●汽车行业2012年01月29日
12月汽车销量基本符合预期
核心观点:
12月单月及2011年全年汽车行业总销量保持低增长。
2011年12月汽车总产量169.20万辆，同比下降9.26%，环比下降0.18%；总销量168.96万辆，同比增长1.4%，环比增长2.0%。
2011年全年汽车产量1841万辆，同比增长0.84%；销量1853万辆，同比增长2.7%。
乘用车12月总销量同比略有回升。
12月乘用车销量136.88万辆，同比增长4.61%，环比增长1.9%，乘用车全年增速持续低迷，同比增长5.19%，累计增速为34个月以来新低。
轿车同比增速恢复增长，MPV30个月来销量首现负增长，SUV销量增速上涨趋势明显。
排量1.0-1.6升轿车保持市场主流地位，12月销量61.3709万辆，占比升涨至65.8%，12月同比增长3.3%，累计同比增长9.8%；排量1.6-2.0升轿车销量快速增长，12月销量21.8738万辆，占比23.4%，同比大幅上涨27.6%。
从估值的水平来看，目前行业整体估值水平为13倍，已反映行业悲观预期，但估值的修复及提升仍需要等待基本面的向好。
德系乘用车领跑，日系车恢复速度较快，自主品牌同比增速回落、市场份额略上升。
12月乘用车自主品牌、日系车、德系车、美系车、韩系车和法系车的市场份额分别为42.2%、22.4%、15.7%、8.7%、8.0%和3.1%。
12月轿车销量排行前10位主要以12-18万的中小型车为主，广汽本田的雅阁是月排行榜的最大黑马，全年轿车销量排行榜凯越、朗逸和雪弗莱科鲁兹继续统领前三甲。
受货车拖累，整体商用车市场走势低迷，增速下滑趋势明显，12月商用车总销量32.07万辆，同比下降10.4%，环比增长2.7%，全年销量整体下降6%。
12月单月东风汽车与北汽福田增长较快，从全年情况来看，东风汽车表现较好，市场份额总占比第
一，前五大重卡集团依然占据了全市场70.3%的市场份额。
12月客车传统旺季的影响，及春运客运量增加，其中大型客车销量大幅上升，表现抢眼，环比增长高达47.0%。
宇通集团市场份额继续提升，至30.8%，金龙提升至18.9%，寡头优势愈发明显。
12月江铃、北汽福田的轻客销量有所恢复，全年来看，轻客继续由江铃汽车和金杯汽车占据主流市场，市占率分别达到21.1%和19.9%。
对于乘用车销量的预判，我们认为1月份同比下滑的幅度大约在20%多，1季度销量为全年低点。
重卡回暖还需要时间，需要跟踪一季度后新开工项目的情况。
投资标的上偏重于大盘整车企业，以销量超越行业平均水平，盈利依然保持较高确定性品种为主，如上汽集团、悦达投资、长城汽车、宇通客车及具备成长性的零部件企业，精锻科技、日上集团、双环传动。
谨慎推荐维持评级 分析师分析师：邱世梁：（8621）20253602：qiushiliang@执业证书编号：S04 特别鸣谢：戴卡娜：（8610）66568028：daikana@张熙（实习生） 对本报告的编制提供信息 相关研究：《2012年投资策略：周期压制与估值修复间的弱平衡》2011.12.05《2011年中期投资策略：在行业回归常态背景下，把握结构性机会》2011.06.22《短期扰动并不影响长期需求，静待行业估值提升》2011.04.22 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业月报/汽车行业 目录 一、12月单月及2011年全年汽车行业总销量保持低增长............................................................................................3
二、乘用车..........................................................................................................................................................................4 （一）乘用车
12月总销量同比略有回升..........................................................................................................................4
（二）轿车同比增速恢复增长，MPV30个月来销量首现负增长，SUV销量增速上涨趋势明显..............................5（三）小排量保持市场主流地位，1.6-2.0升轿车继续高增长........................................................................................6
（四）德系乘用车领跑，日系车恢复速度较快，自主品牌同比增速回落、市场份额略上升.....................................7（五）分企业来看，合资企业继续领跑市场....................................................................................................................9
（六）分车型来看，雅阁成月销量黑马，全年前三甲五变化......................................................................................10三、商用车
（四）受旺季及客运量增加影响，大客车环比增速较快..............................................................................................15
（五）宇通、金龙领跑大中客市场，江铃、金杯主导轻客市场..................................................................................16插图目录........................................................................................................................................................................1
表格目录........................................................................................................................................................................2 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
行业月报/汽车行业 一、12
月单月及2011年全年汽车行业总销量保持低增长 2011年12月汽车总产量169.1996万辆，同比下降9.26%，环比下降0.18%；总销量168.9614万辆，同比增长1.4%，环比增长2.0%。
2011年全年汽车产量1841.8876万辆，同比增长0.84%；累计销量1853.3426万辆，同比增长2.7%。
乘用车本月产量136.4226万辆，累计增长4.23%，本月销量136.8891万辆，累计增长5.19%。
商用车本月产量32.7770万辆，累计下降-9.94%，本月销量32.0723万辆，累计下降6.31%。
图1：国内汽车总体销量 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图2：国内汽车月度销售同比增速 图3：国内汽车月度销售环比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 表1：主流乘用车厂商产能情况（单位：辆） 指标名称 汽车总计其中：国内制造 CKD总计中：乘用车 其中：基本型乘用车(轿车) 12月 16919961660721 312751364226944903 生产量 1-12月 1841887618093203 3256731448532610137517 累计增长%0.840.840.884.235.87 12月 16896141657310 323041368891948410 销售量 1-12月 1850511418180056 3250581447241610122703 累计增长%2.452.481.115.196.62 请务必阅读正文后的免责声明部分
3 行业月报/汽车行业 多功能乘用车（MPV）运动型多用途乘用车（SUV）交叉型乘用车总计中：商用车其中：客车货车半挂牵引车客车非完整车辆货车非完整车辆资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 386171628012179053277704061221911114896 701046141 5062321602618223895939335503983472653747244299 84231552926 12.2419.78-11.58-9.9411.07-7.04-32.61-5.01-21.35 447511733622023683207233944621574215933 622543377 4977081593714225829140326984033842701958257574 84478585304 11.7420.19-9.38-6.3113.25-4.57-27.37-2.76-13.31
二、乘用车 （一）乘用车12月总销量同比略有回升 12月乘用车销量136.8891万辆，同比增长4.61%，环比增长1.9%，乘用车累计同比增速持续低迷，累计增长5.19%，为34个月以来新低。
图4：2008-2011年12月乘用车月销量及同比增速 图5：2008-2011年12月乘用车月销量及环比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图6：2008-2011年乘用车累计销量及增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部请务必阅读正文后的免责声明部分
4 行业月报/汽车行业 （二）轿车同比增速恢复增长，MPV30个月来销量首现负增长，SUV销量增速上涨趋势明显 12月轿车销量94.8410万辆，同比增长3.0%，环比增长2.2%，累计同比增长6.1%；MPV销量4.4751万辆，同比下降8.8%，环比下降4.2%，累计同比增长11.7%；SUV销量17.3362万辆，同比增长37.4%，环比增长8.2%，累计同比增长22.8%；交叉型乘用车销量20.2368万辆，同比下降4.8%，环比下降3.2%，累计同比下降9.4%。
本月轿车销量增速摆脱负增长，回升高于10月份水平；MPV月销量则大幅下降，现30个月以来的首次负增长；相反，SUV销量保持高速增长；交叉型乘用车依然表现低迷，同比增速有所回升，但仍处于负增长。
图7：2008-2011年12月轿车车月销量及同比增速 图8：2008-2011年轿车累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图9：2008-2011年12月MPV月销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图10：2008-2011年MPV累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分
5 图11：2008-2011年12月SUV月销量及同比增速 行业月报/汽车行业 图12：2008-2011年SUV累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图13：2008-2011年12月交叉型乘用车月销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图14：2008-2011年交叉型乘用车累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 （三）小排量保持市场主流地位，1.6-2.0升轿车继续高增长 2012年12月排量1.0升以下轿车销量4.504万辆，占比持续下降至4.8%，12月同比大幅下降38.7%，累计同比下降8.0%；排量1.0-1.6升轿车保持市场主流地位，12月销量61.3709万辆，占比升涨至65.8%，12月同比增长3.3%，累计同比增长9.8%；排量1.6-2.0升轿车仅次于前者，12月销量21.8738万辆，占比23.4%，同比大幅上涨27.6%，累计同比增长8.4%。
排量2.0以上高排量销量累计增速成逐步下降趋势。
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6 图15：2005年1月-2011年12月轿车分排量占比 行业月报/汽车行业 图16：12月轿车分排量同比增速及累计同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 （四）德系乘用车领跑，日系车恢复速度较快，自主品牌同比增速回落、市场份额略上升 2012年12月乘用车自主品牌销量57.8275万辆，同比下降6.0%；日系合计销量30.6342万辆，同比增长17.0%;德系合计销量21.4351万辆，同比增长26.9%；美系合计销量11.8827万辆，同比下降5.6%；韩系合计销量10.9001万辆，同比增长12.4%；法系合计销量4.2095万辆，同比增长5.2%。
自主品牌同比增速本月略有回升，但仍现负增长且处于3年内低位；韩系、美系、法系同比增速下降趋势明显，特别美系车现2年内新低；日系和德系车同比增速实现较大增长。
图17：2008-2011年12月乘用车自主品牌合计销量及同比增速图18：2008-2011乘用车日系合计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分
7 行业月报/汽车行业 图19：2008-2011年12月乘用车德系合计销量及同比增速 图20：2008-2011乘用车美系合计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图21：2008-2011年12月乘用车韩系合计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图22：2008-2011乘用车法系合计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 12月乘用车自主品牌、日系车、德系车、美系车、韩系车和法系车的市场份额分别为42.2%、22.4%、15.7%、8.7%、8.0%和3.1%。
其中，自主品牌市场份额保持上涨，接近3年内平均水平；德系市场份额随略有回落，但仍处于3年内高位；日、韩、法系车市场份额稳步上升；美车市场份额12月现较大回落。
图23：2008-2011年12月乘用车分国别月销量市场份额线图 图24：2008-2011年12月乘用车分国别月销量市场份额柱状图 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部请务必阅读正文后的免责声明部分 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部
8 行业月报/汽车行业 （五）分企业来看，合资企业继续领跑市场 从12月当月情况来看，中高档合资企业继续统治乘用车市场，且多数保持较快增长。
值得一提的是，北京奔驰、华晨宝马等高端品牌越发受市场青睐，表现亮眼，12月同比增长分别为138.6%和81.5%，。
自主品牌销量表现主要是受去年高基数的影响，12月单月下降明显，吉利汽车同比下降4.6%，比亚迪同比下降26.3%，长城汽车同比下降36.6%。
从全年情况来看，增长较好的企业是华晨宝马、北京奔驰、长城汽车、东风悦达起亚。
表2：2011年乘用车分企业按销量排名（单位：辆） 排名 企业名称 销量 12月同比增长%
1 上海大众 95015 5.8
2 一汽大众 81969 41.3
3 上海通用 73879 -11.3
4 东风日产 64720 28.2
5 广汽本田 48679 46.7
6 北京现代 48404 -5.7
7 奇瑞汽车 48113 -9.8
8 吉利汽车 45213 -4.6
9 一汽丰田 44629 4.3 10 长安福特马自达
41462 -2.6 11 比亚迪汽车 36949 -26.3 12 东风悦达起亚 34845 49.8 13 东风雪铁龙 22805 -6.6 14 东风标致 19290 23.7 15 长城汽车 19040 -36.6 16 长安铃木 17945 11.3 17 北京奔驰 17527 138.6 18 天津一汽 17097 -28.6 19 上海汽车 16111 14.7 20 一汽轿车 15721 -45.1 21 东南汽车 13740 24.6 22 上汽通用五菱 13729 81.4 23 力帆汽车 13664 -9.7 24 广汽丰田 12661 -24.2 25 华晨宝马 12000 81.5 26 一汽海马 11215 1.7 27 长安汽车 10001 -57.1 28 东风本田 9417 21.4 29 华晨汽车 9189 41.3 30 昌河汽车 9088 12.5 1-12
月累计 销量 同比增长% 1005414 10.6 976256 16.6 1124454 16.9 668162 18.0 331829 -2.5 585589 0.4 468835 -7.1 432752
4 400586 3.7 415685 2.3 385451 -25.5 323421 27.8 230002 2.7 174137 16.6 195412 40.6 220008 10 77537 57 253035 1.1 157942 -1.4 235192 -12.8 99187 -7.7 92112 18.4 118814 42.4 163026 -13.5 108654 55.5 102111 5.7 204344 5.1 95463 -20.7 133895 -16.2 80902 5.5 请务必阅读正文后的免责声明部分
9 行业月报/汽车行业 31 众泰汽车 7308 32 江淮汽车 6276 33 莲花汽车 6141 34 本田中国 3360 35 广汽乘用车 3066 36 海马轿车 1998 37 东风乘用车 1517 38 哈飞汽车 565 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 22.9
-22.3322.449.9 87.1-26.7-77 4434510395635335242131710913567309816515 53.322.410.3-5.5 137.810.6-69.8 （六）分车型来看，雅阁成月销量黑马，全年前三甲无变化 12月轿车销量排行前10位主要以12-18万的中小型车为主，广汽本田的雅阁是月排行榜的最大黑马，以单月销量2.5036万辆的成绩夺魁。
全年轿车销量排行榜变化较小，凯越、朗逸和雪弗莱科鲁兹继续统领前三甲。
表3：2011年12月及1-12月轿车分车型销售排名（单位：辆） 排名企业名称品牌型号 12月 销量 市场份额 排名
1 广汽本田 雅阁 25036 2.6%
1 2 上海大众 朗逸 24071 2.5%
2 3 上海大众POLO 21670 2.3%
3 4 一汽大众新宝来 19271 2.0%
4 5 上海通用新赛欧 18846 2.0%
5 6 一汽丰田卡罗拉 18481 1.9%
6 7 上海大众桑塔纳 18289 1.9%
7 8 广汽本田 锋范 17846 1.9%
8 9 长城汽车 腾翼 17482 1.8%
9 10上海通用科鲁兹 17477 1.8% 10 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 企业名称 上海通用上海大众上海通用一汽大众一汽大众上海大众上海通用天津一汽北京现代长安福特 品牌型号 凯越朗逸科鲁兹捷达新宝来桑塔纳新赛欧夏利伊兰特·悦动福克斯 1-12月累计 销量 市场份额 253514 2.5% 247475 2.4% 221196 2.2% 217861 2.1% 207041 2.0% 203989 2.0% 197874 2.0% 196522 1.9% 190995 1.9% 188961 1.9% MPV
销量排行中，东风柳州的景逸、上海通用的GL8和江淮的瑞风继续保持领先地位，但市场份额有所下降。
景逸、GL8、瑞风市场份额由上个月的14.1%、11.0%和9.7%下降至13.8%本月的13.8%、6.8%和6.5%，导致1-12月累计市场份额小幅下滑，但销量仍远领先于第四名。
表4：2011年12月及1-12月MPV分车型销售排名（单位：辆） 排名企业名称 品牌型号 12月销量市场份额 排名
1 东风柳州 景逸 6511 13.8%
1 2 东风柳州 菱智 5279 11.2%
2 3 吉林汽车 森雅 3958 8.4%
3 4 上海通用 GL8 3197 6.8%
4 5 一汽海南 普力马 3136 6.7%
5 企业名称 东风柳州
上海通用 江淮江淮吉林汽车 品牌型号 景逸GL8瑞风和悦RS森雅 1-12月累计 销量 市场份额 74218 13.8% 66903 12.4% 59227 11.0% 41122 7.6% 39187 7.3% 请务必阅读正文后的免责声明部分
10 行业月报/汽车行业
6 上海大众 途安 3123
7 江淮 瑞风 3047
8 广汽丰田 逸致 2918
9 广汽本田 奥德赛 2843 10
众泰汽车众泰朗悦2756 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 6.6%6.5%6.2%6.0%5.8%
6 上海大众
7 广汽本田
8 东风柳州
9 郑州日产 10 一汽海南 途安奥德赛菱智帅客普力马 3124130404280502414822986 5.8%5.7%5.2%4.5%4.3% 12月SUV销量榜较上月变化较小，长城汽车的哈弗H系列仍旧高举榜首，销量达2.0776万辆。
全年前三依然是东风本田的CR-
V、长城汽车的哈弗H系列和上海大众的途观。
表5：2011年12月及1-12月SUV分车型销售排名（单位：辆） 排名企业名称 品牌型号 销量 12月市场份额 排名
1 长城汽车哈弗H系列20776 11.9%
1 2 东风本田 CR-
V 17380 9.9%
2 3 比亚迪 S6 15012 8.6%
3 4 一汽丰田 RAV4 12792 7.3%
4 5 北京现代 IX
35 11000 6.3%
5 6 东风日产 逍客 10550 6.0%
6 7 广汽丰田 汉兰达 10278 5.9%
7 8 奇瑞汽车 瑞虎 9284 5.3%
8 9 众泰汽车 众泰
5008 7664 4.4%
9 10上海大众 途观 6790 3.9% 10 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 企业名称 东风本田长城汽车上海大众东风日产北京现代一汽丰田奇瑞汽车广汽丰田众泰汽车东风悦达起亚 品牌型号 CR-V哈弗H系列 途观逍客IX35RAV4瑞虎汉兰达众泰5008智跑 1-12月累计 销量 市场份额 160003 9.7% 143816 8.8% 129172 7.9% 111304 6.8% 103023 6.3% 100309 6.1% 99338 6.0% 94633 5.8% 73349 4.5% 64341 3.9%
三、商用车 （一）商用车整体销量仍未走出低谷 12
月商用车总销量32.0723万辆，同比下降10.4%，环比增长2.7%，全年销量整体下降6%。
整体商用车市场走势低迷，增速下滑趋势明显，本月同比增速现第九个月负增长，累计同比则也现第八个月负增长，且跌幅达到自2009年4月以来的新低。
请务必阅读正文后的免责声明部分11 图25：2008-2011年12月商用车月销量及同比增速 行业月报/汽车行业 图26：2008-2011商用车月累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 （二）货车分车型来看，中卡增长，重、轻、微卡销量环比略有改善 2011年12月重卡销量5.6129万辆，同比下降25.6%，环比增长0.1%，全年同比下降13.1%；中卡销量2.6597万辆，同比增长31.0%，环比增长4.9%，全年同比增长6.6%；轻卡销量14.7210万辆，同比下降9.8%，环比增长3.1%，全年销量同比下降3.7%；微卡销量4.5116万辆，同比下降20.1%，环比增长6.3%，全年同比下降18.7%。
货车市场整体低迷，增速均处于两年内低位。
唯有中型卡车鹤立鸡群，同比继续加速增长至31.0%，单月销量同比增速达到自2010年二月来的新高。
图27：2008-2011年12月重卡月销量及同比增速 图28：2008-2011重卡月累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分12 图29：2008-2011年12月中卡月销量及同比增速 行业月报/汽车行业 图30：2008-2011中卡累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图31：2008-2011年12月轻卡月销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图32：2008-2011轻卡累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图33：2008-2011年12月微卡月销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图34：2008-2011微卡累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分13 行业月报/汽车行业 （三）分企业来看，东风汽车增长较快 分企业来看，前五大重卡集团中，12月单月东风汽车与北汽福田增长较快，分别为5.6%、15.3%，中国重汽、一汽集团下降明显。
从全年情况来看，东风汽车表现较好，市场份额总占比第
一，前五大重卡集团依然占据了全市场70.3%的市场份额。
表6：2011年12月及1-12月货车分企业销售（单位：辆） 分车型 企业名称 月度销量月度同比增速 东风汽车 12071 5.6% 陕西重汽 8579 0.1% 中国重汽 8529 -58.2% 一汽集团 8476 -30.1% 重卡 北汽福田
其他 72895240 15.3%-4.3% 北方奔驰 3419 -12.8% 上汽红岩 1942 -50.4% 湖北三环 320 -71.3% 安徽江淮 264 -87.9% 其他 12235 -16.7% 中卡 东风汽车
江淮汽车 61572475 106.1%46.0% 一汽集团 1937 105.0% 其它 319625 -16.8% 北汽福田 171555 -32.5% 东风汽车 102345 45.0% 轻卡 江淮汽车
长城汽车 7609861826 4.7%-14.1% 江铃汽车 55688 18.7% 南汽集团 32002 33.1% 一汽集团 25900 -10.7% 福田汽车 13250 36.6% 长安汽车 9568 -26.7% 东风汽车 9186 -6.9% 微卡 上汽通用五菱
其它 71851930 46.7%-81.9% 哈飞汽车 1888 -54.4% 一汽集团 1848 -50.1% 昌河汽车 261 -41.3% 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 累计销量
7287738412478927110741948304161416187932939916366582324711435614645319625171555102345760986182655688320022590051516436214928641393119261862383672207 累积同比增速-62.2%-64.7%-75.8%-69.2%-59.3%-53.5%-68.9%-73.7%-75.5%-64.3%-51.0%-56.8%-48.8%-56.5%-56.9%-61.7%-50.9%-57.0%-40.1%-54.7%-56.3%-67.4%-44.5%-66.6%-41.8%-54.9%-89.2%-69.8%-73.0%-63.3% 市场份额18.9%13.4%13.3%13.3%11.4%8.2%5.3%3.0%0.5%0.4%50.1%25.2%10.1%7.9%39.6%16.0%13.4%6.6%6.5%7.5%3.9%3.4%31.5%22.7%21.8%17.1%4.6%4.5%4.4%0.6% 请务必阅读正文后的免责声明部分14 行业月报/汽车行业 （四）受旺季及客运量增加影响，大客车环比增速较快 2011年12月大客销量1.0428万辆，同比增长11.5%，环比增长47.0%，全年同比增长5.2%；中卡销量1.0367万辆，同比增长3.1%，环比增长7.2%，1-12月累计同比增长0.8%；轻客销量2.4876万辆，同比下降8.0%，环比下降14.0%，1-12月累计同比增长14.0%。
12月客车传统旺季的影响，及春运客运量增加，其中大型客车销量大幅上升，表现抢眼，环比增长高达47.0%。
图34：2008-2011年12月大客月销量及同比增速 图35：2008-2011年大客累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图36：2008-2011年12月中客月销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图37：2008-2011年中客累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分15 图36：2008-2011年12月轻客月销量及同比增速 行业月报/汽车行业 图37：2008-2011年轻客累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 （五）宇通、金龙领跑大中客市场，江铃、金杯主导轻客市场 12月大中型客车仍受市场青睐，宇通集团继续领跑，月销量6414辆，同比增长21.9%，全年来看，宇通市场份额继续提升，至30.8%，金龙提升至18.9%，寡头优势愈发明显。
12月江铃、北汽福田的轻客销量有所恢复，全年来看，轻客继续由江铃汽车和金杯汽车占据主流市场，市占率分别达到21.1%和19.9%。
表7：2011年12月及1-12月客车分企业销售（单位：辆） 车型 企业名称 月度销量 月度同比增速 宇通集团 6414 21.9% 其他 4022 108.4% 苏州金龙 2168 1.5% 厦门金龙 1852 13.4% 安徽安凯 1360 124.8% 厦门金旅 1184 25.0% 中通客车 741 28.4% 黄海客车 638 42.7% 大中型客车 安徽江淮 541 0.0% 一汽客车 446 -47.9% 扬州亚星 369 26.4% 福田欧
V 369 -11.5% 上海申沃 317 -3.9% 保定长安 249 41.5% 河南少林 111 -52.4% 重庆恒通 14 250.0% 江苏友谊 轻型客车 其他 6607 39.0% 累计销量
265991951910356820951334642322425242870468414571762172110351760166 36074 累积同比增速-35.6%-38.4%-65.5%-39.8%-65.6%-22.8%-37.4%-63.5%-45.4%-1.7%44.7%-33.6%-91.5%-41.7%-50.4% -6.5%-40.8% 市场份额30.8%19.3%10.4%8.9%6.5%5.7%3.6%3.1%2.6%2.1%1.8%1.8%1.5%1.2%0.5%0.1%0.0%26.6% 请务必阅读正文后的免责声明部分16 江铃汽车 5246 金杯汽车 4958 东风汽车 2658 北汽福田 2442 南汽集团 1895 江淮汽车 1070 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 24.4%
-23.1%-1.6%31.8%34.8%-34.9% 275364218216497118451706310980 -47.9%-43.0%-50.5%-51.1%-45.9%-39.6% 行业月报/汽车行业 21.1%19.9%10.7%9.8%7.6%4.3% 请务必阅读正文后的免责声明部分17 行业研究报告/汽车行业 插图目录 图1：国内汽车总体销量.............................................................................................................................................................3
图2：国内汽车月度销售同比增速.............................................................................................................................................3
图3：国内汽车月度销售环比增速.............................................................................................................................................3
图4：2008-2011年12月乘用车月销量及同比增速.................................................................................................................4
图5：2008-2011年12月乘用车月销量及环比增速.................................................................................................................4
图6：2008-2011年乘用车累计销量及增速...............................................................................................................................4
图7：2008-2011年12月轿车车月销量及同比增速.................................................................................................................5
图8：2008-2011年轿车累计销量及同比增速...........................................................................................................................5
图9：2008-2011年12月MPV月销量及同比增速..................................................................................................................5
图10：2008-2011年MPV累计销量及同比增速......................................................................................................................5
图11：2008-2011年12月SUV月销量及同比增速.................................................................................................................6
图12：2008-2011年SUV累计销量及同比增速.......................................................................................................................6
图13：2008-2011年12月交叉型乘用车月销量及同比增速...................................................................................................6
图14：2008-2011年交叉型乘用车累计销量及同比增速.........................................................................................................6
图15：2005年1月-2011年12月轿车分排量占比..................................................................................................................7
图16：12月轿车分排量同比增速及累计同比增速..................................................................................................................7
图17：2008-2011年12月乘用车自主品牌合计销量及同比增速...........................................................................................7
图18：2008-2011乘用车日系合计销量及同比增速.................................................................................................................7
图19：2008-2011年12月乘用车德系合计销量及同比增速...................................................................................................8
图20：2008-2011乘用车美系合计销量及同比增速.................................................................................................................8
图21：2008-2011年12月乘用车韩系合计销量及同比增速...................................................................................................8
图22：2008-2011乘用车法系合计销量及同比增速.................................................................................................................8
图23：2008-2011年12月乘用车分国别月销量市场份额线图...............................................................................................8
图24：2008-2011年12月乘用车分国别月销量市场份额柱状图...........................................................................................8
图25：2008-2011年12月商用车月销量及同比增速.............................................................................................................12
图26：2008-2011商用车月累计销量及同比增速...................................................................................................................12
图27：2008-2011年12月重卡月销量及同比增速.................................................................................................................12
图28：2008-2011重卡月累计销量及同比增速.......................................................................................................................12
图29：2008-2011年12月中卡月销量及同比增速.................................................................................................................13
图30：2008-2011中卡累计销量及同比增速...........................................................................................................................13
图31：2008-2011年12月轻卡月销量及同比增速.................................................................................................................13
图32：2008-2011轻卡累计销量及同比增速...........................................................................................................................13
图33：2008-2011年12月微卡月销量及同比增速.................................................................................................................13
图34：2008-2011微卡累计销量及同比增速...........................................................................................................................13
图34：2008-2011年12月大客月销量及同比增速.................................................................................................................15
图35：2008-2011年大客累计销量及同比增速.......................................................................................................................15
图36：2008-2011年12月中客月销量及同比增速.................................................................................................................15
图37：2008-2011年中客累计销量及同比增速.......................................................................................................................15
图36：2008-2011年12月轻客月销量及同比增速.................................................................................................................16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
行业研究报告/汽车行业
图37：2008-2011年轻客累计销量及同比增速.......................................................................................................................16 表
格目录 表1：主流乘用车厂商产能情况（单位：辆）.........................................................................................................................3
表2：2011年乘用车分企业按销量排名（单位：辆）.............................................................................................................9
表3：2011年12月及1-12月轿车分车型销售排名（单位：辆）.......................................................................................10表4：2011年12月及1-12月MPV分车型销售排名（单位：辆）.....................................................................................10
表5：2011年12月及1-12月SUV分车型销售排名（单位：辆）.....................................................................................11表6：2011年12月及1-12月货车分企业销售（单位：辆）...............................................................................................14
表7：2011年12月及1-12月客车分企业销售（单位：辆）...............................................................................................16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
行业研究报告/汽车行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。
该评级由分析师给出。
谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。
该评级由分析师给出。
中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。
该评级由分析师给出。
回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。
该评级由分析师给出。
银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
该评级由分析师给出。
谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
该评级由分析师给出。
中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
该评级由分析师给出。
回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
该评级由分析师给出。
邱世梁，证券分析师。
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本报告清晰准确地反映本人的研究观点。
本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。
本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
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资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。
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2011年12月汽车总产量169.20万辆，同比下降9.26%，环比下降0.18%；总销量168.96万辆，同比增长1.4%，环比增长2.0%。
2011年全年汽车产量1841万辆，同比增长0.84%；销量1853万辆，同比增长2.7%。
乘用车12月总销量同比略有回升。
12月乘用车销量136.88万辆，同比增长4.61%，环比增长1.9%，乘用车全年增速持续低迷，同比增长5.19%，累计增速为34个月以来新低。
轿车同比增速恢复增长，MPV30个月来销量首现负增长，SUV销量增速上涨趋势明显。
排量1.0-1.6升轿车保持市场主流地位，12月销量61.3709万辆，占比升涨至65.8%，12月同比增长3.3%，累计同比增长9.8%；排量1.6-2.0升轿车销量快速增长，12月销量21.8738万辆，占比23.4%，同比大幅上涨27.6%。
从估值的水平来看，目前行业整体估值水平为13倍，已反映行业悲观预期，但估值的修复及提升仍需要等待基本面的向好。
德系乘用车领跑，日系车恢复速度较快，自主品牌同比增速回落、市场份额略上升。
12月乘用车自主品牌、日系车、德系车、美系车、韩系车和法系车的市场份额分别为42.2%、22.4%、15.7%、8.7%、8.0%和3.1%。
12月轿车销量排行前10位主要以12-18万的中小型车为主，广汽本田的雅阁是月排行榜的最大黑马，全年轿车销量排行榜凯越、朗逸和雪弗莱科鲁兹继续统领前三甲。
受货车拖累，整体商用车市场走势低迷，增速下滑趋势明显，12月商用车总销量32.07万辆，同比下降10.4%，环比增长2.7%，全年销量整体下降6%。
12月单月东风汽车与北汽福田增长较快，从全年情况来看，东风汽车表现较好，市场份额总占比第
一，前五大重卡集团依然占据了全市场70.3%的市场份额。
12月客车传统旺季的影响，及春运客运量增加，其中大型客车销量大幅上升，表现抢眼，环比增长高达47.0%。
宇通集团市场份额继续提升，至30.8%，金龙提升至18.9%，寡头优势愈发明显。
12月江铃、北汽福田的轻客销量有所恢复，全年来看，轻客继续由江铃汽车和金杯汽车占据主流市场，市占率分别达到21.1%和19.9%。
对于乘用车销量的预判，我们认为1月份同比下滑的幅度大约在20%多，1季度销量为全年低点。
重卡回暖还需要时间，需要跟踪一季度后新开工项目的情况。
投资标的上偏重于大盘整车企业，以销量超越行业平均水平，盈利依然保持较高确定性品种为主，如上汽集团、悦达投资、长城汽车、宇通客车及具备成长性的零部件企业，精锻科技、日上集团、双环传动。
谨慎推荐维持评级 分析师分析师：邱世梁：（8621）20253602：qiushiliang@执业证书编号：S04 特别鸣谢：戴卡娜：（8610）66568028：daikana@张熙（实习生） 对本报告的编制提供信息 相关研究：《2012年投资策略：周期压制与估值修复间的弱平衡》2011.12.05《2011年中期投资策略：在行业回归常态背景下，把握结构性机会》2011.06.22《短期扰动并不影响长期需求，静待行业估值提升》2011.04.22 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业月报/汽车行业 目录 一、12月单月及2011年全年汽车行业总销量保持低增长............................................................................................3
二、乘用车..........................................................................................................................................................................4 （一）乘用车
12月总销量同比略有回升..........................................................................................................................4
（二）轿车同比增速恢复增长，MPV30个月来销量首现负增长，SUV销量增速上涨趋势明显..............................5（三）小排量保持市场主流地位，1.6-2.0升轿车继续高增长........................................................................................6
（四）德系乘用车领跑，日系车恢复速度较快，自主品牌同比增速回落、市场份额略上升.....................................7（五）分企业来看，合资企业继续领跑市场....................................................................................................................9
（六）分车型来看，雅阁成月销量黑马，全年前三甲五变化......................................................................................10三、商用车
........................................................................................................................................................................
11（一）商用车整体销量仍未走出低谷..............................................................................................................................
11（二）货车分车型来看，中卡增长，重、轻、微卡销量环比略有改善......................................................................12（三）分企业来看，东风汽车增长较快..........................................................................................................................14（四）受旺季及客运量增加影响，大客车环比增速较快..............................................................................................15
（五）宇通、金龙领跑大中客市场，江铃、金杯主导轻客市场..................................................................................16插图目录........................................................................................................................................................................1
表格目录........................................................................................................................................................................2 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
行业月报/汽车行业 一、12
月单月及2011年全年汽车行业总销量保持低增长 2011年12月汽车总产量169.1996万辆，同比下降9.26%，环比下降0.18%；总销量168.9614万辆，同比增长1.4%，环比增长2.0%。
2011年全年汽车产量1841.8876万辆，同比增长0.84%；累计销量1853.3426万辆，同比增长2.7%。
乘用车本月产量136.4226万辆，累计增长4.23%，本月销量136.8891万辆，累计增长5.19%。
商用车本月产量32.7770万辆，累计下降-9.94%，本月销量32.0723万辆，累计下降6.31%。
图1：国内汽车总体销量 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图2：国内汽车月度销售同比增速 图3：国内汽车月度销售环比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 表1：主流乘用车厂商产能情况（单位：辆） 指标名称 汽车总计其中：国内制造 CKD总计中：乘用车 其中：基本型乘用车(轿车) 12月 16919961660721 312751364226944903 生产量 1-12月 1841887618093203 3256731448532610137517 累计增长%0.840.840.884.235.87 12月 16896141657310 323041368891948410 销售量 1-12月 1850511418180056 3250581447241610122703 累计增长%2.452.481.115.196.62 请务必阅读正文后的免责声明部分
3 行业月报/汽车行业 多功能乘用车（MPV）运动型多用途乘用车（SUV）交叉型乘用车总计中：商用车其中：客车货车半挂牵引车客车非完整车辆货车非完整车辆资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 386171628012179053277704061221911114896 701046141 5062321602618223895939335503983472653747244299 84231552926 12.2419.78-11.58-9.9411.07-7.04-32.61-5.01-21.35 447511733622023683207233944621574215933 622543377 4977081593714225829140326984033842701958257574 84478585304 11.7420.19-9.38-6.3113.25-4.57-27.37-2.76-13.31
二、乘用车 （一）乘用车12月总销量同比略有回升 12月乘用车销量136.8891万辆，同比增长4.61%，环比增长1.9%，乘用车累计同比增速持续低迷，累计增长5.19%，为34个月以来新低。
图4：2008-2011年12月乘用车月销量及同比增速 图5：2008-2011年12月乘用车月销量及环比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图6：2008-2011年乘用车累计销量及增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部请务必阅读正文后的免责声明部分
4 行业月报/汽车行业 （二）轿车同比增速恢复增长，MPV30个月来销量首现负增长，SUV销量增速上涨趋势明显 12月轿车销量94.8410万辆，同比增长3.0%，环比增长2.2%，累计同比增长6.1%；MPV销量4.4751万辆，同比下降8.8%，环比下降4.2%，累计同比增长11.7%；SUV销量17.3362万辆，同比增长37.4%，环比增长8.2%，累计同比增长22.8%；交叉型乘用车销量20.2368万辆，同比下降4.8%，环比下降3.2%，累计同比下降9.4%。
本月轿车销量增速摆脱负增长，回升高于10月份水平；MPV月销量则大幅下降，现30个月以来的首次负增长；相反，SUV销量保持高速增长；交叉型乘用车依然表现低迷，同比增速有所回升，但仍处于负增长。
图7：2008-2011年12月轿车车月销量及同比增速 图8：2008-2011年轿车累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图9：2008-2011年12月MPV月销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图10：2008-2011年MPV累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分
5 图11：2008-2011年12月SUV月销量及同比增速 行业月报/汽车行业 图12：2008-2011年SUV累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图13：2008-2011年12月交叉型乘用车月销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图14：2008-2011年交叉型乘用车累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 （三）小排量保持市场主流地位，1.6-2.0升轿车继续高增长 2012年12月排量1.0升以下轿车销量4.504万辆，占比持续下降至4.8%，12月同比大幅下降38.7%，累计同比下降8.0%；排量1.0-1.6升轿车保持市场主流地位，12月销量61.3709万辆，占比升涨至65.8%，12月同比增长3.3%，累计同比增长9.8%；排量1.6-2.0升轿车仅次于前者，12月销量21.8738万辆，占比23.4%，同比大幅上涨27.6%，累计同比增长8.4%。
排量2.0以上高排量销量累计增速成逐步下降趋势。
请务必阅读正文后的免责声明部分
6 图15：2005年1月-2011年12月轿车分排量占比 行业月报/汽车行业 图16：12月轿车分排量同比增速及累计同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 （四）德系乘用车领跑，日系车恢复速度较快，自主品牌同比增速回落、市场份额略上升 2012年12月乘用车自主品牌销量57.8275万辆，同比下降6.0%；日系合计销量30.6342万辆，同比增长17.0%;德系合计销量21.4351万辆，同比增长26.9%；美系合计销量11.8827万辆，同比下降5.6%；韩系合计销量10.9001万辆，同比增长12.4%；法系合计销量4.2095万辆，同比增长5.2%。
自主品牌同比增速本月略有回升，但仍现负增长且处于3年内低位；韩系、美系、法系同比增速下降趋势明显，特别美系车现2年内新低；日系和德系车同比增速实现较大增长。
图17：2008-2011年12月乘用车自主品牌合计销量及同比增速图18：2008-2011乘用车日系合计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分
7 行业月报/汽车行业 图19：2008-2011年12月乘用车德系合计销量及同比增速 图20：2008-2011乘用车美系合计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图21：2008-2011年12月乘用车韩系合计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图22：2008-2011乘用车法系合计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 12月乘用车自主品牌、日系车、德系车、美系车、韩系车和法系车的市场份额分别为42.2%、22.4%、15.7%、8.7%、8.0%和3.1%。
其中，自主品牌市场份额保持上涨，接近3年内平均水平；德系市场份额随略有回落，但仍处于3年内高位；日、韩、法系车市场份额稳步上升；美车市场份额12月现较大回落。
图23：2008-2011年12月乘用车分国别月销量市场份额线图 图24：2008-2011年12月乘用车分国别月销量市场份额柱状图 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部请务必阅读正文后的免责声明部分 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部
8 行业月报/汽车行业 （五）分企业来看，合资企业继续领跑市场 从12月当月情况来看，中高档合资企业继续统治乘用车市场，且多数保持较快增长。
值得一提的是，北京奔驰、华晨宝马等高端品牌越发受市场青睐，表现亮眼，12月同比增长分别为138.6%和81.5%，。
自主品牌销量表现主要是受去年高基数的影响，12月单月下降明显，吉利汽车同比下降4.6%，比亚迪同比下降26.3%，长城汽车同比下降36.6%。
从全年情况来看，增长较好的企业是华晨宝马、北京奔驰、长城汽车、东风悦达起亚。
表2：2011年乘用车分企业按销量排名（单位：辆） 排名 企业名称 销量 12月同比增长%
1 上海大众 95015 5.8
2 一汽大众 81969 41.3
3 上海通用 73879 -11.3
4 东风日产 64720 28.2
5 广汽本田 48679 46.7
6 北京现代 48404 -5.7
7 奇瑞汽车 48113 -9.8
8 吉利汽车 45213 -4.6
9 一汽丰田 44629 4.3 10 长安福特马自达
41462 -2.6 11 比亚迪汽车 36949 -26.3 12 东风悦达起亚 34845 49.8 13 东风雪铁龙 22805 -6.6 14 东风标致 19290 23.7 15 长城汽车 19040 -36.6 16 长安铃木 17945 11.3 17 北京奔驰 17527 138.6 18 天津一汽 17097 -28.6 19 上海汽车 16111 14.7 20 一汽轿车 15721 -45.1 21 东南汽车 13740 24.6 22 上汽通用五菱 13729 81.4 23 力帆汽车 13664 -9.7 24 广汽丰田 12661 -24.2 25 华晨宝马 12000 81.5 26 一汽海马 11215 1.7 27 长安汽车 10001 -57.1 28 东风本田 9417 21.4 29 华晨汽车 9189 41.3 30 昌河汽车 9088 12.5 1-12
月累计 销量 同比增长% 1005414 10.6 976256 16.6 1124454 16.9 668162 18.0 331829 -2.5 585589 0.4 468835 -7.1 432752
4 400586 3.7 415685 2.3 385451 -25.5 323421 27.8 230002 2.7 174137 16.6 195412 40.6 220008 10 77537 57 253035 1.1 157942 -1.4 235192 -12.8 99187 -7.7 92112 18.4 118814 42.4 163026 -13.5 108654 55.5 102111 5.7 204344 5.1 95463 -20.7 133895 -16.2 80902 5.5 请务必阅读正文后的免责声明部分
9 行业月报/汽车行业 31 众泰汽车 7308 32 江淮汽车 6276 33 莲花汽车 6141 34 本田中国 3360 35 广汽乘用车 3066 36 海马轿车 1998 37 东风乘用车 1517 38 哈飞汽车 565 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 22.9
-22.3322.449.9 87.1-26.7-77 4434510395635335242131710913567309816515 53.322.410.3-5.5 137.810.6-69.8 （六）分车型来看，雅阁成月销量黑马，全年前三甲无变化 12月轿车销量排行前10位主要以12-18万的中小型车为主，广汽本田的雅阁是月排行榜的最大黑马，以单月销量2.5036万辆的成绩夺魁。
全年轿车销量排行榜变化较小，凯越、朗逸和雪弗莱科鲁兹继续统领前三甲。
表3：2011年12月及1-12月轿车分车型销售排名（单位：辆） 排名企业名称品牌型号 12月 销量 市场份额 排名
1 广汽本田 雅阁 25036 2.6%
1 2 上海大众 朗逸 24071 2.5%
2 3 上海大众POLO 21670 2.3%
3 4 一汽大众新宝来 19271 2.0%
4 5 上海通用新赛欧 18846 2.0%
5 6 一汽丰田卡罗拉 18481 1.9%
6 7 上海大众桑塔纳 18289 1.9%
7 8 广汽本田 锋范 17846 1.9%
8 9 长城汽车 腾翼 17482 1.8%
9 10上海通用科鲁兹 17477 1.8% 10 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 企业名称 上海通用上海大众上海通用一汽大众一汽大众上海大众上海通用天津一汽北京现代长安福特 品牌型号 凯越朗逸科鲁兹捷达新宝来桑塔纳新赛欧夏利伊兰特·悦动福克斯 1-12月累计 销量 市场份额 253514 2.5% 247475 2.4% 221196 2.2% 217861 2.1% 207041 2.0% 203989 2.0% 197874 2.0% 196522 1.9% 190995 1.9% 188961 1.9% MPV
销量排行中，东风柳州的景逸、上海通用的GL8和江淮的瑞风继续保持领先地位，但市场份额有所下降。
景逸、GL8、瑞风市场份额由上个月的14.1%、11.0%和9.7%下降至13.8%本月的13.8%、6.8%和6.5%，导致1-12月累计市场份额小幅下滑，但销量仍远领先于第四名。
表4：2011年12月及1-12月MPV分车型销售排名（单位：辆） 排名企业名称 品牌型号 12月销量市场份额 排名
1 东风柳州 景逸 6511 13.8%
1 2 东风柳州 菱智 5279 11.2%
2 3 吉林汽车 森雅 3958 8.4%
3 4 上海通用 GL8 3197 6.8%
4 5 一汽海南 普力马 3136 6.7%
5 企业名称 东风柳州
上海通用 江淮江淮吉林汽车 品牌型号 景逸GL8瑞风和悦RS森雅 1-12月累计 销量 市场份额 74218 13.8% 66903 12.4% 59227 11.0% 41122 7.6% 39187 7.3% 请务必阅读正文后的免责声明部分
10 行业月报/汽车行业
6 上海大众 途安 3123
7 江淮 瑞风 3047
8 广汽丰田 逸致 2918
9 广汽本田 奥德赛 2843 10
众泰汽车众泰朗悦2756 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 6.6%6.5%6.2%6.0%5.8%
6 上海大众
7 广汽本田
8 东风柳州
9 郑州日产 10 一汽海南 途安奥德赛菱智帅客普力马 3124130404280502414822986 5.8%5.7%5.2%4.5%4.3% 12月SUV销量榜较上月变化较小，长城汽车的哈弗H系列仍旧高举榜首，销量达2.0776万辆。
全年前三依然是东风本田的CR-
V、长城汽车的哈弗H系列和上海大众的途观。
表5：2011年12月及1-12月SUV分车型销售排名（单位：辆） 排名企业名称 品牌型号 销量 12月市场份额 排名
1 长城汽车哈弗H系列20776 11.9%
1 2 东风本田 CR-
V 17380 9.9%
2 3 比亚迪 S6 15012 8.6%
3 4 一汽丰田 RAV4 12792 7.3%
4 5 北京现代 IX
35 11000 6.3%
5 6 东风日产 逍客 10550 6.0%
6 7 广汽丰田 汉兰达 10278 5.9%
7 8 奇瑞汽车 瑞虎 9284 5.3%
8 9 众泰汽车 众泰
5008 7664 4.4%
9 10上海大众 途观 6790 3.9% 10 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 企业名称 东风本田长城汽车上海大众东风日产北京现代一汽丰田奇瑞汽车广汽丰田众泰汽车东风悦达起亚 品牌型号 CR-V哈弗H系列 途观逍客IX35RAV4瑞虎汉兰达众泰5008智跑 1-12月累计 销量 市场份额 160003 9.7% 143816 8.8% 129172 7.9% 111304 6.8% 103023 6.3% 100309 6.1% 99338 6.0% 94633 5.8% 73349 4.5% 64341 3.9%
三、商用车 （一）商用车整体销量仍未走出低谷 12
月商用车总销量32.0723万辆，同比下降10.4%，环比增长2.7%，全年销量整体下降6%。
整体商用车市场走势低迷，增速下滑趋势明显，本月同比增速现第九个月负增长，累计同比则也现第八个月负增长，且跌幅达到自2009年4月以来的新低。
请务必阅读正文后的免责声明部分11 图25：2008-2011年12月商用车月销量及同比增速 行业月报/汽车行业 图26：2008-2011商用车月累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 （二）货车分车型来看，中卡增长，重、轻、微卡销量环比略有改善 2011年12月重卡销量5.6129万辆，同比下降25.6%，环比增长0.1%，全年同比下降13.1%；中卡销量2.6597万辆，同比增长31.0%，环比增长4.9%，全年同比增长6.6%；轻卡销量14.7210万辆，同比下降9.8%，环比增长3.1%，全年销量同比下降3.7%；微卡销量4.5116万辆，同比下降20.1%，环比增长6.3%，全年同比下降18.7%。
货车市场整体低迷，增速均处于两年内低位。
唯有中型卡车鹤立鸡群，同比继续加速增长至31.0%，单月销量同比增速达到自2010年二月来的新高。
图27：2008-2011年12月重卡月销量及同比增速 图28：2008-2011重卡月累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分12 图29：2008-2011年12月中卡月销量及同比增速 行业月报/汽车行业 图30：2008-2011中卡累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图31：2008-2011年12月轻卡月销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图32：2008-2011轻卡累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图33：2008-2011年12月微卡月销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图34：2008-2011微卡累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分13 行业月报/汽车行业 （三）分企业来看，东风汽车增长较快 分企业来看，前五大重卡集团中，12月单月东风汽车与北汽福田增长较快，分别为5.6%、15.3%，中国重汽、一汽集团下降明显。
从全年情况来看，东风汽车表现较好，市场份额总占比第
一，前五大重卡集团依然占据了全市场70.3%的市场份额。
表6：2011年12月及1-12月货车分企业销售（单位：辆） 分车型 企业名称 月度销量月度同比增速 东风汽车 12071 5.6% 陕西重汽 8579 0.1% 中国重汽 8529 -58.2% 一汽集团 8476 -30.1% 重卡 北汽福田
其他 72895240 15.3%-4.3% 北方奔驰 3419 -12.8% 上汽红岩 1942 -50.4% 湖北三环 320 -71.3% 安徽江淮 264 -87.9% 其他 12235 -16.7% 中卡 东风汽车
江淮汽车 61572475 106.1%46.0% 一汽集团 1937 105.0% 其它 319625 -16.8% 北汽福田 171555 -32.5% 东风汽车 102345 45.0% 轻卡 江淮汽车
长城汽车 7609861826 4.7%-14.1% 江铃汽车 55688 18.7% 南汽集团 32002 33.1% 一汽集团 25900 -10.7% 福田汽车 13250 36.6% 长安汽车 9568 -26.7% 东风汽车 9186 -6.9% 微卡 上汽通用五菱
其它 71851930 46.7%-81.9% 哈飞汽车 1888 -54.4% 一汽集团 1848 -50.1% 昌河汽车 261 -41.3% 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 累计销量
7287738412478927110741948304161416187932939916366582324711435614645319625171555102345760986182655688320022590051516436214928641393119261862383672207 累积同比增速-62.2%-64.7%-75.8%-69.2%-59.3%-53.5%-68.9%-73.7%-75.5%-64.3%-51.0%-56.8%-48.8%-56.5%-56.9%-61.7%-50.9%-57.0%-40.1%-54.7%-56.3%-67.4%-44.5%-66.6%-41.8%-54.9%-89.2%-69.8%-73.0%-63.3% 市场份额18.9%13.4%13.3%13.3%11.4%8.2%5.3%3.0%0.5%0.4%50.1%25.2%10.1%7.9%39.6%16.0%13.4%6.6%6.5%7.5%3.9%3.4%31.5%22.7%21.8%17.1%4.6%4.5%4.4%0.6% 请务必阅读正文后的免责声明部分14 行业月报/汽车行业 （四）受旺季及客运量增加影响，大客车环比增速较快 2011年12月大客销量1.0428万辆，同比增长11.5%，环比增长47.0%，全年同比增长5.2%；中卡销量1.0367万辆，同比增长3.1%，环比增长7.2%，1-12月累计同比增长0.8%；轻客销量2.4876万辆，同比下降8.0%，环比下降14.0%，1-12月累计同比增长14.0%。
12月客车传统旺季的影响，及春运客运量增加，其中大型客车销量大幅上升，表现抢眼，环比增长高达47.0%。
图34：2008-2011年12月大客月销量及同比增速 图35：2008-2011年大客累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图36：2008-2011年12月中客月销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部图37：2008-2011年中客累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 请务必阅读正文后的免责声明部分15 图36：2008-2011年12月轻客月销量及同比增速 行业月报/汽车行业 图37：2008-2011年轻客累计销量及同比增速 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 （五）宇通、金龙领跑大中客市场，江铃、金杯主导轻客市场 12月大中型客车仍受市场青睐，宇通集团继续领跑，月销量6414辆，同比增长21.9%，全年来看，宇通市场份额继续提升，至30.8%，金龙提升至18.9%，寡头优势愈发明显。
12月江铃、北汽福田的轻客销量有所恢复，全年来看，轻客继续由江铃汽车和金杯汽车占据主流市场，市占率分别达到21.1%和19.9%。
表7：2011年12月及1-12月客车分企业销售（单位：辆） 车型 企业名称 月度销量 月度同比增速 宇通集团 6414 21.9% 其他 4022 108.4% 苏州金龙 2168 1.5% 厦门金龙 1852 13.4% 安徽安凯 1360 124.8% 厦门金旅 1184 25.0% 中通客车 741 28.4% 黄海客车 638 42.7% 大中型客车 安徽江淮 541 0.0% 一汽客车 446 -47.9% 扬州亚星 369 26.4% 福田欧
V 369 -11.5% 上海申沃 317 -3.9% 保定长安 249 41.5% 河南少林 111 -52.4% 重庆恒通 14 250.0% 江苏友谊 轻型客车 其他 6607 39.0% 累计销量
265991951910356820951334642322425242870468414571762172110351760166 36074 累积同比增速-35.6%-38.4%-65.5%-39.8%-65.6%-22.8%-37.4%-63.5%-45.4%-1.7%44.7%-33.6%-91.5%-41.7%-50.4% -6.5%-40.8% 市场份额30.8%19.3%10.4%8.9%6.5%5.7%3.6%3.1%2.6%2.1%1.8%1.8%1.5%1.2%0.5%0.1%0.0%26.6% 请务必阅读正文后的免责声明部分16 江铃汽车 5246 金杯汽车 4958 东风汽车 2658 北汽福田 2442 南汽集团 1895 江淮汽车 1070 资料来源：中汽协，中国银河证券研究部 24.4%
-23.1%-1.6%31.8%34.8%-34.9% 275364218216497118451706310980 -47.9%-43.0%-50.5%-51.1%-45.9%-39.6% 行业月报/汽车行业 21.1%19.9%10.7%9.8%7.6%4.3% 请务必阅读正文后的免责声明部分17 行业研究报告/汽车行业 插图目录 图1：国内汽车总体销量.............................................................................................................................................................3
图2：国内汽车月度销售同比增速.............................................................................................................................................3
图3：国内汽车月度销售环比增速.............................................................................................................................................3
图4：2008-2011年12月乘用车月销量及同比增速.................................................................................................................4
图5：2008-2011年12月乘用车月销量及环比增速.................................................................................................................4
图6：2008-2011年乘用车累计销量及增速...............................................................................................................................4
图7：2008-2011年12月轿车车月销量及同比增速.................................................................................................................5
图8：2008-2011年轿车累计销量及同比增速...........................................................................................................................5
图9：2008-2011年12月MPV月销量及同比增速..................................................................................................................5
图10：2008-2011年MPV累计销量及同比增速......................................................................................................................5
图11：2008-2011年12月SUV月销量及同比增速.................................................................................................................6
图12：2008-2011年SUV累计销量及同比增速.......................................................................................................................6
图13：2008-2011年12月交叉型乘用车月销量及同比增速...................................................................................................6
图14：2008-2011年交叉型乘用车累计销量及同比增速.........................................................................................................6
图15：2005年1月-2011年12月轿车分排量占比..................................................................................................................7
图16：12月轿车分排量同比增速及累计同比增速..................................................................................................................7
图17：2008-2011年12月乘用车自主品牌合计销量及同比增速...........................................................................................7
图18：2008-2011乘用车日系合计销量及同比增速.................................................................................................................7
图19：2008-2011年12月乘用车德系合计销量及同比增速...................................................................................................8
图20：2008-2011乘用车美系合计销量及同比增速.................................................................................................................8
图21：2008-2011年12月乘用车韩系合计销量及同比增速...................................................................................................8
图22：2008-2011乘用车法系合计销量及同比增速.................................................................................................................8
图23：2008-2011年12月乘用车分国别月销量市场份额线图...............................................................................................8
图24：2008-2011年12月乘用车分国别月销量市场份额柱状图...........................................................................................8
图25：2008-2011年12月商用车月销量及同比增速.............................................................................................................12
图26：2008-2011商用车月累计销量及同比增速...................................................................................................................12
图27：2008-2011年12月重卡月销量及同比增速.................................................................................................................12
图28：2008-2011重卡月累计销量及同比增速.......................................................................................................................12
图29：2008-2011年12月中卡月销量及同比增速.................................................................................................................13
图30：2008-2011中卡累计销量及同比增速...........................................................................................................................13
图31：2008-2011年12月轻卡月销量及同比增速.................................................................................................................13
图32：2008-2011轻卡累计销量及同比增速...........................................................................................................................13
图33：2008-2011年12月微卡月销量及同比增速.................................................................................................................13
图34：2008-2011微卡累计销量及同比增速...........................................................................................................................13
图34：2008-2011年12月大客月销量及同比增速.................................................................................................................15
图35：2008-2011年大客累计销量及同比增速.......................................................................................................................15
图36：2008-2011年12月中客月销量及同比增速.................................................................................................................15
图37：2008-2011年中客累计销量及同比增速.......................................................................................................................15
图36：2008-2011年12月轻客月销量及同比增速.................................................................................................................16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
行业研究报告/汽车行业
图37：2008-2011年轻客累计销量及同比增速.......................................................................................................................16 表
格目录 表1：主流乘用车厂商产能情况（单位：辆）.........................................................................................................................3
表2：2011年乘用车分企业按销量排名（单位：辆）.............................................................................................................9
表3：2011年12月及1-12月轿车分车型销售排名（单位：辆）.......................................................................................10表4：2011年12月及1-12月MPV分车型销售排名（单位：辆）.....................................................................................10
表5：2011年12月及1-12月SUV分车型销售排名（单位：辆）.....................................................................................11表6：2011年12月及1-12月货车分企业销售（单位：辆）...............................................................................................14
表7：2011年12月及1-12月客车分企业销售（单位：辆）...............................................................................................16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
行业研究报告/汽车行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。
该评级由分析师给出。
谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。
该评级由分析师给出。
中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。
该评级由分析师给出。
回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。
该评级由分析师给出。
银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
该评级由分析师给出。
谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
该评级由分析师给出。
中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
该评级由分析师给出。
回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
该评级由分析师给出。
邱世梁，证券分析师。
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