一、上周市场及行业回顾 市场回顾：近5日网络游戏指数上涨2.51%，文化传媒指数上涨1.07%，同期沪深300下跌0.27%。
国内新闻：
1、行业新闻：
（1）一周网页游戏开服数据总结(4.7—4.13)。
（2）手游IP市场调查：授权金似北京房价。
2、公司游戏：
（1）腾讯泛娱乐战略升级，定制IP首推《焚天之怒》。
（2）腾讯牵手迪士尼复仇者联盟、仙剑手游开发中。
（3）奥飞动漫1.18亿元收购两游戏公司40%股权。
（4）百万级球星代言!
游族将推《马上踢足球》。
（5）触控科技赴美开启IPO流程，预定5月挂牌。
（6）阿里引入韩手游“突突三国”，剑指国内市场。
（7）傲世堂2014策略手游巨著《征战四方2》曝光。
（8）飞流精品游戏布局加快，再签《三国战神》海外发行权。
（9）飞流联合优酷自制《我去西游》动漫IP，首造跨界生态链。
（10）胡莱游戏首次公开双屏战略，月收入破1.5亿。
（11）掌趣《黑暗光年》：一款格斗手游的冲榜之旅。
（11）阿里来往平台发布社交手游《疯狂来往》。
国外新闻：
1、行业新闻：
（1）Newzoo:去年美247款手游收入超百万美元。
（2）海外手游市场分析，德国成付费玩家第一大国。
（3）手游新动向：“大数据”风暴来袭。
2、公司游戏：
（1）日本双榜第一[怪蛋岛]:不创新也能做好手游。
二、本周投资策略 焦点关注：
1、本周奥飞动漫发布投资公告，拟斥资1.18亿元收购广州市三乐信息科技有限公司40%股权以及essHoldingLimited40%股权。
我们认为，本次投资是公司“漫游互动”战略的积极举措，收购将为公司带来以下几点收益：
（1）提升公司端游开发运营能力，完善游戏产业布局，提升公司动漫品牌变现能力；
（2）获取优质网游开发团队。
三乐核心技术团队拥有超10年端游开发经验。
三乐及Waystar的实际控制人吴渔夫（曾用名：吴锡桑）是中国著名游戏制作人，中国网络游戏先行者。
其2000年创办天夏科技，一年后连同其创立的两款经典游戏《天下》、《大话西游》被网易收购。
（3）优化公司收入结构，分享端游戏产品收益。
三乐新开发的《新水浒Q传2》游戏将于2014年年中正式公测，该款游戏自2013年7月以来的内测阶段游戏测试数据表现良好，后续表现及盈利值得期待
2、本周蜗牛正式对外发布虚拟运营商品牌“免”，主打游戏免流量。
并推出了170号段产品“免卡”和“金卡”以及手游平台“免商店”。
免商店是蜗牛移动推出的手游平台，主打免费流量模式，通过“游戏+流量”模式，实现玩家下载游戏、玩游戏，无需支付任何流量费用。
此举将打破三大运营商垄断格局，开创新的运营商模式以及游戏环境。
3、中青宝以发行股份及现金方式收购“美峰数码”49%股权（交易价格为4.4亿元）、“中科奥”100%股权（交易价格为7.4亿元）、“名通信息”100%股权（交易价格为5.65亿元）。
收购的三家公司中，《君王Ⅱ》、《3D终极狂飙3》为明星手游。
投资组合:掌趣科技+梅花伞+中青宝+北纬通信+顺网科技。
风险提示：宏观经济增速低于预期，创业板减持风险，产业整合进展低于预期。
投资组合盈利预测与财务指标 重点公司 现价2014-4-16 掌趣科技梅花伞中青宝 北纬通信顺网科技 31.1256.5131.6723.1552.10 资料来源：民生证券研究院 2012A 0.23-0.280.200.500.78 EPS 2013E0.590.590.570.931.16 2014E 0.761.490.921.311.61 2012A 135.30-204.75158.3546.6367.10 PE 2013E52.7595.7855.2424.8944.89 2014E 40.9537.9334.6017.6732.38 民生评级 强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐 强烈推荐维持评级 网络游戏指数VS文化传媒指数VS沪深300（近一年） 网络游戏指数VS文化传媒指数VS沪深300（近一周：4.9～4.16） 分析师分析师：郑平执业证书编号：S0100512080001电话：(8610)85127645Email：zhengping@msz研究助理：胡琛电话：(8610)85127645Email：huchen_yjs@msz相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1.2014年手游行业投资机遇系列报告之一《把握移动应用革命时代的手游机遇》 2014.2.221 专
题研究/网游周报 新闻动态 国内动态：.....................................................................................................................................................................................................
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1、行业新闻............................................................................................................................................................................................
（1）一周网页游戏开服数据总结(4.7—4.13)。
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（2）手游IP
市场调查：授权金似北京房价。
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2、公司游戏............................................................................................................................................................................................
（1）腾讯泛娱乐战略升级，定制IP
首推《焚天之怒》。
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（2）腾讯牵手迪士尼复仇者联盟、仙剑手游开发中。
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（3）奥飞动漫1.18亿元收购两游戏公司
40%股权。
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（4）百万级球星代言!
游族将推《马上踢足球》。
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（5）触控科技赴美开启IPO流程，预定5
月挂牌。
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（6）阿里引入韩手游“突突三国”，剑指国内市场。
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（7）傲世堂2014策略手游巨著《征战四方
2》曝光。
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（8）飞流精品游戏布局加快，再签《三国战神》海外发行权。
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（9）飞流联合优酷自制《我去西游》动漫
IP，首造跨界生态链。
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亿。
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（11）掌趣《黑暗光年》：一款格斗手游的冲榜之旅。
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（11）阿里来往平台发布社交手游《疯狂来往》。
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国外动态：.....................................................................................................................................................................................................
1、市场新闻............................................................................................................................................................................................
（1）Newzoo:去年美247
款手游收入超百万美元。
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（2）海外手游市场分析，德国成付费玩家第一大国。
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（3）手游新动向：“大数据”风暴来袭。
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2、公司游戏............................................................................................................................................................................................
（1）日本双榜第一[怪蛋岛]:不创新也能做好手游。
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6 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告
2 专题研究/网游周报 国内动态：
1、行业新闻
（1）一周网页游戏开服数据总结(4.7—4.13)。
本周排名前三的运营平台有所变动：37游戏、360游戏、9377，开服总数768组，占榜单开服总数的41.3%。
本周排名前三的游戏：《烈焰》、《七杀》、《风云无双》，游戏开服总数614组，占榜单开服总数的40.2%； 《风云无双》本周成功晋级榜单第三位，本周排名上升较快的原因与各大平台的亲睐密不可分。
《三国魂》本周新入驻平台—开心网，目前联运的一线平台共29家。
本周未新增上榜研发商，目前排名前三的研发商：广州创思、墨麟集团、广州爱游，产品开服总数1052组，占榜单开服总数的49.8%。
（2）手游IP市场调查：授权金似北京房价。
最近，万码游戏副总刘波有点后悔，当初没有多拿下一些小说IP(版权)。
同时，他也为去年下半年买下《茅山后 裔》游戏改编权感到庆幸。
据他估算，现在的价格较去年下半年几乎翻了5番。
而从一开始就强调做IP的通耀游戏，同时在跟其他厂商争夺数个IP。
购买IP相当于把后期投入的市场费用腾挪到前期，有利于导入新用户等各方面。
同时，买家很清楚，最终决定留存的仍是品质。
谁也无法保证有IP的产品一定成功，但趋势是今年年底，那些与IP结合成功的产品将进一步推高授权金。
2、公司游戏
（1）腾讯泛娱乐战略升级，定制IP首推《焚天之怒》。
2014年4月16日UP腾讯互动娱乐发布会召开，宣布腾讯泛娱乐战略全面升级，从最初的“授权IP”，上升至 “定制IP”。
《焚天之怒》作为腾讯泛娱乐战略升级后的重要产品，腾讯文学将联动互爱（北京）科技有限公司，创作《焚天之怒》游戏、小说等同IP产品，这标志着以明星IP为核心的“粉丝经济”时代已经到来。
腾讯互娱泛娱乐战略升级后，将会以“明星IP”为核心，在延续已有授权IP的同时，启动“定制IP”计划。
定制IP即依托于对腾讯平台多领域的大数据透视及长线用户洞察，孵化出全新IP，并联合腾讯游戏、腾讯文学、腾讯动漫三大实体平台及五大业务类型，共同打造同IP系列衍生产品。
再通过腾讯丰富的社交平台，来分享这些作品，从而聚集更多同一IP用户，产生更大消费力，形成腾讯互动娱乐所独有的粉丝经济体系。
（2）腾讯牵手迪士尼复仇者联盟、仙剑手游开发中。
腾讯互娱在发布会现场正式宣布与迪士尼互动、梦响强音、软星科技、古龙 著作权管理发展委员会分别就迪士尼旗下漫威英雄《复仇者联盟》、华语音乐综艺巅峰之作《中国好声音》、知名单机游戏《仙剑奇侠传》、著名小说《天涯明月刀》展开以多终端网络游戏开发为核心的泛娱乐合作。
除此之外，腾讯互娱还携手金鹰卡通发布“洛克王国2014年泛娱乐升级计划”。
这也标志着腾讯泛娱乐战略全新升级，正式开启以明星IP为核心的“粉丝经济”。
（3）奥飞动漫1.18亿元收购两游戏公司40%股权。
奥飞动漫继续加快进军游戏产业的脚步，斥资亿元收购客户端网络游戏公司的股权。
奥飞动漫今日发布公告披露，近日公司及其全资子公司奥飞动漫文化（香港）有限公司（奥飞香港）分别与广州 市三乐信息科技有限公司（三乐公司）和DreamspaceInteractiveEntertainmentCorporation（Dreamspace）签署增资和股权转让协议，约定奥飞动漫及奥飞香港将以1.18亿元的价格，分别受让三乐公司40%股权和Dreamspace公司持有的essHoldingLimited（Waystar公司）40%股权。
其中，奥飞动漫将以增资扩股的方式出资2000万元，获得三乐公司40%股权；奥飞香港将以9800万元等值的美元，获得Waystar公司40%股权。
（4）百万级球星代言!
游族将推《马上踢足球》。
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告
3 专题研究/网游周报 4年一次的世界杯即将在巴西拉开帷幕，对于足球迷来说这是一次4年一度的狂欢节；而对于游戏厂家来说，世界杯也是4年一轮的，从足球爱好者身上榨取油水的好机会。
而在移动互联网的浪潮下，散步性极广的移动平台成为了今年各大游戏厂商竞相出击的舞台。
继年初正式进军手游发行业务后，旨在打造“全球化游戏发行”的游族网络近来在手游领域动作频频。
继年初公布“大IP”战略，与温瑞安合作推出了《四大萌捕》之后；3月底又在北京GMGC全球移动大会上高调发布了“+U计划”，拟用20亿巨资构建“全球发行”。
而随着世界杯热潮即将来临，游族网络宣布将推出足球类手游《马上踢足球》，据消息称这款足球游戏将邀请顶级球星代言，代言费将达百万美金。
《马上踢足球》是一款足球题材的卡牌类手游产品，玩家将在游戏中扮演一家新晋足球俱乐部的经理，通过不断地吸纳优秀球员来组建最强的球队，以此来通杀各路联赛大赛。
总体来看，本作以球员的获取、养成和球队组建为核心玩法；比赛过程即战斗过程，全程自动，玩家也可以选择跳过战斗过程直接看到结果。
虽然有部分运气的成分，但总体来说，高数值的球队是不太会被底数值的球队翻盘的。
由此看来，本作的主要付费点，应该是集中在球员的抽取、体力恢复和足球宝贝的养成上。
（5）触控科技赴美开启IPO流程，预定5月挂牌。
昨日有消息称，得益于实施的美国《创业公司扶持法案》(下称《JOBS法案》)，触控科技已经向美国证券交易委 员会(SEC)秘密提交上市文件,IPO文件最快将于下周公开,挂牌上市时间预计在今年5月份。
（6）阿里引入韩手游“突突三国”，剑指国内市场。
4月15日消息，阿里数字娱乐宣布再引入一款海外原创游戏“突突 三国”，预计5月中旬会在陆续登安卓与IOS平台。
这是继阿里纳入原九城副总裁朴舜优并成功发布了手游“索尼克冲刺”后的又一新动向。
据悉，这款名为“突突三国”的手游将由阿里数娱独家代理运营。
和其他独代游戏不同的是，这款由韩国游戏公司PATIGAMES开发的手游是完全依据中国市场情况设计开发。
该游戏融合了卡牌养成与射击玩 法，是一款结合了轻度游戏与重度游戏的卡牌手游。
由于这款游戏将中国设为目标市场，因此游戏中的230个三国武将也会增加国内玩家的熟悉感。
在15日举行的全球游戏大会‘GAME-NEXTSUMMIT2014’上，PATIGAMES公司代表李大亨发表了与阿里巴巴集团合作的内容，并表示会大力拓展中国手机游戏市场。
该公司也是阿里数娱合作的第一家国外游戏企业。
（7）傲世堂2014策略手游巨著《征战四方2》曝光。
近日，傲世堂宣布其SLG手游新产品《征战四方2》将于第二季度正式上 线，目前尚未确认发行商。
继《攻城掠地》手游版后的又一巨作正式出炉！傲世堂正藉此向外界展示其SLG手机游戏的两种完全不同研发风格，其一是以《攻城掠地》为代表，注重高交互，侧重群体对战模式；令一种则是以《征战四方2》为代表，强调实力养成，侧重于个人策略发挥的策略模式。
实践证明，以上两种玩家在喜好上有较大区分，且在整体玩家族群中都具有相当比重，傲世堂正面向不同类型玩家开拓其产品市场。
（8）飞流精品游戏布局加快，再签《三国战神》海外发行权。
2014年第一季度，手游市场如业界预料一样继续升温，市场规模持续扩大，为抢占市场先机，各手游发行商市场 动作也更为频繁和迅速。
近日，国内知名研发及发行公司金山西山居，与全球移动游戏发行与运营服务商飞流携手发行《三国战神》，西山居负责《三国战神》在国内安卓平台的发行，飞流则与《三国战神》签下港澳台、韩国、国内IOS发行权，加速精品游戏全球化布局的步伐。
据悉，飞流发行的《三国战神》将于4月15日开启越狱渠道删档封测。
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4 专题研究/网游周报
（9）飞流联合优酷自制《我去西游》动漫IP，首造跨界生态链。
4月15日，全球移动游戏发行与运营服务商飞流(FLMobile)，与中国第
一 视频网站优酷，在北京国际饭店举办战略发布会，宣布将自制动漫、游戏IP，共同打造西游题材动画片《女神啊我去西游》。
飞流CEO倪县乐、优酷土豆集团副总裁李黎、乐卓网络CEO李澄澄也出席了此次跨界盛会。
发布会的召开，标志着移动互联网时代最火爆的三大娱乐体验方式——游戏、动漫，视频，将携手开启跨界生态链的全新探索。
（10）胡莱游戏首次公开双屏战略，月收入破1.5亿。
GameRes报道（厂商数据，仅供参考，不代表本站意思）/近日腾讯高调曝光其独代游戏《斩仙》页游版、手游版 流水数据，证明了跨平台游戏的巨大市场潜力。
据业内人士透露，《斩仙》页游、手游均为胡莱游戏（互爱科技旗下游戏品牌）自主研发，是其在跨平台双屏游戏领域的重要战略部署。
目前，胡莱游戏月收入已突破1.5亿。
胡莱游戏与腾讯合作，率先发力跨平台双屏游戏，主打“页游+手游”新模式，《斩仙》作为双方合作的首款跨平台双屏游戏，已经取得不俗成绩。
（11）掌趣《黑暗光年》：一款格斗手游的冲榜之旅。
4月10日，当天多款手游产品在AppStore展开激烈竞争。
除昆仑《暴走武侠》、完 美《东邪西毒》、腾讯微信游戏《全民炫舞》，掌趣科技也发布了它的第一款代理发行的手游《黑暗光年》。
这款游戏，发布当天取得AppStore免费榜第4的成绩，但畅销榜则只进入前90，开局不利。
掌趣在4天调试之后，最终达到畅销榜24名。
（11）阿里来往平台发布社交手游《疯狂来往》。
4月10日上午消息，“来往”游戏平台今日正式推出其首款社交类游戏《疯狂来往》。
该游戏是由2013年研发 猜谜手机游戏“疯狂猜图”原班团队打造，后由阿里数娱引入，在“来往”游戏平台进行上线发布。
据悉，《疯狂来往》采用“你来表演我来猜”的形式，将传统社交游戏直接搬到手机“来往”游戏平台上。
与以 往手游不同，该游戏打破了“低头社交”的怪圈，加强了社交的氛围和意义。
来往方面表示，与“来往”融合，该游戏可获得一定的社交人群基础，同时也为“来往”增加了新的社交模式。
国外动态：
1、市场新闻
（1）Newzoo:去年美247款手游收入超百万美元。
对于任何平台的游戏开发商来说，手游平台的长尾效应都是非常有吸引力的。
仅在美国应用商店的收入方面，就 有247款游戏在2013年获得了超过100万美元的收入，而且是去除了应用商店30%的抽成之后。
当然，需要提到的是，针对智能机和平板做游戏的开发商数量远比这个数字大很多，尤其是和主机游戏平台相比。
在美国，收入前十名的游戏占据了排名前1000名游戏总收入的25%（iPhone）至36%（iPad）。
总的来讲，美国游戏的收入长尾效应比较明显，而西班牙、巴西、中国和韩国等地的iPhone收入则占最大比例，分别是59%、55%、54%和54%。
（2）海外手游市场分析，德国成付费玩家第一大国。
手游在席卷中国之时,也在席卷着海外的市场,其中有数据显示，德国拥有2730万手游玩家，其中70%为付费玩家， 付费比例全球第
一。
（3）手游新动向：“大数据”风暴来袭。
近期，因《ILoveCoffee》而名声大噪的韩国PatiGames公司开始把大数据分析应用到游戏上。
基于大数据应用， 游戏公司可以分析出特定水平上用户数量的变化，以及玩家回访次数在何时会发生改变等，进而把这些分析结果反映 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告
5 专题研究/网游周报 到游戏运营上。
以往游戏公司的做法是，推出新游戏后默默地等待玩家进行选择。
不同于这种被动式运营，大数据应用可以让游戏公司通过各种数据分析适时做出市场应对措施。
得益于此，近期《ILoveCoffee》运营成果喜人，下载量突破百万大关。
2、公司游戏
（1）日本双榜第一[怪蛋岛]:不创新也能做好手游。
GameLook报道/随着手游市场的盘子越做越大，所有CP和发行 商都会遇到一个不可避免的问题：产品同质化。
在2013年，中国手游市场上有两千多款产品；而在2014年，业内估计国内将涌现4000~5000款产品。
在这样的产品浪潮中，怎么样才能将自家的产品做出差异化体验，从而脱颖而出呢？对此，4月10日上架日本ios市场后一直霸占着免费榜第
一，同时也进入了畅销榜的Top50的“传统”三消卡牌手游《怪蛋岛》（モンスターエッグアイランド）或许能给你一点启示。
没有line，没有金牌IP，《怪蛋岛》依旧登上了日本ios双榜第
一。
从游戏类型上来看，《怪蛋岛》是一款典型的三消卡牌手游，转珠+战斗的界面看似与P&D如出一辙，乍一看或许会被人看作是一款“典型山寨产品”；但实际上，无论是“纯真”的剧情推图模式、“完全停不下来”的战斗模式、“合体”玩法的养成模式还是强传播性的互动玩法，都显示出这款产品在细节与“拿来主义”、“拼凑主义”上的上乘功力。
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告
6 专题研究/网游周报 附表：可比公司估值表 公司分类 现价 百视通博瑞传播掌趣科技梅花伞中青宝顺荣股份北纬通信星辉车模科冕木业顺网科技拓维信息神州泰岳奥飞动漫凤凰传媒时代出版东方明珠华谊兄弟华策影视世纪华通骅威股份欧比特综艺股份金亚科技雷柏科技浙大网新天音控股中弘股份七喜控股新海宜海隆软件鸿博股份高乐股份齐星铁塔爱施德姚记扑克美盛文化梅泰诺长城集团天舟文化朗玛信息任子行邦讯技术旋极信息润和软件 36.6211.5931.1256.5131.6735.1323.150.0035.9152.1027.3626.0532.759.2017.6211.3024.0625.0819.3025.9711.5910.7514.7126.186.668.223.357.229.1436.9322.426.937.3814.8533.1737.1017.2913.0219.9853.0029.4518.5134.9620.71 2013E0.640.490.23(0.28)0.200.030.500.560.120.780.140.840.370.440.710.200.550.450.310.240.15(0.59)(0.46)0.120.000.030.00(0.43)0.190.260.460.160.010.760.630.450.330.030.130.550.37(0.33)0.200.51 EPS2014E0.870.590.591.280.570.000.930.740.831.160.311.100.690.530.820.230.621.000.000.500.000.240.170.620.000.450.000.000.400.510.260.170.001.060.780.800.550.000.481.070.000.480.810.77 2015E1.140.620.761.490.920.001.310.921.091.610.461.410.920.650.940.260.731.250.000.880.000.420.210.920.000.490.000.000.590.740.360.240.001.370.961.100.710.000.771.310.000.751.251.03 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2013E57.2223.43135.30(204.75)158.35 -46.630.00303.0467.10195.4331.0188.5120.9124.8256.5043.7555.73 -108.2176.75(18.33)(31.98)221.68 -245.37 --48.11141.9848.74--19.5453.01-52.39-149.5596.36-(56.28)174.8040.61 PE2014E42.0919.6452.7544.1555.24 -24.890.0043.2744.8988.8623.6647.6817.3621.4949.1338.8125.08 -52.41#DIV/0!
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7 歌华有线 8.87 0.36 0.40 大唐电信 16.46 0.21 0.50 嘉麟杰 8.65 0.24 0.29 浙报传媒 30.91 0.83 1.08 兆驰股份 12.00 0.59 0.77 粤传媒 17.47 0.45 0.50 光线传媒 40.70 0.65 0.91 新国都 30.31 0.45 0.81 资
料来源：Wind，民生证券研究院注明：“暂无评级”公司数据来源于Wind一致性预期。
专题研究/网游周报 0.51 24.96 22.02 17.39 谨慎推荐 0.61 78.46 33.17 26.84 暂无评级 0.34 36.48 30.21 25.69 暂无评级 1.29 37.38 28.68 23.89 谨慎推荐 0.97 20.41 15.68 12.34 暂无评级 0.56 38.57 34.63 30.93 谨慎推荐 1.18 62.62 44.59 34.43 谨慎推荐 1.08 67.36 37.42 28.06 暂无评级 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告
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题研究/网游周报 分析师简介 郑平，中国人民大学管理学博士，曾任工信部高级工程师。
分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明 公司评级标准 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。
行业评级标准以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。
投资评级强烈推荐谨慎推荐中性回避 推荐中性回避 说明相对沪深300指数涨幅20%以上相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间相对沪深300指数下跌10%以上 相对沪深300指数涨幅5%以上相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005上海：浦东新区银城中路488号太平金融大厦3903室；200120深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座；518040 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告
9 专题研究/网游周报 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。
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