1 证券研究报告—动态报告/行业快评 通信 行业快评 第一阶段测试结束，5G关键技术顺利推进 超配 （维持评级） 2016年09月28日 证券分析师：程成 联系人： 王齐昊 0755-229403000755-22940673 chengcheng@wangqh@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 事项： [上Ta海bl市e_政Su府mm与a中ry国]移动通信集团公司在沪签署共同推进“互联网+”战略合作框架协议，计划在2018年率先开展5G试点。
我国5G技术研发试验第一阶段测试结束，7家厂商参与验证关键技术。
我们团队特邀请专家召开5G行业电话会议，相关纪要见正文。
评论： 2018年上海率先开展5G试点 为了未来构建新一代网络与信息基础设施，上海市政府与中国移动通信集团于2016年9月21日签署共同推进“互联网+”战略合作框架协议，计划光纤接入覆盖900万户家庭和8300幢重点商业楼盘，并计划于2018年率先开展国内5G试点工作。
图1：上海市政府与中国移动签署“互联网+”战略协议 资料来源:互联网、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page2 双方将围绕城市管理、产业升级、文化创意、民生服务、创新创业、网络安全六大领域，共同打造“互联网+”发展新优势。
中国移动将在“十三五”期间投入260亿元用于上海网络及信息基础建设，建成具备5亿规模“物”连接能力的、覆盖上海市的新型物联专网，在临港地区推进20万平方米绿色云数据中心建设。
我国5G第一阶段测试结束 今年年初启动的我国5G技术研发试验第一阶段测试与9月15日结束，国内外多家产业链企业参与其中，包括华为、中兴通讯、大唐电信、爱立信、诺基亚上海贝尔、英特尔、三星等7家厂商贡献突出。
测试所涉及的5G关键技术包括大规模天线阵列、新型多载波、高频段通信等，还包括全双工、空间调制等技术，为5G国际标准研究提供有效支撑。
图2：5G技术研发第一阶段测试结束 资料来源:互联网、国信证券经济研究所整理 5G研发试验分为三个阶段:第一阶段:关键技术的验证。
该阶段与今年9月正式结束。
主要是验证单点关键技术功能和性能测试；第二阶段:技术方案验证。
时间跨度从2016年6月到2017年9月；第三阶段:系统验证。
时间安排从2017年6月到2018年10月，期间主要开展5G系统的组网技术功能和性能测试。
目前第一阶段测试结束后，第二阶段试验将基于统一平台、统一试验频段、统一设备和测试规范开展，并引入第三方芯片仪表厂商，推动系统厂商与芯片仪表厂商多方对接测试。
5G已经由关键技术研究阶段进入标准制定的关键时期。
5G行业电话会议纪要 近期，上海市政府与中国移动通信集团公司在沪签署共同推进“互联网+”战略合作框架协议，计划在2018年率先开展5G试点。
我国5G技术研发试验第一阶段测试结束，7家厂商参与验证关键技术。
关于5G行业发展情况，我们在终端侧和系统侧分别邀请了资深专家作为嘉宾进行交流。
【终端侧相关分享】 国家在通信领域早已开始，慢慢走向成熟。
从终端硬件看，国家在2G时代基本依赖进口，到3G时代开始慢慢引入国产，展讯、中兴微电子、大唐联芯开始进入市场，4G时代布局开始走向成熟。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page3 国内龙头企业进军国际市场，一些企业形成闭环从基带元器件来说，国内比较有名的企业包括华为海思、中兴微电子等，主要涉及基带和射频收发芯片等，两 家公司分别为各自的华为手机、中兴手机提供配件，形成了明显了闭环优势。
紫光集团也先后通过资本布局收购锐迪科微电子、展讯芯片，展讯芯片在3G套片市场占有率为全球前
三，目 前第一位是高通、第二位是联发科；锐迪科微电子起步于射频功率放大器，目前主营射频芯片，国内市场份额第
一。
紫光通过先后对展讯和锐迪科 的收购，已经可以提供从基带芯片、射频功率放大器到应用处理器等手机元器件，最终可能实现解决手机套片方案。
门槛准入方面，由于手机基带芯片领域投资成本过高，市场外企业参与较为困难。
功率放大器方面，如vinchip、北京中科汉天下、锐迪科微电子、中普微电子等在目前表现也比较突出：相比华为等高端手机功率放大器运用砷化镓的技术方案，中科汉天下主要运用成本较低的体硅方案做手机功率放大器，出货量较大，在高通和联发科已经退出的全球2G市场中，中科汉天下份额达到60%至70%，并在一段时间内和展讯合作design-in，后期由于紫光同时收购了展讯和锐迪科微电子，展讯可能就手机套片项目转向和锐迪科进行合作；vinchip去年营业额达到4至5个亿；锐迪科在2G、3G时代的手机功率放大器领域国内市场份额一度达到50%以上，目前正在开展5G时代功率放大器研究，锐迪科微电子和展讯芯片被紫光收购后可能在未来对中科汉天下形成强烈竞争；中普微电子有部分技术团队来自Skyworks，在TD-SCDMA时代切入相应模组时获利颇多。
滤波器美国、日本主导国际市场，技术侧重各有不同国际市场参与者方面，美国的手机滤波器和功率放大器元器件占领了大份额市场，方案主要为体声波技术（BAW），该技术在高端手机应用较多，其中涉及功率放大器元器件、手机滤波器领域的公司包括Avago、Skyworks等，比如Avago等美国公司对苹果公司、华为公司生产的高端手机中的滤波器基本形成独占供应。
日本的公司包括TDK、Murata等，涉及声表面波的滤波器技术，日本在提供该领域元器件的原材料方面具有显著优势，目前该技术已经相对成熟，成本较低，在低端手机中应用较多，市场份额逐渐上升。
行业准入门槛高，传统企业基础稳固目前，手机基带领域市场参与者包括中兴微电子、展讯、大唐联芯，由于手机基带公司的启动需要2到3亿美元，因此行业准入门槛较高，市场外参与者转入较为困难，高通正在考虑剥离该项业务，国内方面紫光由于资本实力较强，发展动力较为充足。
总体而言，4G到5G的过渡由于涉及的频段越来越多，且需要同时做到向下兼容，功能将成倍增加，对于功率放大器和滤波器的需求将大幅增加，国内公司已经开始布局，有一定技术储备，滤波器器件方面国内起步较晚，技术尚不成熟，关键技术领域国外公司有较大优势，目前锐迪科微电子、天津大学科研人员等相关技术团队正在切入该领域，还需继续关注。
【系统侧相关分享】mMTC+URLLC变革5G时代 我国在通信系统的布局也开始较早，2005年左右已经开始系统侧现场实验。
相比4.5G以前通信标准，5G在用户应用需求领域有较大变化，涉及系统容量、大带宽提升等等，其中mMTC（海量链接）对工业4.0等需要大量链接和自动化灵活控制的场景起到关键支撑，目前传统基站的用户接入主要在几个到几十个的范围内，而5G时代的海量链接使得一个基站可以达到成千上万终端接入的目的，保证在一个区域内多终端的顺利通信；URLLC通过超低时延保证微秒级响应时间，该领域技术最典型的运用场景是以响应时间为重要指标的无人驾驶场景。
5G不再局限传统蜂窝制式，全球标准2018年将定型 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page4 传统蜂窝技术演进方面，今年9月22日，华为、中兴、大唐、爱立信、诺基亚上海贝尔、三星和因特尔等已经参与了国内第一阶段蜂窝领域的5G关键技术试验认证，其中因特尔的参加标志着5G通信时代将不再局限于传统的蜂窝领域制式。
国外方面，美国运营商Verizon已经开始了5G技术认证，试验公司包括因特尔、爱立信、诺基亚等公司；韩国提出要实现在全球率先提供商用5G网络，时间大概定在2018年冬奥会期间，预测该5G展示主要仍集中 在传统蜂窝制式技术的提升，目前中国华为参与了韩国华为5G项目的研究；欧洲方面，英国目前已经联合中国华为进行高校5G校园网项目建设。
按照全球规划，2016年5G标准化进程正式开始，标准化定型在2018年左右形成。
5G时代系统侧变化较大、关注毫米波、通用化，可能军转民整体而言，5G时代将出现以下几个特点：网络侧应用方面相比终端侧设备投入拥有较高的技术壁垒，市场参与较为困难，传统设备商具有市场优势；无线频谱方面，5G为了满足大带宽应用需求，将会逐渐倾向更高频谱，比如毫米波技术，中小企业通过切入 该领域将获得市场参与机会；毫米波带来的应用将有可能使得滤波器成组出现，变得越来越大，届时5G也将推动手机硬件端发生相应调整， 最直观的感受将会包括手机侧2天线逐渐到5天线，终端系统侧的天线结构数量有可能达到256个以上，目前华为、大唐已经开始了相应试验。
同时系统侧的技术壁垒和准入门槛将越来越高，相对终端侧会出现功率更大、数量更多、技术更复杂。
在5G时代，系统侧通用化会更加明显。
通用处理器将发挥越来越重要的功能，完成原先部分专业设备职能，尤其体现在未来基带侧的集中处理。
射频方面，系统侧将在未来逐步走向更多模块、更高频段的趋势，机会和挑战并存，之前军工企业在高频端领域有一定技术积累，民用化还需关注。
问答环节我国目前5G整体推进情况
1.国内的公司在5G时代现阶段表现如何？
（1）“3G追赶、4G持平、5G领先”是国家战略层面的政策支持，通过多年的努力，我国在时分技术领域积累较多，5G技术的系统侧支撑基本已经可以达到领先层面。

（2）终端侧领域发展会更加多样，目前展讯已经有比较大的进展，市场份额提升明显。
海思较为特殊，供应主要体现在华为的内部流转中，市场份额未放量。
在未来，5G应用将在多方面得以体现，终端布局将会与4G产生较大差异。
“用低频做接入，用高频做传输”的趋势将愈加明显。

2.如何看待上海2018年5G试验？ 5G时代对中国来说，机会很大。
从上海的情况来看，2018年中国移动牵头作5G技术试验，在上海率先做示范具有较好的国际影响。
4GLTE在中国的推进就是从上海世博会开始的。
3.5G频段的使用？ 美国FCC已提前布局5G频段。
去年的国际电联大会，由于各方意见不
一，将频谱议题推迟至2019年，总的思想是在23GHz以上选取。
美国讨论较多的频谱在30GHz,60GHz，国内相关频谱都有涉足。

4.哪些领域的应用在5G时代将最先受益？ 从应用角度看，游戏、VR、AR等应用对无线传输的技术门槛要求较高，主要分为传统蜂窝和传统Wi-Fi的演进。
而从技术研发进程看，5G将在2018年左右实现标准化，技术的成熟与应用的推广都是行业收益的关键。
5.5G布网更新后的机会？ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page5 目前运营商传输网的基础难以满足5G传输需求，传统基站单元包括BPU，RU，供电，空调等设施。
4G的RU拉远，机房相对集中，在5G方面，集中式基站处理的应用越来越广，RU小型化，功耗低，而对传输的要求大幅度提升。
未来将存在很大机会。

6.运营商环网？ 目前来说，运营商环网按10G-40G构建，未来100G是基础，因此空间很大。

7.高通对专利的垄断是否在5G还将延续？ 5G涉及的芯片技术广泛，国内TDD成为5G时代主流，市场上参与者对于终端产品的专利布局相较于4G会有较大变化。

8.国内厂商在5G通信芯片的情况？ 未来国内芯片厂商将靠近世界领先水平，芯片生产向大陆转移是趋势。
大陆地区拥有资金和人才，同时在工信部的支持下在5G的相关技术布局较早，技术追赶较快。
国内新技术专利，例如MIMO等技术早有储备，芯片专利方面技术将逐渐缩小差距。

9.国内公司在专利方面的情况？ 5G的整体包容性较强，涵盖的技术较多，因此在专利方面国内公司会有一定话语权。
10.5G时代中国的机会？ 中国在3G时代与欧美国家技术上存在较大差异。
我国主推的TDD与国外FDD不同，而5G时代TDD技术占据主导，用于提升频谱交流。
对于国内厂商来说，拥有更好的市场前景，且我国启动5G布局相比全球范围较早，技术储备充足。
不错的细分方向：滤波器、PA、以及毫米波11.滤波器技术的门槛？ 滤波器终端侧面临小型化、高性能、低成本三方面要求，这一领域公司将会面临较大的阻力。
12.BAW滤波器和SAW滤波器的专利情况？ BAW滤波器的相关专利受国外厂商垄断影响，需要待国外滤波器专利过期，国内相关厂商有望把握机会。
而表面声波滤波器（SAW）专利形势较好，技术至今50多年，部分专利已经过期。
其核心问题在于性能的提升，且毛利率较低。
未来声表滤波器可能考虑代工模式，一旦代工，相应成本和专业性门槛准入会有所下降。
总体来说，BAW滤波器性能较高，价格好，相信待相关专利过期后，国内厂商有机会介入。
13.滤波器攻关难度？技术攻关的核心在于人才和专利，天津大学的团队人才来自于Avago，做滤波器出身，国内技术应用可以满足军方市场和部分民用市场，但是由于专利问题，出口市场是不会被采用的。
因此专利和技术都是滤波器攻关所要面临的问题。
14.技术攻关的周期？整个技术研发过程是相对较难的，以天津大学团队为例，从研发到市场销售周期是4年左右。
15.重庆二十六所与军方合作的技术积累？国内军工研究所在研发方面做的很好，但是军工研究所在终端市场面临成本控制、人员结构等问题，市场对于商业模式和盈利能力要求较高。
16.当前比较看好的滤波器厂商？目前来说，投资比较大的是紫光，团队实力较强。
此外，锐迪科、京信通信等厂商也获得了相关赞助。
17.毫米波存在机会?
毫米波在民用上存在巨大机会。
国内毫米波芯片技术实力存在，而在基站侧的成本考量没有终端侧严格，关键在于如何突围，结合基站应用市场。
18.毫米波技术准入门槛如何？ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page6 目前国内企业涉足较多的是毫米波技术领域，毫米波频段射频设备体积较小，准入门槛相对较低。
现在国内涉及军工相关的企业和院所的技术很好，未来可能从这些企业有所突破，但是民用时间不确定。
19.5G时代与4G相比投资空间如何？（1）5G于传统4G不同，不要仅局限于传统蜂窝的基站领域，包括IoT、局域网WLAN等领域都存在较大的投资机会，相对于4G来说范畴更广，应用领域也更广。

（2）同时5G时代主要看万物互联，毫米波领域可以值得重点关注，毫米波技术切入终端领域将产生巨大需求量。
由于频谱资源有限，频谱效率的提升将会成为重点，系统的包容性也将越来越强，成本相较于硬件端会比较低。

（3）手机滤波器、PA和传输侧发展将得到重点体现。
投资机会多。
20.5G中国企业是否存在赶超机会？5G不同于传统蜂窝技术领域，涉及方面众多，万物互联，包括无线局域网、物联网等，能够参与其中的企业将会出现很多。
小基站支撑大传输，关注室内场景和异构21.5G时代对于小站设备的需求会如何？小基站的概念从3G开始就已经提出。
从目前来看，小基站的市场反响不如早前预期。
22.小基站推广的阻力？目前家庭Wi-Fi的存在，Wi-Fi资费较低，而资费上的差距导致运营商推行小基站存在阻力。
其次，小基站对于网络基础设施的要求较高，核心网络的链接数据及回传需要专用传送网络，目前技术可能无法满足小基站大面积推广。
23.未来小基站是否会广泛推广？从未来看，尺寸小、多制式、异构接入的基站将有更多的发展空间，推广是趋势，甚至可能替代现有Wi-Fi的单一无线制式路由器。
从这个角度看，未来小基站存在机会。
5G应用毫米波的最大场景就在室内，使得消费者对于大带宽需求上升，从而提升小基站需求。
24.基站设备密度是否受5G影响出现数量级增长？随着频段的增长，现有蜂窝半径会缩小，基站需求上升。
从国内运营商看，4G基站布局相对于3G已经有非常明显的提升。
25.基站间隔距离？2G时代，城市站距在1000米左右，而4G初期，站距在500米以内。
从目前情况来看，站距实际情况是300至400米。
26.频谱的使用？业界一直认可“低频接入，高频传输”的使用方法，利用低频段（3.5GHz）保证接入(近200百兆量级的宽带连接)，而用高频段满足大带宽（1G以上贷款）传输需求，考虑到大带宽的需求范围较小，将高频段主要集中在小范围，比如室内场景考虑较多。
27.传输网络设备在5G时代将出现什么样的变化？相比4G之前，5G对于无线侧投入会减少，传输网络设备投入将变多，C端集中式处理池需求预期应用越来越广，远端RU将趋于小型化，传输需求成百上千提升。
28.传输网领域基站数量是否还存在提升空间？小基站的密度建设要求较高，而目前小基站市场体量较小，在传输网领域的基数还有较大发展空间，投资者在涉足该领域时不要仅局限于天线基站设备，由于5G对于接入定义和传输会有较大变化，该领域值得重点关注。
其他相关问题29.企业是否会在手机芯片领域培养国内的供应商？目前企业通过引进技术团队或者培养国内的供应商的趋势已经十分明显，包括紫光、广州京信通信公司等等， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page7 主要还是看技术团队，PA、滤波器等领域不排除采取国外外延并购的方法，直接获取关键技术。
30.传统设备商的运营模式转变？ 传统设备商转型是必然趋势，基站技术门槛并不高，因此未来基站的利润空间较小，通过软件和服务盈利是趋势，即使未来市场小基站数目增加，基站的利润空间也是相对有限的。
传统运营商需要进行转变。
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧 Page8 相关研究报告： 《通信行业周报：看好5G、人脸识别、电子车牌及运营商》——2016-09-05《通信行业周报：“刷脸”技术快速发展，关注人脸识别投资机会》——2016-08-29《通信行业周报：双摄像头快速发展，关注龙头厂商》——2016-08-22《通信行业周报：指纹识别产业快速成长，关注龙头厂商》——2016-08-15《通信行业周报：看好运营商、电子车牌、国企改革及军工信息化》——2016-08-09 国信证券投资评级 类别 级别 买入 股票 增持 投资评级中性 卖出 超配 行业 中性 投资评级 低配 定义预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
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