导价售价区间为18.94-19.64万元，补贴后售价11.9-12.6万元（补贴以北京为例）。
长安CS15EV不仅是长安汽车首款纯电动SUV，其最大续航里程在60km/h等速条件下可达350km。
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业周报 汽车行业：长安2025年全面停售燃油车，网传新能源补贴提前退出 P7 10、低速电动车市场解读 在今年9月中旬，中广发资本管理股份有限公司（下称中广发资本）与福建德驰新能源科技有限公司（下称德驰汽车）在福建将乐举行战略合作签约仪式，签约内容透露中广发资本将成为德驰汽车上市总辅导及领头投资机构，中广发资本在资金支持之外，还将为德驰汽车带来技术支持等。
今年受低速电动车国标发布进程的影响，整个市场销量下滑明显，在这样的关键时期，资本入驻低速电动车市场对于企业来说可谓是“雪中送炭”。
低速电动车国家性政策虽仍未出台，地方性合法管理的推动进程却从未停息。
据山西省9月12日的长治新闻报道，随着一辆车头喷有“10001”字样的电动四轮车驶上道路，自此标志着山西省长治市长子县范围内低速电动汽车正式开始实施“户籍化”管理。
据了解，长子交警借鉴电动三轮车管理经验，对低速电动车采取“户籍化”管理模式。
长子辖区所有低速电动汽车实行统一喷号，统一录入建档，持续推进低速电动车依法管理工作。
山西是除了山东河南两个低速电动车产销大省之外，对低速电动车支持力度较大的省份之
一，山西各地也曾推出关于低速电动车的管理政策。
本文将对明确出台上牌等户籍化管理措施的地方政策进行梳理。
11、工信部苗圩：新能源汽车产销量有望比去年增长30% 苗圩指出，在去年政策调整后，年底产销量出现大幅度冲高，今年年初大幅度回落。
但是到三季度，我国新能源汽车又恢复到正常发展的阶段，1-9月份累计产销量比去年同期都增长了30%以上，现在我们月产销规模接近8万辆，如果不出意外，今年年底可能会比去年大概有30%左右的产销量增长幅度。
“下一步，我们还要密切关注这个产业的发展，采取各种有效措施，扶持这个产业发展。
9月28日，我们刚刚公布了双积分管理办法，这就是支持新能源汽车发展的具体政策措施。
”苗圩说。
交通部杨新征：新能源公交车日均运营里程约100公里，插电高于纯电动 “2016年当年新增和更换的新能源公交车有8万辆，占当年新增更换公交车总量的86%。
”交通运输部科学研究院城市交通与轨道交通研究中心主任杨新征指出，按照《推广应用考核办法》，保守估计，2019年新能源公交车数量预计达到28.9万辆。
10月18日，2017中国国际节能与新能源汽车展览会在北京国家会议中心召开，展会同期举行了2017(第六届)中国互联网+新能源汽车产业发展高峰论坛，会上杨新征就中国新能源公交车推广应用情况进行了介绍，并提出了建议。
12、精进电动与一汽集团签订战略合作协议 10月17日，精进电动与一汽集团在上海签署战略合作协议。
双方将通过建立全面的战略合作关系，充分发挥各自优势，在新能源乘用车和商用车领域展开全面深度合作。
来源：第一电动网 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 P8 东兴证券行业周报 汽车行业：长安2025年全面停售燃油车，网传新能源补贴提前退坡 DONGXINGSECURITIES 13、华域汽车与麦格纳设合资公司，深耕电驱动系统 10月18日晚间，华域汽车发布公告表示，拟与麦格纳国际公司所属全资子公司——麦格纳（太仓）汽车科技有限公司，共同投资设立华域麦格纳电驱动系统有限公司（暂定名，下称“华域麦格纳”）。
据了解，即将成立的华域麦格纳公司注册资本为2亿元人民币，其中华域汽车占50.1%，麦格纳科技公司占49.9%，投资双方按股比以现金方式出资，新公司由华域汽车控股。
公告显示，新成立的华域麦格纳主要产品为新能源汽车电驱动系统总成产品，该类产品主要通过一体化集成驱动电机、变速器、控制器等，实现对现有传统汽车内燃机发动机和变速箱的替代。

5.上市公司公告 广汽集团：
（1）《关于广汽汇理2017年第一期个人汽车抵押贷款证券化项目的议案》。
同意合营公司广汽汇理汽车金融有限公司在全国银行间债券市场发行不超过40亿元汇通2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券。

（2）审议并通过了《关于广汽本田AC车型项目的议案》，同意合营公司广汽本田汽车有限公司AC车型项目的实施。
项目计划总投资38,345万元，资金来源由企业自筹解决。

（3）《关于广汽商贸西北仓储物流项目的议案》，同意子公司广州汽车集团商贸有限公司西北仓储物流项目的实施，项目总投资13,800万元，其中广州汽车集团商贸有限公司注资6,900万元，其余6,900万元由企业自筹解决。
力帆股份：
（1）本月生产传统乘用车8201辆，销售12522辆，本年累计生产74302辆，累计同比增减-6.93%；本年累计销售83019辆，本年累计销售同比-0.06%。

（2）力帆实业（集团）股份有限公司关于上海证券交易所《关于对力帆实业（集团）股份有限公司变更应收款项坏账准备计提比例事项的问询函》回复的公告 兴民智通：2017年8月23日召开第四届董事会第五次会议和2017年第二次临时股东大会，审议通过了《关于及其摘要的议案》等相关议案，同意公司实施第一期员工持股计划且自行管理。
光洋股份：发布三季报，营业收入本年前三季度实现总收入10.35亿元，同比增47.32%，但净利润为1878万元同比下滑62.43%。
宁波华翔：关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复的公告核准公司非公开发行不超过118,507,581股新股。
广汽集团:广州汽车集团股份有限公司关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文的公告核准公司非公开发行不超过753,390,254股新股。
广汇汽车：《关于公司授权管理层审批2017年度限额内融资活动的议案》，同意公司及下属公司向各金融机构、向各有权监管机构提交的以及境外发行的、单项融资金额在公司最近一期经审计净资产40%以内的授信/借款事项以及发行融资工具事项，授权公司管理层审批。
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业周报 汽车行业：长安2025年全面停售燃油车，网传新能源补贴提前退出 P9 中鼎股份：“重大新兴产业基地新建项目补助资金”406.65万元，合计获得奖励补贴金额5325.64万元。
小康股份：
（1）重庆小康工业集团股份有限公司（以下简称“公司”或“小康股份”）发布《重庆小康工业集团股份有限公司关于收购美国电池系统公司InEVit,Inc.暨其创始人马丁.艾伯哈德团队全职加入SFMOTORS,Inc.的公告》（公告编号2017-092）。

（2）重庆小康工业集团股份有限公司2017年前三季度业绩预增的公告，经初步测算，预计公司2017年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润为48,000-50,000万元，与上年同期相比，将增加65.21%-72.10%左右。
精锻科技：前三季度营业收入8亿，同比增长27.11%，归属于上市公司股东的净利润，1.82亿，同比增长33.45%。
天成自控：
（1）为了提升公司在南京及周边地区座椅产品的供应能力，降低运输成本，进一步提升在该地区产品销售服务的质量，公司拟设立南京天成自控有限公司（暂定名，具体以工商登记注册的名称为准）其注册资本为人民币5000万元。

（2）为了提升公司在徐州及周边地区座椅产品的供应能力，降低运输成本，进一步提升在该地区产品销售服务的质量，公司拟设立徐州天成自控有限公司（暂定名，具体以工商登记注册的名称为准）其注册资本为人民币2000万元。
江淮汽车：审议通过《关于成立广州江汽新能源汽车销售有限公司的议案》。
由于新能源业务发展需要，公司拟在广州成立新能源汽车销售全资子公司，拟设立公司名称为广州江汽新能源汽车销售有限公司(以工商登记为准)，注册资本100万元。
广汇汽车：前三季度营业收入868万元，增减25%，净利润28.2亿元，同比增48.63%。
银轮股份：基金将重点对智能网联汽车、新能源汽车等发展前景较好的汽车产业链，如汽车传感器、智能算法、ADAS、汽车大数据、高精度地图、新能源汽车核心零部件、新能源汽车配套设施等领域进行投资。
比亚迪：比亚迪股份有限公司关于向合格投资者公开发行公司债券申请获得中国证监会核准的公告。
骆驼集团：骆驼集团股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”、“骆驼股份”）于2017年10月13日召开的第七届董事会第十九次会议审议通过了《关于拟参与设立湖北骆驼新能源汽车产业并购基金的议案》，同意公司与汉江投资控股有限公司（以下简称“汉江控股”）、湖北汉江投资管理有限公司（以下简称“湖北汉江投资”）共同投资设立湖北骆驼新能源汽车产业并购基金合伙企业（有限合伙）（最终名称以工商核准登记名称为准，以下简称“基金”、“并购基金”），以打造新能源汽车、新型铅酸蓄电池及回收产业为主的产业并购基金。
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 P10 东兴证券行业周报 汽车行业：长安2025年全面停售燃油车，网传新能源补贴提前退坡 DONGXINGSECURITIES 分析师简介 杨若木基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长从宏观经济背景下，把握化工行业的发展脉络，对周期性行业的业绩波动有比较准确判断，重点关注具有成长性的新材料及精细化工领域。
曾获得卖方分析师“水晶球奖”第三名，“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名，金融界《慧眼识券商》最受关注化工行业分析师，《证券通》化工行业金牌分析师。
研究助理简介 孙浩然中国人民大学金融研究生，2016年加入东兴证券。
分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。
本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。
本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。
在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。
投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业周报 汽车行业：长安2025年全面停售燃油车，网传新能源补贴提前退出 P11 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。
本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。
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行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源