2012年11月4日 电子行业 S3和Note2双创佳绩，继续看好行业Q4表现 行业研究简报 ◆板块观点 本周，大盘上涨2.6个百分点，电子行业指数跑输大盘1.2个百分点。
安防板块受益于房地产市场回暖普遍上涨，尤其是安居宝、英飞拓、捷顺科 技涨幅居前；深纺织偏光片项目牵手华星光电，本周也大涨20%以上。
我们 推荐的劲胜股份、水晶光电、长信科技等也有不错表现。
美国市场上，费城 半导体指数跑赢标普1.2个点；台湾科技指数也跑赢大盘0.5个点。
本周三季报披露完毕，我们统计Q3电子行业营收、净利润分别同比增 长12%和10%，较Q2均有明显回暖，其中物联网、安防景气度最高，净利 润同比增速超30%，半导体、PCB、被动元件、LED、LCD、触摸屏等则同比 下降。
详见我们11月1日《三季度业绩回暖，物联网及安防景气度最高》。
我们继续看好行业在Q4的表现：
1.业内公司4月以来普遍谨慎，特别是PC渠道商7、8月清库存，不存在 去年的预期差，更不会出现去年10月大量热门公司业绩严重不达预期；
2.终端需求见好： a)智能终端持续高增长：iPhone5良率提升，11月备货将上量；三星 S3销量超3000万，Note237天热销300万部（销售速度仅次于苹 果iPhone4/4s/5及自家S3）；Google发布Android4.2、Nexus4手 机、Nexus10平板，两款设备均有极高性价比；微软也正式发布WP8， 诺基亚、三星、HTCWP8手机正在上市； b)Win8推出拉动电脑行业：Win8已发布，Surface和各大OEM厂Win8 平板、变形平板、混合平板、触控NB也正随之大规模面世，我们 预计4Q12电脑出货量将实现环比和同比增长，1Q13也将淡季不淡； c)液晶电视出货好，面板价量齐升：十一电视销售强劲提升厂商针对 元旦、春节的备货信心，10月下旬电视面板较上旬再次明显上涨， 8-9月电视面板销量都在2000万部以上的历史高位； 3.4Q11业绩差，4Q12容易实现高增长：我们统计，4Q11行业整体净利润 同比下滑超20%，4Q12只要达到4Q10水平，就能实现25%的同比增长；
4.高增长行业4Q估值切换期通常有超额收益：过去5年中4年跑赢大盘。
我们建议继续把握三条投资主线：1）苹果、三星产业链；2）轻薄化、 高清化等趋势（平板、Ultrabook产业链）；3）银行卡、移动支付、物联网 等政策相关。
继续推荐水晶、恒宝、锦富、劲胜、同方和长信。
证券代码 公司名称 股价EPS11A12E13E PE11A12E13E 投资评级 002273水晶光电21.110.490.620.9043.233.823.5买入 002104恒宝股份10.530.260.330.4740.332.022.3买入 300128锦富新材17.750.490.751.0136.223.617.6买入 300083劲胜股份12.300.330.430.5937.828.720.8买入 002049同方国芯20.690.130.580.90162.835.922.9买入 300088长信科技16.290.470.630.9334.825.717.5买入 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 买入（维持） 分析师 蒯剑(执业证书编号：S0930512060001)021-22169311kuaijian@ 周励谦(执业证书编号：S0930510120024) 联系人 胡誉镜021-22169328huyj@ 汪磊 021-22169160wanglei_yjs@ 行业与上证指数对比图 10% 0%-10% -20% -30%09-1112-11 电子行业 03-12 07-12沪深300 相关研报 三季度业绩回暖，物联网及安防景气度最高 ············································2012-11-01终端热点不断，继续看好行业Q4表现·············································2012-10-28iPadmini发布，引领Q4平板盛宴 ············································2012-10-23Q3业绩差强人意，下周iPadmini、Win8来袭2012-10-21消费者购买iPhone5意愿难挡，继续看·············································2012-10-15三季度PC出货大幅下滑，看好四季度行业表现2012-10-14景气持续转好，把握新品热点 ···········································2012-10-09新产品持续涌现，景气继续提升 ·············································2012-10-07iPadmini、Win8等开启Q4平板盛宴 ·············································2012-09-27iPhone5拆解，一睹庐山真面目 ·············································2012-09-24证券研究报告 2012-11-4电子行业 ◆行业动态 半导体Dramexchange统计，由于持续供过于求，10月下旬DRAM合约价跌破16美元，逼近甚至跌破各厂商现金成本。
厂商纷纷减少并向毛利较高的移动内存与服务器内存转移。
Dramexchange统计，由于供货紧张且需求强劲，10月下旬NANDFlash合约价持续上涨7-12%，预计涨势将至 少持续到11月中旬。
Dramexchange统计，Q3全球NANDFlash出货金额46.26亿美元，季增6.6%，前五为三星（占39.3%）、东芝 （26.2%）、美光（14.4%）、海力士（11.6%）、英特尔（8.5%）。
ARM于10月30日推出首款64位处理器Cortex-A50系列芯片，进军服务器市场。
台积电16nm制程进展可望超预期，预计将于明年底试产，后年初量产。
手机供应链表示，随着整体良品率的提升，预计Q4iPhone5备货量有望达4000万部，其中11月1300-1400万部， 12月1600-1800万部，在供货得到保障的情况下，今年Q4、明年Q1将迎来销售高峰。
电信版和联通版iPhone5已在国内获得3C认证和国家无线电型号核准，两个版本iPhone5将于12月初在国内 同步上市。
三星GalaxyS3销量突破3000万部，比原先预计的在年底突破3000万部提前了两个月。
三星2日宣布，GalaxyNote2开卖37天销量即超300万。
点评：S3在Q3的销量约为1800万部，估计11月销量接近1000万部。
现在看来，GalaxyNote2将是三星史上销售速度仅次于GalaxyS3的手机，为上代产品的2.5倍。
为便于比较，我们统计了各型号开卖6个月内平均单月销量：GalaxyNote100万部、GalaxyS/S2/S3分别115/220/600万部；iPhone1/3G/3Gs/4/4s分别57/190/250/460/1027万部。
三星正和ARM合作研发Exynos5400芯片，采用28nmHKMG技术，使用CortexA15架构，拥有四核CPU，预计2013年Q1开始量产，并将被应用在GalaxyS4上。
谷歌发布了Android4.2系统，以及最新一代Nexus4手机（联合LG）和Nexus10平板（联合三星）。
Android4.2沿用JellyBean命名，新增全景拍照、键盘滑动输入、账户切换等功能。
LGNexus4内臵高通骁龙S4四核1.5GHz处理器，2GBRAM，4.7英寸TrueHDIPS显示屏，分辨率1280x768， 售价仅299美元；三星Nexus10采用三星1.7GHz双核Exynos5250处理器，10.1寸2560*1600屏幕（ppi299），2GRAM， 130/500万前后镜头，厚8.8mm、重603g，16G版仅399美元。
点评：Android4.2全景拍照是亮点，但厂商和消费者对新Android系统接受度一般（最新统计显示Andorid2.3/2.2用户数占54%/12%；而Android4.0/4.1占24%/2.7%。
Nexus4在国际品牌中具备极高性价比，有望成为Google手机领域的“Nexus7”，也将与LG的OptimusG一起助力LG拓展智能手机市场。
LG在手机领域转型不久，没有智能手机包袱，因而有动力冲击现有格局。
Nexus10也是一款性价比极高的设备，沿袭了三星一贯硬件极强、极致轻薄的传统，但Android系统专为平板优化的第三方应用还远落后于iPad。
10月30日，微软正式发布WP8系统，内臵的DataSense应用可大幅节省流量、SkyDrive云存储功能可在WP8和Window8间共享内容，WP8还支持儿童模式。
首批WP8手机包括诺基亚Lumia系列、HTC8X/8X以及三星ATIVOdyssey。
点评：Lumia920等WP8手机此前多地预售火爆，但上市后实际销售数字尚未可知，微软自己做手机的迹象也越来越明显，本周供应链指出，微软正在测试一款智能手机，应该就是此前泄露样机照片的SurfacePhone。
诺基亚宣布将向其他WP8手机厂商提供NokiaDrive导航服务，NokiaDrive的离线导航服务将成为WP8手机的一大差异化功能。
中兴宣布正式推出手机新品牌nubia，定位高端智能手机市场，首款nubia手机将采用5英寸高清大屏并搭载四核CPU，预计12月底开售。
平板 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2012-11-4电子行业 iPadmini于11月2日起在美国、英国、香港等34个国家与地区上市，市场预期首个周末销量100-150万部，但纽约旗舰店库存一个小时内售罄，引发市场对备货状况担忧，苹果股价周五大跌3%。
iPadmini将于12月登陆大陆市场，最低售价2488元。
点评：iPadmini开售后市场反响热度不
一，在美、日、韩等地受到热捧，但香港、澳大利亚等地热度似乎不及以往。
我们依然看好iPadmini的超轻薄性及窄边框设计，生产瓶颈仍主要是友达的面板。
据传，三星计划明年销售4500万台平板电脑，几乎为今年的3倍。
华硕透露，与谷歌联手打造的Nexus7开卖首月销量近50万台，目前月销量已近百万。
微软表示，x86架构的SurfacePro平板将在Win8发布90天后推出。
宏基表示，将推迟发布原计划于明年初推出的WindowsRT平板，最终上市时间将取决于Surface的表现及RT 平板的市场接受程度。
联发科计划于明年发布平板专用芯片，采用28nm四核工艺，将针对仅支持Wifi的低价平板市场。
PCWin8发布引发触控NB大战： 宏基看好触控NB市场前景，推出8款触控笔电，明年力争触控NB市占第一；华硕也表示要称霸触控NB市场；联想声称明年其PC产品将有35-40%搭载触控功能。
TPK预计触控面板产能将供不应求，计划明年全盘扩产大尺寸触控面板。
惠普表示将对旗下业务展开重大调整，计划缩减产品线、提高自动化水平、扩大研发。
明年利润仍将下降，2014年开始真正复苏和扩展，但要到2016年才有望全面反弹。
夏普计划从明年起量产应用于超级本的IGZO面板，并将与戴尔、惠普和联想展开长期合作。
受欧美市场需求下降影响，仁宝宣布将今年NB出货目标由3200万台下调至2800-2900万台。
但对明年全球NB出货仍持乐观态度，预计增幅可达20-25%。
TV&面板WitsView统计，因全球经济景气低迷，今年全球液晶电视出货量约2.06亿台，同比增长仅2.7%，其中中国品 牌厂商年增18-19%，市占率23.8%，首度超过日本。
预计2013年全球LCDTV出货2.15亿台，增4.4%。
奇美宣布可能将改名“群创光电”，这也是奇美实业退出董事会、郭台铭独掌大权后“去奇美化”顺理成章的 一步。
LED高工表示，目前LED灯具渗透率仅7%左右，传统照明依然有绝对优势，主因LED灯具价格偏高、推广滞后、 零售铺货有限及品牌营销能力不足。
2012年照明用封装市场26.6亿美元，增长24%。
韩国、美国和英国等市场替代40W白炽灯的LED灯泡在2012 年达到10美元的甜蜜点，替代60W的10美元价格将在2013年初达到。
◆行业数据更新（详情及历史数据参见光大电子行业参考书）9月北美PCBBB值（IPC）【从上月的1.02下滑至1.00】 ◆海外重点公司Q3业绩披露 亿日元 营收营收同比 净利润 净利润同比 索尼夏普亿新台币 1604711041营收 1.90% -155 -16.00%营收同比 -748（运营亏损）净利润 42.60%净利同比 备注 智能手机销售强劲，亏损额同环比大幅缩小，整体表现优于市场预期。
2012.3-2013.3运营亏损/净亏损分别从从1000/2500亿日元上调至1550/4500亿日元。
备注 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2012-11-4电子行业 台积电1413.7533% 493.03 联电 285.3 13% 24.2 世界先进47.0721.50% 7.95 日月光489.914.90% 34.46 矽品 168.46 3% 16.99 晶电 50.031736.00% 1.29 资料来源：光大证券研究所整理 62%24.10%836.80% -1%16% -- Q4环比下滑7.3—8.8%，好于通常季节性，主要是手机需求好和28nm产能的开出。
由于库存调整将持续到明年初，Q4晶圆出货预计季减7-9%，毛利率、产能利用率皆下滑由于客户库存调整，预计Q4晶圆出货将持平或微幅下滑其中封装测试与材料营收338.91亿元，预计Q4封测业务出货量季增3~5%封测代工开始进入传统淡季，预期Q4合并营收持平或季增减-2%~+3%间Q4营收季减可望少于往年的20%；预估2013营收持平，2014才会好转 ◆公司推荐 本周我们继续推荐水晶光电、恒宝股份、远望谷、锦富新材、同方国芯和长信科技。
水晶光电：长期来看，既有传统产品高增长支撑业绩，又有微投、虚拟键盘等高增长潜力产品。
蓝玻璃红外截 至滤光片不仅仅供应给苹果，更是符合成像质量提高的行业发展趋势，公司是该产品的龙头厂商，必将受益于
其它厂家采用蓝玻璃红外截至滤光片。
恒宝股份：1）银行IC卡迁移高增长是确定性事件；2）2.4G与13.56M技术标准之争和银联与运营商主导权争议尘埃落定，运营商开始推进移动支付；3）USBKey、税控盘等有望带来超预期增长。
锦富新材：1）LCD全产业链加速向大陆迁移，公司作为国内光学薄膜龙头，将受益于本土化采购需求的提升；2）除苹果外，公司有望通过大尺寸客户基础进入其他国际客户移动终端供应链，并向背光模组以外市场开拓。
劲胜股份：1）大客户三星、华为、中兴都具有高成长性；2）四季度开工率有望提升，迎来盈利拐点。
同方国芯：1）身份证、金融IC卡、军事等特种芯片设计业务进入壁垒高；2）金融IC卡即将大规模放量，公司明年有望实现批量出货，推动业绩超预期；3）业绩增长确定。
长信科技：
1.传统业务ITO玻璃平稳增长，新业务电容屏ITOsensor今年有望推动业绩大幅增长，参股腾信5代线有望搭上Ultrabook高成长快车；
2.进入ITOsensor业务的优势：1）ITO玻璃业务积累了超声、信利等客户资源（有望间接供货给中兴）；2）ITOsensor专用设备优于其它厂商的改造设备。
推荐公司业绩预测与估值 证券公司股价EPSPE 代码 名称 11A 12E 13E 11A 12E 13E 002273水晶光电21.110.49 0.62 0.90 43.2 33.8 23.5 002104恒宝股份10.530.26 0.33 0.47 40.3 32.0 22.3 300128锦富新材17.750.49 0.75 1.01 36.2 23.6 17.6 300083劲胜股份12.300.33 0.43 0.59 37.8 28.7 20.8 002049同方国芯20.690.13 0.58 0.90162.835.9 22.9 300088长信科技16.290.47 0.63 0.93 34.8 25.7 17.5 资料来源：光大证券研究所 投资评级买入买入买入买入买入买入 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2012-11-4电子行业 子行业趋势判断（红色部分为本周更新） 终端手机平板电脑 2011规模 市场规模今年增速最新出货 最新价格 长期趋势发展趋势长期驱动力 约2400亿美元，17.75亿支；其中智能机约1600亿美元，4.72亿支 350亿美元，6000万台；其中iPad4840万台 2380亿美元，3.53亿台。
台式机864亿美元，1.43亿台；笔电1516亿美元，2.1亿台 Gartner2月预计增7%，其中智能手机增39%。
但8月表示可能将下调手机出货Gartner7月预测增长80%至1.1亿台；IDC7月上调出货预测至1.074亿台，年增56% Gartner7月下调至-0.4%；IDC8月下调至0.9%；MIC10月预测PC出货下滑1.1% Gartner统计Q2全球手机出货4.19亿部，年减2%；智能手机1.54亿部，年增43% IDC统计Q2全球平板电脑出货2500万台，年增66%，季增34% Gartner统计Q3全球PC出货8750万台，同比降8.3% 2011全球手机ASP约135美元；其中苹果659、三星150、诺基亚71、HTC344、索爱193 Q1平板电脑ASP为386美元，同比降21% 2011台式机ASP：604美元笔电ASP：724美元综合ASP：675美元 性能提升：多核高频CPU；体验增强：触摸、人脸识别等新型人机交互、大屏、高清、轻薄化 高性能、软件体验提升、新型人机交互、高清 轻薄化：Ultrabook等；与平板融合；云存储：Chromebook等（长期趋势，短期难以普及）； 智能手机替代功能手机；发达地区LTE手机；NFC移动支付等新功能。
Win8带来平板与电脑、手机的无缝融合；工作用平板的增加。
Ultrabook、AIO逐步替代传统电脑。
正面信息 短期前景负面信息 iPhone5良率提升，Q4将备4000万；电信、联通版12月上市；三星Note237天卖300万；微软发布WP8，三星、诺基亚、HTCWP8手机上市；Google发布Android4.2、Nexus4高通、MTK中低阶芯片出货旺。
WP8不支持老版WP手机升级；德仪退出移动处理器市场；国内运营商降低智能机补贴。
iPadmini在34个地区上市；WindowsRT授权费 三星明年拟销售4500万平板；影响OEM厂商 Surface及各大OEMWin8平板Win8平板竞争力； 正在大规模上市； 仁宝裁减平板部 Google联手三星发布Nexus10，门； 硬件极强。
Nexus7目前月销量百宏基推迟Windows 万。
RT平板计划 英特尔自2008年 Win8发布，各大OEM看好明年触控NB市场；Haswell明年上半面世；SSD硬盘降价趋势明显；夏普明年发布超级本IGZO面板。
来首次减产芯片；惠普拟调整产品线；仁宝下调今年NB出货目标；Q2Ultrabook渗透 率仅5%。
主流厂商业绩及预期综合判断 苹果Q2净利88亿美元，GalaxyS3和 年增21%；iPhone出货iPhone5等刺 2600万部，年增28%。
激高端智能 三星Q3运营利润73亿机升级需求； 美元，同比倍增，连续中低端智能 4Q创历史新高； 机备货需求 诺基亚连续6Q亏损。
旺盛。
苹果Q2iPad出货1700万台，同比增84% iPadmini、 Win8 、 Android三大 平台开启Q4 平板盛宴 OEM：惠普2013财年盈利远低于市场预期；戴尔预计8-10月营收季减2-5%；宏碁全年出货由增10%下调至0-5%；ODM：和硕、仁宝、英业达9月环比大增，广达9月环比降6% Q3旺季难旺， Q4 在 Ultra-Win刺 激下，将是年 内出货高点 电视 约1100亿美元，2.48亿台；其中液晶电视900亿美元，2.05亿台 Displaysearch7月下调电视出货增速至-1.4%，液晶电视增速从7%下调至5% Displaysearch统计Q2电视出货5161万，年减8%；液晶电视4412万，年减2%。
智能、手势控制等新型人机交互、3D、高清、OLED 3D、智能等新型电视普及；智能电视生态链成熟；换机周期由8.4年缩至6.9年。
十一大陆电视销量增15%；66亿元左右节能电视补贴；上半年国内智能电视快速渗透，6月渗透率26%；日系厂商扩大委外代工。
日本电视销量连续13个月同比下滑；索尼对今年全球电视销售偏悲观 夏普、松下大幅上修今年亏损额；国内6大电视品牌7月出货377.2万台，环比增20%。
国内电视出货较优；智能、3D等新产品加速渗透 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 零组件 零组件2012-11-4电子行业 半导体 3068亿美元，其中IC约2500亿美元 IDC：4.6%（7月）iSuppli：-0.1%（8月）；拓扑：0%（10月） SIA统计全球8月半导体营收（三个月平均）243亿美元，同比降3.2%，环比增0.1% 更细线宽移动终端高性 （20、11nm）；能需求； IC更高集成Ultrabook等； 度（3D架构、中国设计公司 核芯显卡兴起带动本土 等）； 封测需求； IDM增加外海外IDM增加 包。
委外代工 DRAM：iSuppliDramX统计DRAM：10月 DRAM/NAND DRAM:289亿美元NAND：248亿美元 6月预计增3.3%NAND：Dranexchange、Gartner分别预计增20% Q2DRAM营收70.2亿美元，季增12%；DramX统计Q3NAND营收46.3亿美 下旬继续下滑，接近甚至跌破现金成本；NAND：10月下旬合约价 存储和读写速度提升；大容量化、单台设备用量提升。
手机、平板性能和存储需求提升；Ultrabook轻薄化存储需求。
和15% 元，季增6.6%再涨7-12% 液晶面板 994亿美元 Displaysearch10月预测增8%至1077亿美元 Displaysearch统计9月全球大尺寸面板出货6900万片，年增13%，月增3.4% 10月下旬42寸再涨3美元，32、46寸涨1美元；其余基本持平 高清、大尺寸化；快速反应：减薄；OpenCell占比提升。
大尺寸电视占比提升；中国高世代面板线产业链完善。
8月替代40、 光效提升； 60W的LED灯 芯片、器件降 一季度大陆19、31美元， 电视背光渗透 价； 高亮LED125Digitimes2月LED市场规模降2%、1%； 率继续提高； LED亿美元 硅衬底用量 预计增13.4%199亿元，同Q2蓝宝石衬 LED照明取代传 提升； 比增长42%底8-9美元， 统照明。
显示：减薄、 PSS衬底 小间距 18-19。
资料来源：光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 台积电28nm产能扩出，20nm良率提升快，16nm进展超预期，明年资本开支可能达100亿美元；中芯国际国内开建32-28nm产线；东芝等日系IDM扩大委外封测 Q2移动DRAM营收创纪录，占整体DRAM的26%；今年智能机平均DRAM容量增47%至666MB；东芝提升NAND产能并降价；年内SSD硬盘出货、产值可望增69%、35%。
今年来大尺寸面板量价齐升，Q3以来呈加速趋势；8月国内电视面板采购月增20%；十一大陆电视销售同比增15%。
各国大规模淘汰白炽灯日程渐进；国内10月起禁售100瓦以上白炽灯多地强推LED照明，EMC模式成熟；晶电、璨圆等表示背光需求旺盛；、台湾拟以10亿新台币补贴LED照明 证券研究报告 9月设备BB值英特尔Q3净利降14%， 0.81，连降6个月；并表示将自2008年以来 Gartner估今年设首次减产； 备支出下滑13%；AMDQ3亏1.6亿美元， 年底半导体开工率拟裁员15% 可能低至80-83%。
台积电Q3营收季增 三星可能将明年资10.4%，再创历史新高， 本开支砍半。
优于预期。
海力士Q2DRAM出货季 PC需求Q3旺季不增7%、NAND出货季增 旺，致使PCOEM厂19%；预计Q3均季增个 库存偏高； 位数。
三星、海力士计划美光6-8月继续亏损，连 将NAND芯片减产续5个季度亏损，NAND 9%、8%； Flash毛利上扬抵消 DRAM下滑。
松下减产大尺寸面板，转向中小尺寸；夏普与鸿海谈判进展不顺。
奇美、友达9月营收均年增9%以上、月增2%以上；LG预计Q3大尺寸面板出货季增5% 目前LED灯具渗透率仅7%；国内不少LED显示屏企业倒闭；普通蓝宝石衬底价格仍在低位； Q3Cree营收创单季新高，净利增26%，也接近预估上缘；晶电Q3营收年增17%，预计Q4季减幅度小于往年的20%；亿光9月营收年减7%、月增9%。
继续缓慢复苏 下游需求在Q4好转 大尺寸面板需求继续旺盛 显示屏市场低迷；电视背光渗透率持续提升；照明市场短期内仍需政策推动； 证券研究报告 -7- 敬请参阅最后一页特别声明 资料来源：Wind 跌幅前
十 涨幅前
十 安居宝深纺织Ａ中威电子 英飞拓中航电测卓翼科技捷顺科技法拉电子京东方
A 新嘉联行业 天津普林有研硅股汉威电子长盈精密超华科技晶源电子天津磁卡超声电子安彩高科 远望谷 A股电子行业本周涨跌幅排名 30%25%20%15%10% 5%0%-5%-10%-15% 资料来源：Wind S&P500 NASDAQ综指 S&P500 费城半导体指数 台湾科技指数vs台湾加权指数 20%15%10% 5%0%-5%-10% 附录： 年初以来相关指数涨跌幅比较A股电子指数vs沪深300 25%20%15%10% 5%0%-5%-10% A股电子指数 费城半导体指数vs标普500 25%20%15%10% 5%0%-5% 1-41-131-25 2-32-142-24 3-63-153-26 4-44-164-25 5-45-155-24 6-56-146-25 7-47-137-24 8-28-138-228-319-129-2110-210-1110-2211-2 1-41-131-25 2-32-142-24 3-63-153-26 4-44-164-25 5-45-155-24 6-56-146-25 7-47-137-24 8-28-138-228-319-129-2110-210-1110-2211-
2 台湾科技指数 纳斯达克指数vs标普500 25%20%15%10% 5%0% 台湾加权指数 沪深300 1-111-20 2-72-162-27 3-73-163-274-104-19 5-25-115-225-316-116-20 7-27-117-207-31 8-98-208-29 9-79-189-2710-1510-2411-2 1-91-18 2-62-152-24 3-83-193-28 4-94-184-27 5-95-185-29 6-76-186-27 7-67-177-26 8-78-168-27 9-59-149-2510-410-1510-2411-
2 2012-11-4电子行业 2012-11-4电子行业 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。
负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。
所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
Sep-11Oct-11Nov-11Dec-11Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12 投资建议历史表现图 电子行业 10%0% -10%-20%-30%-40%-50% 电子行业资料来源：光大证券研究所 沪深300 日期2012-10-072012-10-102012-10-142012-10-142012-10-142012-10-152012-10-212012-10-242012-10-282012-11-01 买入—减持— 增持—卖出— 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
市场基准指数为沪深300指数。
评级买入买入买入买入买入买入买入买入买入买入 中性— 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 2012-11-4电子行业 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之
一。
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本公司已获业务资格：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；
证券自营；证券资产管理；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。
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