年02月09日 汽车板块：继续下行 交运设备 投资要点： ■上周为汽车板块如我们周报预测，下行趋势确立，整体下行。
但整体仍然强于大盘。
整车板块中表现较好的为长城汽车与长安汽车，长城汽车受到1月份SUV产销增长刺激表现突出。
长安汽车2014年业绩靓丽，归属上市公司股东净利润同比增长111.09%-122.50%，一月份销量成绩同样靓丽，2015年冲击300万辆目标可期。
■根据汽车工业协会统计，重卡市场1月份共计销车3.9万辆，比去年同期的51194辆大幅下降24%，环比去年12月（56363辆）也大幅下降31%。
中国重汽降幅达到22%，福田和陕汽同比下降35%和48%。
江淮重卡同比下滑14%，上汽依维柯红岩、华菱星马和北 奔分别同比分别下降55%、6%和5%。
2015年初宏观经济形势持续疲弱，产能过剩、终 端需求量低，重卡销量仍然持续下滑。
新批复的基建铁路建设在重卡行业还未能显现其
作用。
但随着国家“一带一路”及高铁等基建项目的建设，重卡市场需求量将有所提升。
预计在三月份好转行情开启。
■上汽集团发布2015年1月产销快报。
整车总销量累计同比下降1.17%，其中上海通用同比下降6.85%，上海大众同比增长3%，自主品牌乘用车同比下降37.32%，上汽通用五菱同比增长4.11%，上海商用车汽车有限公司同比增长126.97%，上海申沃同比下降33.09%，上海依维柯同比下降55.75%，南京依维柯同比下降16.02%。
长安汽车发布1月份产销快讯：1月份销量303501台，同比增长24.35%。
自主品牌CS35和CS75销量增幅最大，CS35同比增长110%，逸动同比增长66.96%。
合资品牌长安标致雪铁龙同比增长80.42%。
上汽集团产销不及预期，可能为1月份厂家去库存，2月份春节销售淡季，待3月份后销售情况会有所好转。
长安汽车继续保持高增长的势头，会继续成为2015年增长最快的乘用车公司。
■本周上证50ETF期权周一在上交所上市交易及新股的发行，会增加市场震荡，市场整体仍然在下行通道中。
■本周重点推荐上汽集团（600104）。
简称上汽集团 股价（元）22.01 20132.25 EPS（元）2014E2015E 2.83.47 2016E3.23 20139.78 PE（倍） 评级 2014E2015E2016E 7.866.346.81增持 长安汽车 20 0.751.752.452.226.6711.438.169.09中性 宇通客车 24.99 1.431.481.931.6417.4816.8912.9515.24中性 中国重汽 17.4 0.911.451.881.6519.1212.009.2610.55中性 江淮汽车 12.34 0.710.780.830.6417.3815.8214.8719.28中性 福田汽车 5.91 0.270.250.320.2121.8923.6418.4728.14中性 东风汽车 5.63 0.030.110.150.12187.6751.1837.5346.92中性 华域汽车国电南瑞 16.1314.97 1.341.852.42.2112.048.726.727.30中性0.660.580.671.3422.6825.8122.3411.17中性 资料来源：民族证券 分析师：曹鹤执业证书编号：S0050510120002Tel：010-59355901Email：caoh@联系人：李虹Tel：010-59355727Email：lihong@ 投资评级 本次评级： 中性 跟踪评级： 维持 市场数据 交运设备行业指数沪深300指数上证指数深证成指中小板指数 3022.13312.423075.9110791.16025.35 行业相对市场表现 相关研究 请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色

精深实用 交运设备行业周报 正文目录
一、上周市场回顾：下行趋势确立...................................................................................................................

3

二、本周市场预测：继续下行..........................................................................................................................

5三、投资建议：重点推荐上汽集团（600104）

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5四、行业动态：多公司发布1

月份产销快讯.....................................................................................................

5 表

1：市场指数一周涨跌.....................................................................................................................................................................................

3表

2：各行业板块一周涨跌.................................................................................................................................................................................

3表

3：乘用车一周涨幅表现.................................................................................................................................................................................

4表

4：商用车一周涨跌表现.................................................................................................................................................................................

4表

5：零部件涨幅前五.........................................................................................................................................................................................

4表

6：零部件跌幅前五.........................................................................................................................................................................................

4表

7：汽车销售和服务一周表现.........................................................................................................................................................................

4 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 交运设备行业周报
一、上周市场回顾 上周，上证综指（3075.91,-4.19%），深证成指（10791.10,-3.22%），沪深300（3312.42，-3.55%），中小板指（6025.35，-0.35%），创业板指（1730.97，3.00%）。
（中信）汽车板块本周（5559.66,-1.80%），跑赢上证综指2.39%，跑赢深证成指1.42%，跑赢沪深300指1.75%，跑输中小板指1.45%，跑输创业板指4.80%。
表1：市场指数一周涨跌： 市场指数 最新点位 周涨跌幅(%) 上证综指 3075.91 -4.19 沪深300 3312.42 -3.55 深证成指 10791.10 -3.22 中小板指 6025.35 -0.35 创业板指 1730.97 3.00 资料来源：Wi
nd资讯民族证券 表2：各行业板块一周涨跌：行业指数 计算机(中信)传媒(中信)通信(中信)餐饮旅游(中信)轻工制造(中信)非银行金融(中信)电子元器件(中信)纺织服装(中信) 汽车(中信)医药(中信)综合(中信)商贸零售(中信)基础化工(中信)食品饮料(中信)建材(中信)电力设备(中信)家电(中信)钢铁(中信)国防军工(中信)石油石化(中信)银行(中信)农林牧渔(中信)建筑(中信)机械(中信)房地产(中信)煤炭(中信)有色金属(中信)交通运输(中信) 最新点位5,335.275,012.543,235.854,912.122,792.119,388.483,676.793,302.16 5,459.667,276.754,432.425,074.163,756.596,420.194,331.464,914.446,216.281,723.517,414.902,323.315,014.094,117.063,671.825,074.515,554.291,650.184,440.331,920.54 周涨跌幅(%)7.195.20-0.09-0.17-0.58-0.84-1.15-1.65 -1.80-1.82-2.21-2.36-2.65-3.01-3.04-3.10-3.47-3.63-3.83-4.08-4.09-4.17-4.19-4.36-4.74-4.98-5.00-5.25 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 交运设备行业周报 电力及公用事业(中信)资料来源：Wind资讯民族证券
2、汽车子版块涨跌表现： 表3：乘用车一周涨幅表现： 2,824.70 排名
1 成分代码成分名称601633.SH长城汽车 最新价格（元）48.35 周涨跌幅（%）9.14 2000625.SZ长安汽车20.00 3600418.SH江淮汽车12.344600104.SH上汽集团22.01 5601238.SH广汽集团 8.08 6600805.SH悦达投资12.10 7000572.SZ海马汽车 5.15 8002594.SZ比亚迪 36.23 9000927.SZ一汽夏利 6.58 4.28-1.83-2.83-3.00-3.35-5.16-5.31-6.53 10000800.SZ一汽轿车16.40 -7.76 资料来源：Wind资讯民族证券 -6.54 表4：商用车一周涨跌表现： 排名 1234567891011121314 成分代码 600213.SH300201.SZ601965.SH600066.SH600686.SH000550.SZ600166.SH000868.SZ600006.SH600375.SH000957.SZ000951.SZ600609.SH600303.SH 成分名称 亚星客车海伦哲中国汽研宇通客车金龙汽车江铃汽车福田汽车安凯客车东风汽车华菱星马中通客车中国重汽金杯汽车曙光股份 最新价格（元）16.86 7.5313.0324.9914.6337.385.915.585.6310.5115.2017.403.725.26 周涨跌幅（%）3.502.73-2.25-2.34-2.53-2.55-2.64-3.79-3.92-3.93-4.10-4.29-4.62-5.23 资料来源：Wind资讯民族证券 表5：零部件涨幅前五： 排名成分代码 成分名称
1 002553.SZ
2 300304.SZ
3 600715.SH
4 000700.SZ
5 002488.SZ 南方轴承云意电气*ST松辽模塑科技金固股份 资料来源：Wind资讯民族证券 表7：汽车销售和服务一周表现： 排名成分代码 成分名称
1 600704.SH 物产中大
2 000996.SZ 中国中期
3 600656.SH 博元投资
4 601258.SH 庞大集团
5 600327.SH 大东方
6 002607.SZ 亚夏汽车
7 000025.SZ 特力

A 8 600653.SH 申华控股 最新价格（元）16.6520.0418.9315.4531.03 周涨跌幅（%）30.7911.5211.4810.839.65 表6：零部件跌幅前五：排名成分代码成分名称
1 000622.SZ恒立实业
2 600081.SH东风科技
3 300237.SZ美晨科技
4 600469.SH风神股份
5 601799.SH星宇股份 资料来源：Wind资讯民族证券 最新价格（元）6.2914.0127.9814.2019.20 周涨跌幅（%）-8.44-8.31-7.10-6.39-6.11 最新价格（元）10.3828.607.526.107.448.1410.703.28 周涨跌幅（%）0.000.000.00-1.93-2.11-2.75-3.86-4.37 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第4页 交运设备行业周报
9 000753.SZ 10 600335.SH 资料来源：Wind资讯 漳州发展国机汽车民族证券 6.3720.30 -4.93-8.76
二、本周市场预测 上周为汽车板块如我们周报预测，下行趋势确立，整体下行。
但整体仍然强于大盘。
整车板块中表现较好的为长城汽车与长安汽车，长城汽车受到1月份SUV产销增长刺激表现突出。
长安汽车2014年业绩靓丽，归属上市公司股东净利润同比增长111.09%-122.50%，一月份销量成绩同样靓丽，2015年冲击300万辆目标可期。
根据汽车工业协会统计，重卡市场1月份共计销车3.9万辆，比去年同期的51194辆大幅下降24%，环比去年12月（56363辆）也大幅下降31%。
中国重汽降幅达到22%，福田和陕汽同比下降35%和48%。
江淮重卡同比下滑14%，上汽依维柯红岩、华菱星马和北奔分别同比分别下降55%、6%和5%。
2015年初宏观经济形势持续疲弱，产能过剩、终端需求量低，重卡销量仍然持续下滑。
新批复的基建铁路建设在重卡行业还未能显现其作用。
但随着国家“一带一路”及高铁等基建项目的建设，重卡市场需求量将有所提升。
预计三月份好转行情开启。
上汽集团发布2015年1月产销快报。
整车总销量累计同比下降1.17%，其中上海通用同比下降6.85%，上海大
众同比增长3%，自主品牌乘用车同比下降37.32%，上汽通用五菱同比增长4.11%，上海商用车汽车有限公司同比增长126.97%，上海申沃同比下降33.09%，上海依维柯同比下降55.75%，南京依维柯同比下降16.02%。
长安汽车发布1月份产销快讯：1月份销量303501台，同比增长24.35%。
自主品牌CS35和CS75销量增幅最大，CS35同比增长110%，逸动同比增长66.96%。
合资品牌长安标致雪铁龙同比增长80.42%。
上汽集团产销不及预期，可能为1月份厂家去库存，2月份春节销售淡季，待3月份后销售情况会有所好转。
长安汽车继续保持高增长的势头，会继续成为2015年增长最快的乘用车公司。
本周汽车板块仍然跟随大盘调整，下行趋势确立，积蓄能量利于后期牛市的开始。

三、投资建议： 本周重点推荐中国重汽（000951）。

四、行业及公司信息
1、重卡市场1月销量继续环比同比继续下降。
根据汽车工业协会统计，重卡市场1月份共计销车3.9万辆，比去年同期的51194辆大幅下降24%，环比去年12月（56363辆）也大幅下降31%。
中国重汽降幅达到22%，福田和陕汽同比下降35%和48%。
江淮重卡同比下滑14%，上汽依维柯红岩、华菱星马和北奔分别同比分别下降55%、6%和5%。
点评：2015年初宏观经济形势持续疲弱，产能过剩、终端需求量低，重卡销量仍然持续下滑。
新批复的基建铁路建设在重卡行业还未能显现其作用。
但随着国家“一带一路”及高铁等基建项目的建设，重卡市场需求量将有所提升。
预计在三月份好转行情开启。

2、江铃汽车发布1月份产销快讯：1月产销数据显示：江铃汽车2015年产销1月同比分别增长38.18%和20.54%。
其中福特品牌商用车同比增长13.94%，卡车同比增长53.62%，皮卡同比增长10.22%，SUV同比下降18.93%。
点评：轻卡行业整体回暖，2014年国四升级带来的消费需求抑制正在逐步释放，2015年轻卡行业恢复性增长开始。
1月份不是轻卡行业的消费旺季，但回暖已明显，预计在年后3月份轻卡增长潜力会更多显现。
轻卡行业中高端需求增速高于中低端，江铃汽车因此而受益。
在排放升级成为趋势、消费需求升级换代，专用车物流车等需求增长刺激下，中低端市场向中高端进行过度。
通过行业内比较可以看出，江铃汽车1月份的增长受到行业增长因素影响较多，国四技术优势在竞品产品升级完成后在减弱，但由于其占领市场较早品牌认可度等因素优势仍然存在。
福特品牌商用车在新车型上市前维持稳定的增长水平，SUV车型由于其非承载式车身特点，在竞品增多的情况下销量下降，今年城市型SUV撼路者的推出有望改善这个局面。
从2015年全年来看，我们判断江铃汽车整体销量增长可以达到27%，高于去年7%-8%的增长水平。
敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第5页 交运设备行业周报
3、宇通客车发布2015年1月份公司产销数据快讯：，1月份宇通生产客车5165辆，同比增长50.50%；1月，公司销售客车4429辆，同比增长4.02%；其中生产大型客车2049辆，同比增长45.11%；销售大型客车1682辆，同比下降11.24%。
中型客车和轻型客车分别销售2090辆和657辆，同比分别增长7.23%和增长58.70%。
点评：大客车在高铁和宏观经济作用下仍然处于下滑状态，中型客车增长平稳，轻型客车增长迅速，说明轻型客车市场需求仍然逐步上升。
客车厂进入业务转型发展阶段。

4、上汽集团发布2015年1月产销快报。
整车总销量累计同比下降1.17%，其中上海通用同比下降6.85%，上海大众同比增长3%，自主品牌乘用车同比下降37.32%，上汽通用五菱同比增长4.11%，上海商用车汽车有限公司同比增长126.97%，上海申沃同比下降33.09%，上海依维柯同比下降55.75%，南京依维柯同比下降16.02%。
点评：上汽是行业风向标，根据其产销数据判断，1月份乘用车销量增长不理想，原因可能为1月份厂家去库存，2月份春节销售淡季，待3月份后销售情况会有所好转。

5、长安汽车发布1月份产销快讯：1月份销量303501台，同比增长24.35%。
自主品牌CS35和CS75销量增幅最大，CS35同比增长110%，逸动同比增长66.96%。
合资品牌长安标致雪铁龙同比增长80.42%。
点评：长安汽车2015年销量目标为290-300万辆，按照一月份的销售情况，完成目标可期。
同时可以看出 自主品牌增长迅速，继续减亏甚至盈利可以期待。
长安标致雪铁龙的高速增长也会成为长安汽车持续发展的又一
支撑。

6、广州试点二手车交易市场、电商和龙头企业建立二手车转移登记业务办理点，春节后正式营运。
点评：二手车交易流程的简化利于促进二手车市场的发展，提高其活跃性，试点后推广是必然。
汽车后市场中的二手车交易业务是与电商融合最容易被接受的，简化流程后推动二手车进入了发展快车道。
敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第6页 交运设备行业周报 分析师简介 曹鹤，首席汽车行业分析师。
中国汽车工业协会财经金融工作委员会副主任，中华全国工商联汽车经销商商会汽车金融委员会（筹）副主任。
1965年11月出生汉族1992年9月-1995年7月，中国人民大学外经所企业管理专业毕业，获经济学硕士学位，论文题目《“入关”对汽车行业的机遇与挑战》。
之后进入中国汽车工业总公司工作，先后任总经理秘书、二级公司副总经理。
1998年9月-2001年7月，中国人民大学工商管理学院投资专业毕业，获经济学博士学位，论文题目《中国汽车产业投资论》。
2000年9月进入中国民族国际信托投资公司，供职于研究发展中心、研究所。
先后在《中国证券报》、《经济观察报》、《证券市场周刊》、《证券导刊》等主要报刊杂志发表文章30余篇，20余万字。
经常接受专业媒体专访、采访。
对汽车行业及公司具有深厚的研究和准确的把握。
联系人简介 李虹，汽车工程本科，南京大学工商管理硕士，汽车工程师。
在汽车行业工作九年，从事汽车研发、项目管理、产品研究等工作，具备丰富的行业经验。
分析师承诺 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点；本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的报酬。
投资评级说明 类别 行业投资评级 股票投资评级 级别 看好中性看淡买入增持中性减持 未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间未来6个月内股价相对弱于沪深300指数10%以上 免责声明 中国民族证券有限责任公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格（业务许可证编号：Z10011000）。
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敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第7页 交运设备行业周报 特别说明 本公司在知晓范围内履行披露义务，客户可登录本公司网站信息披露栏查询公司静默期安排。
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