[T[aTbalbel_eM_aTintIlnef]o]证券研究报告/行业动态报告
/综合
[Table_Invest]
发布时间：2019-03-26
优于大势
上次评级：优于大势
容百拟登陆科创板获受理，19年补贴政策落地将近
东北证券中小市值组新能源汽车周报——第12期
[历Ta史b收le益_P率ic曲Qu线ote]
容百科技科创板上市获受理。
3月22日首批科创板受理名单公布，宁波容百新能源科技股份公司（简称“容百科技”）位列其中，系浙江省第一家入围的企业。
其保荐机构为中信证券，拟发行不超过4500万股，融资金额16亿元。
容百科技是一家从事锂电池正极材料专业化研发与经营的跨国型集团企业,创始人兼实际控制人白厚善同时系当升科技（300073.SZ）创始人。
2018年公司完成C轮融资，估值超过16亿美元。
等待补贴落地的冲锋号角，而今亦需储备充足的弹药。
市场投以新能车板块足够的瞩目，但总以“补贴未定”的心理暗示而擦肩而过，却随时间推移愈加躁动，网传政策将于3月底落地。
如今市场对于补贴的预期已跌落谷底，却有柳暗花明的可能；脚踏Q1业绩高增的实地，仰望中长期笃定空间提振估值的星空，星空闪烁催化不断。
我们在此时此刻再次强烈推荐市场多看新能车板块一眼，看多新能车板块一点。
推荐主线：1）被忽视的小细分领域龙头：【石大胜华】DMC需求强周期，龙头最大受益；【星云股份】检测、分容化成多业务厚积薄发迎拐点，携CATL共同开拓储能领域；【天际股份】新泰6F产能释放，市场低估仍需正视。
2）市场普遍认可的龙头标的-海外供应链（空间+业绩）：【恩捷股份】（19年产业链最佳赛道,外单+孚能放量盈利更优）；【新宙邦】（海外供应链最受益标的,多业务协同发展）；【宁德时代】（绑下游定格局，入海外拓空间）；【璞泰来】（负极格局向好，多维度布局产业）。
3）二线电芯市值修复：【国轩高科】、【亿纬锂能】。
近期重点推荐：【恩捷股份】【石大胜华】【星云股份】【天际股份】【国轩高科】 11%-2%-15%-28%-41%-54% 综合 沪深300 2017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/52018/62018/72018/82018/9 [涨T跌ab幅l（e_%）Trend]1M 绝对收益 -15.25% 相对收益 -9.89% 3M-21.09%-12.53% 12M-52.04%-31.78% [行Ta业bl数e_据IndustryMarket] 成分股数量（只）总市值（亿）流通市值（亿）市盈率（倍）市净率（倍）成分股总营收（亿）成分股总净利润（亿）成分股资产负债率（%） 592948215115.501.25263513961.95 [相Ta关b报le告_Report] 《东北证券中小市值组新能源汽车周报第11期：政策落地前夕，看多19年板块行情》 2019-3-17《东北证券中小市值组新能源汽车周报第10期：2月新能车动力电池装机量2.24GWh，坚定看好19年新能车产业链》 2019-3-10 风险提示：新能车销量不及预期；竞争加剧致盈利能力下滑 [Table_Author] 重点公司主要财务数据 重点公司 宁德时代星云股份金龙汽车恩捷股份 璞泰来新宙邦郑煤机 现价 86.5821.7011.2563.3056.2427.286.22 2016A4.91 1-1.180.770.961.390.04 EPS2017A2.020.930.781.161.040.740.17 2018E1.610.740.931.331.550.850.47 2016A14.4452.86 47.8241.414.8690.71 PE2017A35.0357.2317.4831.7638.0827.9345.06 2018E53.7829.3212.1047.5936.2832.0913.23 评级 买入买入买入买入买入买入买入 证券分析师：笪佳敏执业证书编号：S0550516050002(021)20361230djm@ 请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_PageTop] 行业动态报告 目录
1、
1.2、投资建议.....................................................................................................................3
2、
新能源汽车板块行情回顾..................................................................5 2.1、国内行情回顾.............................................................................................................5
2.2、板块估值比较.............................................................................................................7
2.3、海外行情回顾...........................................................................................................10
2.4、推荐组合行情回顾...................................................................................................11
3、
新能源汽车行业动态政策................................................................12 3.1、国内政策追踪...........................................................................................................12
3.2、重要公司公告...........................................................................................................12
3.3、国内资讯...................................................................................................................14
3.4、国外资讯...................................................................................................................17
4、
新能源汽车产业链数据图表及更新.................................................17 4.1、原材料图表...............................................................................................................18
4.2、国内新能源汽车图表...............................................................................................20 请务必阅读正文后的
声明及说明 2/23 [Table_PageTop] 行业动态报告
1、核心观点 1.1、容百拟登陆科创板获受理 容百科技科创板上市获受理。
3月22日首批科创板受理名单公布，宁波容百新能源科技股份公司（简称“容百科技”）位列其中，系浙江省第一家入围的企业。
其保荐机构为中信证券，拟发行不超过4500万股，融资金额16亿元。
容百科技是一家从事锂电池正极材料专业化研发与经营的跨国型集团企业,创始人兼实际控制人白厚善同时系当升科技（300073.SZ）创始人。
2018年公司完成C轮融资，估值超过16亿美元。
容百科技跻身世界三元正极材料第一梯队，2018年归母净利2.13亿，YOY+584%。
公司生产的三元正极材料（产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等）主要应用于新能车动力电池、储能设备和电子产品等领域。
2018年实现营收30.41亿，YOY+62%，归母净利2.13亿，YOY+584%，其中三元正极材料占收入的87.9%。
公司向全球供应高镍NCM811材料，生产技术和规模均处于世界领先地位，主要客户包括LG、三星SDI、力神、比克、孚能等国内外动力电池公司。
表1：2016年-2018年营收及利润情况表 2018年 营业收入（万元） 304,126.01 同比 61.88% 归母净利润（万元） 21,288.97 同比 583.92% 数据来源：容百科技招股说明书、东北中小盘 2017年187,872.66 112.24%3,112.78352.64% 单位：万元2016年88,519.23 /687.70 / 表2：2016年-2018年主营业务收入按产品分类构成表 产品 2018年 金额 占比 2017年 金额 占比 三元正极材料263,003.1587.9% 159,741.72 85.6% 前驱体 34,233.3311.44% 25,043.64 13.42% 其他 1,970.94 0.66% 1,833.23 0.98% 合计 299,207.42 100% 186,618.59 100% 数据来源：容百科技招股说明书、东北中小盘 单位：万元 2016
年 金额 占比 68,723.43 78.01% 18,568.60 21.08% 806.92 0.92% 88,098.96 100% 利元亨及天奈同样榜上有名。
在上交所披露的
9家科创板受理企业中，除容百科技外，利元亨和天奈科技也榜上有名。
据官方资料显示，利元亨主要为全球的汽车零部件、锂电池、精密电子等领域客户提供自动化装备与服务。
天奈科技致力于碳纳米管与石墨烯的研发、生产及应用性开发和销售，产品主要应用于锂电池导电浆料等。
1.2、投资建议 等待补贴落地的冲锋号角，而今亦需储备充足的弹药。
市场投以新能车板块足够的瞩目，但总以“补贴未定”的心理暗示而擦肩而过，却随时间推移愈加躁动。
据传政策将于3月底正式落地。
如今市场对于补贴的预期已跌落谷底，却有柳暗花明的可能；脚踏Q1业绩高增的实地，仰望中长期笃定空间提振估值的星空，星空闪烁 请务必阅读正文后的声明及说明 3/23 [Table_PageTop] 催化不断。
我们在此时此刻再次强烈推荐市场多看新能车板块一眼，看多新能车板块一点。
短期看Q1业绩高增确定，补贴政策不必过于悲观。
1-2月份新能车累计生产15.5万辆，YOY+102%；动力电池装机量累计7.2GWh，YOY+210%。
Q1产业开工情况同比大幅改善，价格调整幅度收窄；而18Q1受去库存影响，产业量价齐跌，业绩处于低位。
一季度业绩高增确定，市场预期较为一致。
1月份网传补贴版本已将市场预期引导至底部，而落地版本中客车或大幅优于预期，乘用车国补退坡或低于50%。
总体上19年销量核心在双积分执行，不必纠结退坡幅度；电池价格降幅有限，或以15%为中枢。
对于补贴调整大于预期，几点思考：
1、国内销量无虞。
退坡40%还是60%都无法覆盖电池成本，对车企边际影响不大，19年销量核心在于双积分执行。
2、电芯价格首当其冲，但下降空间不大，且优质产能紧缺；同时20年补贴退出早已确定，加速退坡将带来短期业绩波动，但加速行业出清。
3、趋势重于业绩。
19年产业链核心在于海外主机厂开启量产周期，国内补贴加速退坡并不影响海外主机厂招标及价格，更不影响大趋势。
4、外资电池提前渗透。
单车补贴下滑，部分车企或转向外资电池，外资供应链提前放量对供应链毛利率是好事情。
5、技术标准不变，成本导向短期压制技术提升，LFP成本优势或有所表现。
中长期看海外大厂招标落地，笃定空间提振估值弹性。
海外主机厂开启量产周期，将在电动平台实现智能化、网联化、自动化，而全球电动车中国中游。
18Q4奔驰招标落地发放千亿订单，19Q3、Q4将迎来大众MEB、本田均在千亿以上规模的招标落地，不断强化产业逻辑。
对标龙头CATL18年收入不足300亿，多个千亿订单带来未来5-7年巨大市场空间，催化估值弹性。
后续或以外单价格为锚，避免年降预期大幅偏离，同时无补贴扰动，产业市场化逻辑更为顺畅。
推荐主线：1）1）被忽视的小细分领域龙头：【石大胜华】DMC需求强周期，龙头最大受益；【星云股份】检测、分容化成多业务厚积薄发迎拐点，携CATL共同开拓储能领域；【天际股份】新泰6F产能释放，市场低估仍需正视。
2）市场普遍认可的龙头标的-海外供应链（空间+业绩）：【恩捷股份】（19年产业链最佳赛道,外单+孚能放量盈利更优）；【新宙邦】（海外供应链最受益标的,多业务协同发展）；【宁德时代】（绑下游定格局，入海外拓空间）；【璞泰来】（负极格局向好，多维度布局产业）。
3）二线电芯市值修复：【国轩高科】、【亿纬锂能】。
近期重点推荐：【恩捷股份】19年产业链最佳赛道,外单+孚能放量盈利更优【石大胜华】DMC需求强周期，龙头最大受益【星云股份】携CATL设合资公司，共同开拓储能领域【天际股份】新泰6F产能释放，市场低估仍需正视【国轩高科】铁锂性价比优势显现，牵手博世彰显实力 行业动态报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4/23 [Table_PageTop]
2、新能源汽车板块行情回顾 2.1、国内行情回顾 上周新能源汽车板块（2.73%）整体表现强于沪深300（2.37%）。
其中上游原材料板块整体表现较差（-2.01%），表现较好的为正负极材料板块（6.96%）。
领涨个股分别为：中国宝安(19.43%)，雄韬股份(18.95%)，融捷股份(14.33%)，领跌个股分别为：力帆股份(-5.18%)，国轩高科(-5.05%)，延安必康(-4.78%)。
从细分子板块来看，上游原材料板块加权平均涨跌幅为-2.01%，跑输沪深300指数4.38个百分点、电池板块加权平均涨跌幅为4.89%，跑赢沪深300指数2.52个百分点、电解液加权平均涨跌幅为-0.36%，跑输沪深300指数2.73个百分点、正负极材料加权平均涨跌幅为6.96%，跑赢沪深300指数4.59个百分点、隔膜加权平均涨跌幅为1.44%，跑输沪深300指数0.93个百分点、充换电系统加权平均涨跌幅为0.37%，跑输沪深300指数2个百分点、动力系统加权平均涨跌幅为3.78%，跑赢沪深300指数1.41个百分点、汽车电子加权平均涨跌幅为3.44%，跑赢沪深300指数1.07个百分点、燃料电池加权平均涨跌幅为1.42%，跑输沪深300指数0.95个百分点、新能源乘用车加权平均涨跌幅为3.26%，跑赢沪深300指数0.89个百分点、新能源客车加权平均涨跌幅为6.93%，跑赢沪深300指数4.56个百分点。
图1：上游原材料板块市场表现 图2：电解液板块市场表现 行业动态报告 数据来源：wind，东北证券 图3：电池板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图4：正负极材料板块市场表现 数据来源：wind，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 数据来源：wind，东北证券 5/23 图5：隔膜板块市场表现 [Table_PageTop] 图6：动力系统板块市场表现 行业动态报告 数据来源：wind，东北证券 图7：充换电系统板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图8：燃料电池板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图9：汽车电子板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 6/23 图10：新能源乘用车板块市场表现 [Table_PageTop] 行业动态报告 图11：新能源客车板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图12：新能源汽车领涨个股（前十） 数据来源：wind，东北证券 图13：新能源汽车各板块周涨跌幅对比 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 2.2、板块估值比较 整体来看，除新能源客车板块(19.56倍)和新能源乘用车板块(34.47倍)以外，其他板块估值均较高，其中估值前三位分别为：正负极材料板块(293.71倍)、充换电系统板块(68.85倍)、燃料电池板块(57.95倍)。
本周沪深300动态整体PE为12.58倍，上游原材料板块为-52.65倍，相对估值为-4.19倍；电池板块为50.27倍，相对估值为4.00倍；电解液板块为43.41倍，相对估值为3.45倍；正负极材料板块为293.71倍，相对估值为23.35倍；隔膜板块为55.12倍，相对估值为4.38倍；充换电系统板块为68.85倍，相对估值为5.47倍；动力系统板块为34.97倍，相对估值为2.78倍；汽车电子板块为45.09倍，相对估值为3.58倍；燃料电池板块为57.95倍，相对估值为4.61倍；新能源乘用车板块为34.47倍，相对估值为2.74倍；新能源客车板块为19.56倍，相对估值为1.56倍。
请务必阅读正文后的声明及说明 7/23 图14：上游原材料板块估值 [Table_PageTop] 图15：电解液板块估值 行业动态报告 数据来源：wind，东北证券 图16：电池板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 图17：正负极材料板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 图18：隔膜板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 图19：动力系统板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 8/23 图20：充换电系统板块公司估值 [Table_PageTop] 图21：燃料电池板块公司估值 行业动态报告 数据来源：wind，东北证券 图22：汽车电子板块估值 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 9/23 图23：新能源乘用车板块公司估值 [Table_PageTop] 行业动态报告 图24：新能源客车板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 图25：新能源汽车各板块估值对比 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 2.3、海外行情回顾 上周海外整体板块表现较差，燃料电池板块加权平均涨跌幅为-0.54%，锂电池
板块加权平均涨跌幅为4.20%，电动汽车板块加权平均涨跌幅为-4.00% 个股方面，领涨个股分别为：普拉格能源(12.73%)，比亚迪股份(4.48%)，天能动力(4.05%)，领跌个股：燃料电池能源(-15.58%)，康迪车业(-11.71%)，五龙电动车(-9.37%)。
图26：海外燃料电池板块市场表现 数据来源：wind，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 10/23 图27：海外锂电池板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图28：海外电动汽车板块市场表现 [Table_PageTop] 行业动态报告 数据来源：wind，东北证券 2.4、推荐组合行情回顾 上周推荐组合表现较弱，加权平均涨跌幅为-3.23%，跑输沪深300指数5.60个百分点。
图29：新能源汽车推荐组合周涨跌幅对比 数据来源：wind，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 11/23 [Table_PageTop]
3、新能源汽车行业动态政策 3.1、国内政策追踪 工信部第318批新车公示：奔驰EQC/蔚来ES6/哪吒/威马等269款新能源车进入。
来源：第一电动网 2019-03-19 2019年3月18日，工业和信息化部在官方网站公示了申报第318批《道路机动车 辆生产企业及产品公告》新产品，公示期7天，截止到3月24日。
其中申报新能 源汽车产品的共有82户企业的269个型号，其中纯电动产品共80户企业249个型 号、插电式混合动力产品共8户企业15个型号、燃料电池产品共4户企业5个型 号。
3.2、重要公司公告 新宙邦：2019-03-18发布业绩报告2018年年度报告：3月18日，公司公布2018年年报，公司实现营收21.65亿元，YOY+19.23%；归母净利润3.20亿元，YOY+14.28%；扣非后归母净利润2.96亿元，YOY+11.47%。
新宙邦：2019-03-18发布业绩预告2019年一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润5190.46-6228.55万元，比上年同期上升0%-20%。
本报告期公司非经常性损益约为200万，比上年同期减少约1100万。
力帆股份：2019-03-18发布业绩快报2018年，公司营业收入较上年同期下降12.66%，公司营业利润、利润总额分别较上年同期增长41.96%、74.79%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长48.02%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降990.57%。
2018年末，公司总资产为3,061,472.63万元，归属于上市公司股东的所有者权益为759,973.73万元，股本为130,683.94万元，归属于上市公司股东的每股净资产为5.82元。
与上年期末相比总资产、归属于上市公司股东的所有者权益分别上升了1.98%、5.68%。
亿纬锂能：2019-03-18发布股权解押公告解除质押亿纬控股27，000，000股，质权人为广东粤财信托有限公司。
华友钴业：2019-03-19发布重要公告浙江华友控股集团有限公司于近日将其持有的浙江华友钴业股份有限公司无限售流通股16,960,000股与申万宏源证券有限公司进行股票质押式回购交易。
本次质押办理完成后，华友控股持有公司股份154,031,933股，占公司总股本的18.56%；已累计质押72,960,000股，占其所持公司股份总数的47.37%，占公司总股本的8.79%。
科力远：2019-03-19发布股权解押公告科力远集团将其质押给申万宏源证券有限公司的本公司无限售流通股共计35,399,600股解除质押，占本公司总股本的2.41%，占其所持有公司股票的13.23%。
请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告 12/23 [Table_PageTop] 中科三环：2019-03-20发布业绩报告2018年年度报告：3月20日，公司公布2018年年报，公司实现营收41.65亿元，YOY+6.91%；归母净利润2.48亿元，YOY-12.04%；扣非后归母净利润2.39亿元，YOY-8.90%。
天赐材料：2019-03-20发布重要公告公司完成了2019年股票期权与限制性股票激励计划首次授予登记工作，股票期权与限制性股票的首次授予情况：股票来源：公司向激励对象定向发行公司A股普通股；首次授予日：2019年3月15日；行权/授予价格：股票期权的行权价格为22.40元/股；限制性股票的授予价格为11.20元/股；授予人数及授予数量：本激励计划首次授予357名激励对象374.30万份股票期权，首次授予93名激励对象授予323.30万股限制性股票；激励对象包括公告本激励计划时在公司（含控股子公司）董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）人员。
云天化：2019-03-21发布业绩报告2018年年度报告：3月21日，公司公布2018年年报，公司实现营收529.79亿元，YOY-5.35%；归母净利润1.23亿元，YOY-39.18%；扣非后归母净利润-1.50亿元。
五矿资本：2019-03-22发布重要公告公司债券发行工作已于3月22日结束，实际发行规模为20亿元，最终票面利率为3.94%。
江淮汽车：2019-03-22发布重要公告公司控股子公司安凯客车与哈菲尔运输公司鉴定销售合同约合RMB4.56亿元。
截止到2月底，公司及控股子公司累计对外担保总额30.66亿，对控股子公司提供的担保总额15.28亿。
沧州明珠：2019-03-22发布重要公告截至2018年底，公司对外担保5.49亿元，均为为全资子公司芜湖明珠、重庆明珠、德州东鸿制膜提供的担保。
长鹰信质：2019-03-22发布重要公告3月22日，经总经理提名，提名委员会审查，董事会同意聘任徐正辉先生担任公司副总经理，主要负责公司技术研发、生产等相关业务。
沧州明珠：2019-03-22发布业绩报告公司公布2018年年报，实现营收33.25亿元，YOY-5.66%；归母净利润2.98亿元，YOY-45.37%；扣非后归母净利润1.21亿元。
佛塑科技：2019-03-22发布业绩报告公司公布2018年年报，实现营收28.23亿元，YOY+12.38%；归母净利润1.16亿元，YOY+9.89%；扣非后归母净利润0.98亿元。
沧州明珠：2019-03-22发布业绩预告 请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告 13/23 [Table_PageTop] 公司2019年一季度归母净利润1942.05-3051.80万元，比上年同期下降45%-65%。
汉威科技：2019-03-22发布股权质押公告近日，公司控股股东任红军解除质押给中信建投的700万股。
截至公告披露日，其持有公司6189.06万股，占总股本的21.12%。
累计质押3,900万股，占其持有公司股份的63.01%，占总股本的13.31%。
国轩高科：2019-03-22发布股东减持公告公司高管吴永钢通过大宗交易系统减持250万股，占总股本的0.22%，减持后持有794.58万股，占总股本的0.7%。
3.3、国内资讯 沃尔沃汽车积极响应国家增值税下调政策全系车型下调。
来源：EV视界 2019-03-18 2019年3月16日，上海，为响应国家即将在4月1日起执行的下调制造业增值税 税率的政策，沃尔沃汽车销售(上海)有限公司于今日宣布，从即日起下调中国地区 在售全部车型厂商建议零售价。
这是继2018年沃尔沃汽车作为首家响应国家关税 下调政策之后，再次成为首批响应国家增值税下调，并第一时间惠益消费者的豪华 汽车品牌。
吉利星越3月25日首发配备抬头显示等。
来源：EV视界 2019-03-18 日前，记者从吉利官方获悉，星越将于3月25日首发。
新车基于最新的CMA平台 打造，外观偏向运动风格，配备抬头显示、驾驶员疲劳监测、带自动跟车功能的ACC 等。
不止于充电，30座小鹏汽车超级充电站投入运营。
来源：第一电动网 2019-03-18 3月18日，小鹏汽车宣布，布局北京、上海、广州、深圳和武汉五座城市共计30 座超充站正式投入运营。
特斯拉调整产品线最新动作：中止销售Model3中程版电池组。
来源：第一电动网 2019-03-18 北京时间3月18日上午消息美国电动车制造商特斯拉在近期对其汽车系列进行了 一系列调整，例如其Model3中程版电池组现已停产。
神州优车正式接盘拟41亿元收购宝沃汽车67%股权成为最大股东。
来源：EV视界 2019-03-19 3月18日晚间消息，神州优车今日晚间发布公告称，拟受让长盛兴业（厦门）企业 管理咨询有限公司所持有的北京宝沃汽车有限公司67%股权，股权转让价格为 41.0911亿元。
交易完成后，公司将取得宝沃汽车的控股权。
资料显示，宝沃汽车 品牌源于德国，拥有近百年的历史，2014年由福田汽车收购成为其全资控股的乘用 车品牌。
2020量产A7L有望成为上汽奥迪首款车型。
请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告 14/23 [Table_PageTop] 来源：盖世汽车资讯 2019-03-19 日前，我们获悉上汽奥迪首款车型或为奥迪A7L，该车的SOP（正式量产下线）时 间预计为2020年8月份。
现售的奥迪A7采用了进口的销售方式，其售价区间为 80.88-87.98万元。
未来国产后的奥迪A7L（暂定名上汽奥迪A7L）将加长轴距，同 时可能将推出更加入门的车型，以进一步降低售价。
吉利将推新款帝豪GL换搭1.5T三缸引擎动力更强。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-19 作为吉利旗下一款A+级轿车，帝豪GL单月销量持续破万，稳坐自主品牌A+级轿车 细分市场第一“宝座”。
现款车型搭载1.8L和1.4T两款发动机。
网上车市从吉利 汽车官方了解到，吉利帝豪GL将换搭1.5T新三缸发动机，动力相比现款更加强劲。
预售价15-17万起，吉利几何A正式开启预售。
来源：第一电动网 2019-03-20 3月20日，吉利汽车首款纯电动车型几何A开启预售，并将于4月11日于新加坡 上市。
新车提供高能版和高维版两种动力选择，其中高维标准续航版预售价15万 元起，高能超长续航版预售价17万起。
宝马X7豪华大7座SUV4月16日预售5月正式上市。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-20 宝马集团召开2019年财报新闻发布会前夕，宝马集团大中华区总裁兼首席执行官 高乐先生在与网上车市沟通时表示：“宝马X7将于4月16日开幕的上海车展上启 动预售，5月份正式上市。
”新车基于CLAR平台打造，未来将与奔驰GLS等豪华大 型SUV展开竞争。
2020量产A7L有望成为上汽奥迪首款车型。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-20 日前，我们获悉上汽奥迪首款车型或为奥迪A7L，该车的SOP（正式量产下线）时 间预计为2020年8月份。
现售的奥迪A7采用了进口的销售方式，其售价区间为 80.88-87.98万元。
未来国产后的奥迪A7L（暂定名上汽奥迪A7L）将加长轴距，同 时可能将推出更加入门的车型，以进一步降低售价。
吉利全新高端电动车续航500km预售15万元起。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-20 3月20日，吉利全新纯电动轿车——几何A正式开启预售，共推出高能标准续航版、 高能超长续航版预售价分别为15万元起、17万元起。
几何A是吉利正向开发的
一 款纯电动A级轿车，新车NEDC综合续航最高达到500km，并配备L2plus级别智能 驾驶，将于4月11日在新加坡正式上市。
特斯拉Model3全国陆续开始交付。
来源：EV视界 2019-03-21 继2月22日在北京正式开启交付后，Model3也开始在上海、广州、成都等城市陆 续开始交付。
作为特斯拉目前最为亲民的纯电动汽车，Model3尺寸更紧凑、设计 更简洁、性价比也更高，它是特斯拉实现“加速世界向可持续能源的转变”使命的 关键一步。
请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告 15/23 [Table_PageTop] 合众全新智能纯电动SUV首次曝光NEDC续航里程500km。
来源：EV视界 2019-03-21 2019年3月21日，正值春分之际，合众汽车北京设计中心正式揭开帷幕，同时全 新智能纯电动SUV合众U正式亮相。
据悉，该车定位于纯电动中级SUV，轴距2750mm， NEDC续航里程达到了500km，将于下个月的上海车展上开启预售，并在年底上市。
可纯电续航70公里Jeep指挥官PHEV预计将于今年7月上市。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-21 近日，广汽菲克官方宣称Jeep指挥官PHEV车型将于2019年7月底之前正式上市。
指挥官PHEV曾于2018年4月正式亮相，新车搭载了由2.0T涡轮增压发动机+电动 机组成的插电混动系统，官方公布的纯电续航里程可达70公里。
比亚迪e系列正式发布2019年推5款新车/e1将4月1日开启预售。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-21 北京时间3月21日，比亚迪正式发布了旗下全新产品序列——e系列。
e系列将与 现有的王朝系列定位不同群体，更加注重品质性价比以及智行体验，其在2019年 将推出三款轿车以及两款SUV产品，首款新车比亚迪e1将在同年4月1日开启预 售。
容百科技科创板上市获受理。
来源：上海证券报〃中国证券网 2019-03-22 容百科技首次公开发行股票并在科创板上市的申请获上交所受理。
官网资料显示， 宁波容百是一家从事锂电池正极材料专业化研发与经营的跨国型集团企业，公司向 全球供应高镍
NCM811材料，其主要客户包括LG、三星SDI、力神、比克、孚能等 企业。
2018年，容百科技完成C轮融资，估值超过16亿美元。
4月10日开启预订，理想智造ONE预订指南来了！ 来源：第一电动网 2019-03-22 3月22日，理想智造官方微信公众号发布消息称，理想ONE即将于4月10日开启 预订。
比亚迪e1实车亮相双色车身的小精灵。
来源：EV视界 2019-03-22 北京时间3月21日比亚迪正式发布了旗下全新产品序列——e系列。
e系列将与现 有的王朝系列定位不同群体，更加注重品质性价比以及智行体验，其在2019年将 推出三款轿车、跨界车以及两款SUV产品。
发布会现场，比亚迪e系列的首款车型 比亚迪e1同步亮相，新车将在同年4月1日开启预售。
将于3月29日上市荣威i6PLUS新消息。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-22 日前，上汽乘用车宣布荣威i6PLUS将会为3月29日正式上市。
这款车是现款荣威 i6的改款车型，提供1.5T和1.6L两款发动机。
行业动态报告 请务必阅读正文后的声明及说明 16/23 [Table_PageTop] 3.4、国外资讯 宝马美国工厂或从当地购买变速器供应商尚未公布。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-18 据外媒报道，宝马最早可能会在今年夏季决定，位于南卡罗莱纳州斯帕坦堡的全球 最大生产工厂是否将开始在美国当地购买变速器。
特斯拉更新软件
远程提升Model3续航/峰值功率。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-19 据外媒报道，在Model3车型投产一年多以后，特斯拉（Tesla）宣布开始通过软 件更新，增加所有Model3车型的功率输出。
英伟达自动驾驶软件平台推新组件SFF可防止绝大多数碰撞事件。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-20 当地时间3月18日，英伟达在其英伟达DRIVE™AV自动驾驶车辆软件平台推出了 一个新组件-安全力场（SFF™），旨在保护无人驾驶汽车以及乘客，以及其他道 路使用者。
沃尔沃：2025年电动汽车利润率将赶上燃油车。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-21 沃尔沃汽车首席执行官哈坎〃塞缪尔森透露，预计到2025年，沃尔沃电动汽车的 利润率将与其传统内燃机汽车相当。
福特宣布三项高层任命亚马逊前高管将担任其CFO。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-22 当地时间3月21日，福特汽车公司任命亚马逊前高管TimStone担任首席财务官 （CFO），这是该公司70十年来首次聘请外部人士担任该职位。
4、新能源汽车产业链数据图表及更新 本周更新：根据Wind数据，本周硫酸钴（21%国产）的市场价为5.30万元/吨，比上周降低3.64%。
碳酸锂（国产电池级）8.16万元/吨，比上周降低0.49%。
三元523正极15.0万元/吨，与上周持平；磷酸铁锂正极4.95万元/吨，与上周持平。
高端人造石墨负极7万元/吨，与上周持平；高端天然石墨负极6.5万元/吨，与上周持平。
湿法隔膜（国产中端16μm）1.55元/平，与上周持平；干法隔膜（进口16μm）4.5元/平，与上周持平。
电解液（三元）3.85万元/吨，与上周持平；电解液（磷酸铁锂）3.55万元/吨，与上周持平。
六氟磷酸锂11.25万元/吨，与上周持平；DMC0.58万元/吨，与上周持平。
国内新能源汽车销量： 据中国汽车工业协会统计，2019年2月，我国节能与新能源汽车生产5.92万辆，同比增加50.87%。
其中，纯电动商用车生产1.07万辆，同比上升46.08%，纯电动乘用车生产10.02万辆，同比上升102.91%；插电式混合动力商用车生产1554辆，同比上升295.42%，插电式混合动力乘用车生产3.74万辆，同比上升51.37%。
行业动态报告 请务必阅读正文后的声明及说明 17/23 4.1、原材料图表 图30：最高价：硫酸钴（21%国产） [Table_PageTop] 行业动态报告 图31：现货价：碳酸锂（国产电池级） 数据来源：Wind，东北证券 图32：正极材料（三元523） 数据来源：Wind，东北证券 图33：正极材料（磷酸铁锂） 数据来源：Wind，东北证券 图34：负极材料（高端人造石墨） 数据来源：Wind，东北证券 图35：负极材料（高端天然石墨） 请务必阅读正文后的声明及说明 18/23 数据来源：Wind，东北证券 图36：湿法隔膜（国产中端16μm） [Table_PageTop]数据来源：Wind，东北证券 行业动态报告 图37：干法隔膜（进口16μm） 数据来源：Wind，东北证券 图38：六氟磷酸锂 数据来源：Wind，东北证券 图39：碳酸二甲酯（石大胜华出厂价） 数据来源：Wind，东北证券 数据来源：Wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 19/23 图40：电解液（三元） [Table_PageTop] 行业动态报告 图41：电解液（磷酸铁锂） 数据来源：Wind，东北证券 4.2、国内新能源汽车图表 图42：中国新能源汽车月度产量合计（辆） 数据来源：Wind，东北证券 数据来源：中汽协，东北证券 图43：中国纯电动商用车月度产量（辆） 图44：中国纯电动乘用车月度产量（辆） 数据来源：中汽协，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 数据来源：中汽协，东北证券 20/23 图45：中国插电式混合动力商用车月度产量（辆） [Table_PageTop] 行业动态报告 图46：中国插电式混合动力乘用车月度产量（辆） 数据来源：中汽协，东北证券 数据来源：中汽协，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 21/23 [Table_PageTop] 行业动态报告 分析师简介：笪佳敏：上海交通大学机械学院工学硕士，先后就职于上海通用汽车、宏源证券研究所，2014年11月至今任职于东北证券研究咨询分公司中小市值分析师，主要研究方向为新能源汽车产业链等新兴产业。
重要声明本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
报告中的内容和意见仅反映本公
司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。
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在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。
本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
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本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资评级说明买入 股票增持投资中性评级说明减持 卖出 行业优于大势投资同步大势评级说明落后大势 未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
在未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。
未来6个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。
未来6个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。
请务必阅读正文后的声明及说明 22/23 [Table_PageTop] 行业动态报告 东北证券股份有限公司 网址：电话：400-600-0686 地址 中国吉林省长春市生态大街6666号中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座 中国上海市浦东新区杨高南路729号 中国深圳市南山区大冲商务中心1栋2号楼24D 机构销售联系方式 姓名 办公电话 手机华东地区机构销售 阮敏（副总监） 021-20361121 吴肖寅 021-20361229 齐健 021-20361258 陈希豪李流奇 021-20361267021-20361258 孙斯雅 021-20361121 李瑞暄 021-20361112 华北地区机构销售 李航（总监）殷璐璐 010-58034553010-58034557 温中朝 010-58034555 曾彦戈 010-58034563 颜玮 010-58034565 安昊宁 010-58034561 华南地区机构销售 刘璇（副总监） 0755-33975865 刘曼 0755-33975865 林钰乔 0755-33975865 周逸群王泉 0755-339758650755-33975865 邮编130119100033200127518000 邮箱 ruanmin@wuxiaoyin@ qijian@chen_xh@ Lilq@sunsiya@ lirx@ lihang@yinlulu@wenzc@zengyg@yanwei@ anhn@ liu_xuan@liuman@linyq@zhouyq@wangquan@ 请务必阅读正文后的声明及说明 23/23
3月22日首批科创板受理名单公布，宁波容百新能源科技股份公司（简称“容百科技”）位列其中，系浙江省第一家入围的企业。
其保荐机构为中信证券，拟发行不超过4500万股，融资金额16亿元。
容百科技是一家从事锂电池正极材料专业化研发与经营的跨国型集团企业,创始人兼实际控制人白厚善同时系当升科技（300073.SZ）创始人。
2018年公司完成C轮融资，估值超过16亿美元。
等待补贴落地的冲锋号角，而今亦需储备充足的弹药。
市场投以新能车板块足够的瞩目，但总以“补贴未定”的心理暗示而擦肩而过，却随时间推移愈加躁动，网传政策将于3月底落地。
如今市场对于补贴的预期已跌落谷底，却有柳暗花明的可能；脚踏Q1业绩高增的实地，仰望中长期笃定空间提振估值的星空，星空闪烁催化不断。
我们在此时此刻再次强烈推荐市场多看新能车板块一眼，看多新能车板块一点。
推荐主线：1）被忽视的小细分领域龙头：【石大胜华】DMC需求强周期，龙头最大受益；【星云股份】检测、分容化成多业务厚积薄发迎拐点，携CATL共同开拓储能领域；【天际股份】新泰6F产能释放，市场低估仍需正视。
2）市场普遍认可的龙头标的-海外供应链（空间+业绩）：【恩捷股份】（19年产业链最佳赛道,外单+孚能放量盈利更优）；【新宙邦】（海外供应链最受益标的,多业务协同发展）；【宁德时代】（绑下游定格局，入海外拓空间）；【璞泰来】（负极格局向好，多维度布局产业）。
3）二线电芯市值修复：【国轩高科】、【亿纬锂能】。
近期重点推荐：【恩捷股份】【石大胜华】【星云股份】【天际股份】【国轩高科】 11%-2%-15%-28%-41%-54% 综合 沪深300 2017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/52018/62018/72018/82018/9 [涨T跌ab幅l（e_%）Trend]1M 绝对收益 -15.25% 相对收益 -9.89% 3M-21.09%-12.53% 12M-52.04%-31.78% [行Ta业bl数e_据IndustryMarket] 成分股数量（只）总市值（亿）流通市值（亿）市盈率（倍）市净率（倍）成分股总营收（亿）成分股总净利润（亿）成分股资产负债率（%） 592948215115.501.25263513961.95 [相Ta关b报le告_Report] 《东北证券中小市值组新能源汽车周报第11期：政策落地前夕，看多19年板块行情》 2019-3-17《东北证券中小市值组新能源汽车周报第10期：2月新能车动力电池装机量2.24GWh，坚定看好19年新能车产业链》 2019-3-10 风险提示：新能车销量不及预期；竞争加剧致盈利能力下滑 [Table_Author] 重点公司主要财务数据 重点公司 宁德时代星云股份金龙汽车恩捷股份 璞泰来新宙邦郑煤机 现价 86.5821.7011.2563.3056.2427.286.22 2016A4.91 1-1.180.770.961.390.04 EPS2017A2.020.930.781.161.040.740.17 2018E1.610.740.931.331.550.850.47 2016A14.4452.86 47.8241.414.8690.71 PE2017A35.0357.2317.4831.7638.0827.9345.06 2018E53.7829.3212.1047.5936.2832.0913.23 评级 买入买入买入买入买入买入买入 证券分析师：笪佳敏执业证书编号：S0550516050002(021)20361230djm@ 请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_PageTop] 行业动态报告 目录
1、
核心观点.............................................................................................
3 1.1、容百拟登陆科创板获受理.........................................................................................31.2、投资建议.....................................................................................................................3
2、
新能源汽车板块行情回顾..................................................................5 2.1、国内行情回顾.............................................................................................................5
2.2、板块估值比较.............................................................................................................7
2.3、海外行情回顾...........................................................................................................10
2.4、推荐组合行情回顾...................................................................................................11
3、
新能源汽车行业动态政策................................................................12 3.1、国内政策追踪...........................................................................................................12
3.2、重要公司公告...........................................................................................................12
3.3、国内资讯...................................................................................................................14
3.4、国外资讯...................................................................................................................17
4、
新能源汽车产业链数据图表及更新.................................................17 4.1、原材料图表...............................................................................................................18
4.2、国内新能源汽车图表...............................................................................................20 请务必阅读正文后的
声明及说明 2/23 [Table_PageTop] 行业动态报告
1、核心观点 1.1、容百拟登陆科创板获受理 容百科技科创板上市获受理。
3月22日首批科创板受理名单公布，宁波容百新能源科技股份公司（简称“容百科技”）位列其中，系浙江省第一家入围的企业。
其保荐机构为中信证券，拟发行不超过4500万股，融资金额16亿元。
容百科技是一家从事锂电池正极材料专业化研发与经营的跨国型集团企业,创始人兼实际控制人白厚善同时系当升科技（300073.SZ）创始人。
2018年公司完成C轮融资，估值超过16亿美元。
容百科技跻身世界三元正极材料第一梯队，2018年归母净利2.13亿，YOY+584%。
公司生产的三元正极材料（产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等）主要应用于新能车动力电池、储能设备和电子产品等领域。
2018年实现营收30.41亿，YOY+62%，归母净利2.13亿，YOY+584%，其中三元正极材料占收入的87.9%。
公司向全球供应高镍NCM811材料，生产技术和规模均处于世界领先地位，主要客户包括LG、三星SDI、力神、比克、孚能等国内外动力电池公司。
表1：2016年-2018年营收及利润情况表 2018年 营业收入（万元） 304,126.01 同比 61.88% 归母净利润（万元） 21,288.97 同比 583.92% 数据来源：容百科技招股说明书、东北中小盘 2017年187,872.66 112.24%3,112.78352.64% 单位：万元2016年88,519.23 /687.70 / 表2：2016年-2018年主营业务收入按产品分类构成表 产品 2018年 金额 占比 2017年 金额 占比 三元正极材料263,003.1587.9% 159,741.72 85.6% 前驱体 34,233.3311.44% 25,043.64 13.42% 其他 1,970.94 0.66% 1,833.23 0.98% 合计 299,207.42 100% 186,618.59 100% 数据来源：容百科技招股说明书、东北中小盘 单位：万元 2016
年 金额 占比 68,723.43 78.01% 18,568.60 21.08% 806.92 0.92% 88,098.96 100% 利元亨及天奈同样榜上有名。
在上交所披露的
9家科创板受理企业中，除容百科技外，利元亨和天奈科技也榜上有名。
据官方资料显示，利元亨主要为全球的汽车零部件、锂电池、精密电子等领域客户提供自动化装备与服务。
天奈科技致力于碳纳米管与石墨烯的研发、生产及应用性开发和销售，产品主要应用于锂电池导电浆料等。
1.2、投资建议 等待补贴落地的冲锋号角，而今亦需储备充足的弹药。
市场投以新能车板块足够的瞩目，但总以“补贴未定”的心理暗示而擦肩而过，却随时间推移愈加躁动。
据传政策将于3月底正式落地。
如今市场对于补贴的预期已跌落谷底，却有柳暗花明的可能；脚踏Q1业绩高增的实地，仰望中长期笃定空间提振估值的星空，星空闪烁 请务必阅读正文后的声明及说明 3/23 [Table_PageTop] 催化不断。
我们在此时此刻再次强烈推荐市场多看新能车板块一眼，看多新能车板块一点。
短期看Q1业绩高增确定，补贴政策不必过于悲观。
1-2月份新能车累计生产15.5万辆，YOY+102%；动力电池装机量累计7.2GWh，YOY+210%。
Q1产业开工情况同比大幅改善，价格调整幅度收窄；而18Q1受去库存影响，产业量价齐跌，业绩处于低位。
一季度业绩高增确定，市场预期较为一致。
1月份网传补贴版本已将市场预期引导至底部，而落地版本中客车或大幅优于预期，乘用车国补退坡或低于50%。
总体上19年销量核心在双积分执行，不必纠结退坡幅度；电池价格降幅有限，或以15%为中枢。
对于补贴调整大于预期，几点思考：
1、国内销量无虞。
退坡40%还是60%都无法覆盖电池成本，对车企边际影响不大，19年销量核心在于双积分执行。
2、电芯价格首当其冲，但下降空间不大，且优质产能紧缺；同时20年补贴退出早已确定，加速退坡将带来短期业绩波动，但加速行业出清。
3、趋势重于业绩。
19年产业链核心在于海外主机厂开启量产周期，国内补贴加速退坡并不影响海外主机厂招标及价格，更不影响大趋势。
4、外资电池提前渗透。
单车补贴下滑，部分车企或转向外资电池，外资供应链提前放量对供应链毛利率是好事情。
5、技术标准不变，成本导向短期压制技术提升，LFP成本优势或有所表现。
中长期看海外大厂招标落地，笃定空间提振估值弹性。
海外主机厂开启量产周期，将在电动平台实现智能化、网联化、自动化，而全球电动车中国中游。
18Q4奔驰招标落地发放千亿订单，19Q3、Q4将迎来大众MEB、本田均在千亿以上规模的招标落地，不断强化产业逻辑。
对标龙头CATL18年收入不足300亿，多个千亿订单带来未来5-7年巨大市场空间，催化估值弹性。
后续或以外单价格为锚，避免年降预期大幅偏离，同时无补贴扰动，产业市场化逻辑更为顺畅。
推荐主线：1）1）被忽视的小细分领域龙头：【石大胜华】DMC需求强周期，龙头最大受益；【星云股份】检测、分容化成多业务厚积薄发迎拐点，携CATL共同开拓储能领域；【天际股份】新泰6F产能释放，市场低估仍需正视。
2）市场普遍认可的龙头标的-海外供应链（空间+业绩）：【恩捷股份】（19年产业链最佳赛道,外单+孚能放量盈利更优）；【新宙邦】（海外供应链最受益标的,多业务协同发展）；【宁德时代】（绑下游定格局，入海外拓空间）；【璞泰来】（负极格局向好，多维度布局产业）。
3）二线电芯市值修复：【国轩高科】、【亿纬锂能】。
近期重点推荐：【恩捷股份】19年产业链最佳赛道,外单+孚能放量盈利更优【石大胜华】DMC需求强周期，龙头最大受益【星云股份】携CATL设合资公司，共同开拓储能领域【天际股份】新泰6F产能释放，市场低估仍需正视【国轩高科】铁锂性价比优势显现，牵手博世彰显实力 行业动态报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4/23 [Table_PageTop]
2、新能源汽车板块行情回顾 2.1、国内行情回顾 上周新能源汽车板块（2.73%）整体表现强于沪深300（2.37%）。
其中上游原材料板块整体表现较差（-2.01%），表现较好的为正负极材料板块（6.96%）。
领涨个股分别为：中国宝安(19.43%)，雄韬股份(18.95%)，融捷股份(14.33%)，领跌个股分别为：力帆股份(-5.18%)，国轩高科(-5.05%)，延安必康(-4.78%)。
从细分子板块来看，上游原材料板块加权平均涨跌幅为-2.01%，跑输沪深300指数4.38个百分点、电池板块加权平均涨跌幅为4.89%，跑赢沪深300指数2.52个百分点、电解液加权平均涨跌幅为-0.36%，跑输沪深300指数2.73个百分点、正负极材料加权平均涨跌幅为6.96%，跑赢沪深300指数4.59个百分点、隔膜加权平均涨跌幅为1.44%，跑输沪深300指数0.93个百分点、充换电系统加权平均涨跌幅为0.37%，跑输沪深300指数2个百分点、动力系统加权平均涨跌幅为3.78%，跑赢沪深300指数1.41个百分点、汽车电子加权平均涨跌幅为3.44%，跑赢沪深300指数1.07个百分点、燃料电池加权平均涨跌幅为1.42%，跑输沪深300指数0.95个百分点、新能源乘用车加权平均涨跌幅为3.26%，跑赢沪深300指数0.89个百分点、新能源客车加权平均涨跌幅为6.93%，跑赢沪深300指数4.56个百分点。
图1：上游原材料板块市场表现 图2：电解液板块市场表现 行业动态报告 数据来源：wind，东北证券 图3：电池板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图4：正负极材料板块市场表现 数据来源：wind，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 数据来源：wind，东北证券 5/23 图5：隔膜板块市场表现 [Table_PageTop] 图6：动力系统板块市场表现 行业动态报告 数据来源：wind，东北证券 图7：充换电系统板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图8：燃料电池板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图9：汽车电子板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 6/23 图10：新能源乘用车板块市场表现 [Table_PageTop] 行业动态报告 图11：新能源客车板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图12：新能源汽车领涨个股（前十） 数据来源：wind，东北证券 图13：新能源汽车各板块周涨跌幅对比 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 2.2、板块估值比较 整体来看，除新能源客车板块(19.56倍)和新能源乘用车板块(34.47倍)以外，其他板块估值均较高，其中估值前三位分别为：正负极材料板块(293.71倍)、充换电系统板块(68.85倍)、燃料电池板块(57.95倍)。
本周沪深300动态整体PE为12.58倍，上游原材料板块为-52.65倍，相对估值为-4.19倍；电池板块为50.27倍，相对估值为4.00倍；电解液板块为43.41倍，相对估值为3.45倍；正负极材料板块为293.71倍，相对估值为23.35倍；隔膜板块为55.12倍，相对估值为4.38倍；充换电系统板块为68.85倍，相对估值为5.47倍；动力系统板块为34.97倍，相对估值为2.78倍；汽车电子板块为45.09倍，相对估值为3.58倍；燃料电池板块为57.95倍，相对估值为4.61倍；新能源乘用车板块为34.47倍，相对估值为2.74倍；新能源客车板块为19.56倍，相对估值为1.56倍。
请务必阅读正文后的声明及说明 7/23 图14：上游原材料板块估值 [Table_PageTop] 图15：电解液板块估值 行业动态报告 数据来源：wind，东北证券 图16：电池板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 图17：正负极材料板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 图18：隔膜板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 图19：动力系统板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 8/23 图20：充换电系统板块公司估值 [Table_PageTop] 图21：燃料电池板块公司估值 行业动态报告 数据来源：wind，东北证券 图22：汽车电子板块估值 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 9/23 图23：新能源乘用车板块公司估值 [Table_PageTop] 行业动态报告 图24：新能源客车板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 图25：新能源汽车各板块估值对比 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 2.3、海外行情回顾 上周海外整体板块表现较差，燃料电池板块加权平均涨跌幅为-0.54%，锂电池
板块加权平均涨跌幅为4.20%，电动汽车板块加权平均涨跌幅为-4.00% 个股方面，领涨个股分别为：普拉格能源(12.73%)，比亚迪股份(4.48%)，天能动力(4.05%)，领跌个股：燃料电池能源(-15.58%)，康迪车业(-11.71%)，五龙电动车(-9.37%)。
图26：海外燃料电池板块市场表现 数据来源：wind，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 10/23 图27：海外锂电池板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图28：海外电动汽车板块市场表现 [Table_PageTop] 行业动态报告 数据来源：wind，东北证券 2.4、推荐组合行情回顾 上周推荐组合表现较弱，加权平均涨跌幅为-3.23%，跑输沪深300指数5.60个百分点。
图29：新能源汽车推荐组合周涨跌幅对比 数据来源：wind，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 11/23 [Table_PageTop]
3、新能源汽车行业动态政策 3.1、国内政策追踪 工信部第318批新车公示：奔驰EQC/蔚来ES6/哪吒/威马等269款新能源车进入。
来源：第一电动网 2019-03-19 2019年3月18日，工业和信息化部在官方网站公示了申报第318批《道路机动车 辆生产企业及产品公告》新产品，公示期7天，截止到3月24日。
其中申报新能 源汽车产品的共有82户企业的269个型号，其中纯电动产品共80户企业249个型 号、插电式混合动力产品共8户企业15个型号、燃料电池产品共4户企业5个型 号。
3.2、重要公司公告 新宙邦：2019-03-18发布业绩报告2018年年度报告：3月18日，公司公布2018年年报，公司实现营收21.65亿元，YOY+19.23%；归母净利润3.20亿元，YOY+14.28%；扣非后归母净利润2.96亿元，YOY+11.47%。
新宙邦：2019-03-18发布业绩预告2019年一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润5190.46-6228.55万元，比上年同期上升0%-20%。
本报告期公司非经常性损益约为200万，比上年同期减少约1100万。
力帆股份：2019-03-18发布业绩快报2018年，公司营业收入较上年同期下降12.66%，公司营业利润、利润总额分别较上年同期增长41.96%、74.79%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长48.02%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降990.57%。
2018年末，公司总资产为3,061,472.63万元，归属于上市公司股东的所有者权益为759,973.73万元，股本为130,683.94万元，归属于上市公司股东的每股净资产为5.82元。
与上年期末相比总资产、归属于上市公司股东的所有者权益分别上升了1.98%、5.68%。
亿纬锂能：2019-03-18发布股权解押公告解除质押亿纬控股27，000，000股，质权人为广东粤财信托有限公司。
华友钴业：2019-03-19发布重要公告浙江华友控股集团有限公司于近日将其持有的浙江华友钴业股份有限公司无限售流通股16,960,000股与申万宏源证券有限公司进行股票质押式回购交易。
本次质押办理完成后，华友控股持有公司股份154,031,933股，占公司总股本的18.56%；已累计质押72,960,000股，占其所持公司股份总数的47.37%，占公司总股本的8.79%。
科力远：2019-03-19发布股权解押公告科力远集团将其质押给申万宏源证券有限公司的本公司无限售流通股共计35,399,600股解除质押，占本公司总股本的2.41%，占其所持有公司股票的13.23%。
请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告 12/23 [Table_PageTop] 中科三环：2019-03-20发布业绩报告2018年年度报告：3月20日，公司公布2018年年报，公司实现营收41.65亿元，YOY+6.91%；归母净利润2.48亿元，YOY-12.04%；扣非后归母净利润2.39亿元，YOY-8.90%。
天赐材料：2019-03-20发布重要公告公司完成了2019年股票期权与限制性股票激励计划首次授予登记工作，股票期权与限制性股票的首次授予情况：股票来源：公司向激励对象定向发行公司A股普通股；首次授予日：2019年3月15日；行权/授予价格：股票期权的行权价格为22.40元/股；限制性股票的授予价格为11.20元/股；授予人数及授予数量：本激励计划首次授予357名激励对象374.30万份股票期权，首次授予93名激励对象授予323.30万股限制性股票；激励对象包括公告本激励计划时在公司（含控股子公司）董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）人员。
云天化：2019-03-21发布业绩报告2018年年度报告：3月21日，公司公布2018年年报，公司实现营收529.79亿元，YOY-5.35%；归母净利润1.23亿元，YOY-39.18%；扣非后归母净利润-1.50亿元。
五矿资本：2019-03-22发布重要公告公司债券发行工作已于3月22日结束，实际发行规模为20亿元，最终票面利率为3.94%。
江淮汽车：2019-03-22发布重要公告公司控股子公司安凯客车与哈菲尔运输公司鉴定销售合同约合RMB4.56亿元。
截止到2月底，公司及控股子公司累计对外担保总额30.66亿，对控股子公司提供的担保总额15.28亿。
沧州明珠：2019-03-22发布重要公告截至2018年底，公司对外担保5.49亿元，均为为全资子公司芜湖明珠、重庆明珠、德州东鸿制膜提供的担保。
长鹰信质：2019-03-22发布重要公告3月22日，经总经理提名，提名委员会审查，董事会同意聘任徐正辉先生担任公司副总经理，主要负责公司技术研发、生产等相关业务。
沧州明珠：2019-03-22发布业绩报告公司公布2018年年报，实现营收33.25亿元，YOY-5.66%；归母净利润2.98亿元，YOY-45.37%；扣非后归母净利润1.21亿元。
佛塑科技：2019-03-22发布业绩报告公司公布2018年年报，实现营收28.23亿元，YOY+12.38%；归母净利润1.16亿元，YOY+9.89%；扣非后归母净利润0.98亿元。
沧州明珠：2019-03-22发布业绩预告 请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告 13/23 [Table_PageTop] 公司2019年一季度归母净利润1942.05-3051.80万元，比上年同期下降45%-65%。
汉威科技：2019-03-22发布股权质押公告近日，公司控股股东任红军解除质押给中信建投的700万股。
截至公告披露日，其持有公司6189.06万股，占总股本的21.12%。
累计质押3,900万股，占其持有公司股份的63.01%，占总股本的13.31%。
国轩高科：2019-03-22发布股东减持公告公司高管吴永钢通过大宗交易系统减持250万股，占总股本的0.22%，减持后持有794.58万股，占总股本的0.7%。
3.3、国内资讯 沃尔沃汽车积极响应国家增值税下调政策全系车型下调。
来源：EV视界 2019-03-18 2019年3月16日，上海，为响应国家即将在4月1日起执行的下调制造业增值税 税率的政策，沃尔沃汽车销售(上海)有限公司于今日宣布，从即日起下调中国地区 在售全部车型厂商建议零售价。
这是继2018年沃尔沃汽车作为首家响应国家关税 下调政策之后，再次成为首批响应国家增值税下调，并第一时间惠益消费者的豪华 汽车品牌。
吉利星越3月25日首发配备抬头显示等。
来源：EV视界 2019-03-18 日前，记者从吉利官方获悉，星越将于3月25日首发。
新车基于最新的CMA平台 打造，外观偏向运动风格，配备抬头显示、驾驶员疲劳监测、带自动跟车功能的ACC 等。
不止于充电，30座小鹏汽车超级充电站投入运营。
来源：第一电动网 2019-03-18 3月18日，小鹏汽车宣布，布局北京、上海、广州、深圳和武汉五座城市共计30 座超充站正式投入运营。
特斯拉调整产品线最新动作：中止销售Model3中程版电池组。
来源：第一电动网 2019-03-18 北京时间3月18日上午消息美国电动车制造商特斯拉在近期对其汽车系列进行了 一系列调整，例如其Model3中程版电池组现已停产。
神州优车正式接盘拟41亿元收购宝沃汽车67%股权成为最大股东。
来源：EV视界 2019-03-19 3月18日晚间消息，神州优车今日晚间发布公告称，拟受让长盛兴业（厦门）企业 管理咨询有限公司所持有的北京宝沃汽车有限公司67%股权，股权转让价格为 41.0911亿元。
交易完成后，公司将取得宝沃汽车的控股权。
资料显示，宝沃汽车 品牌源于德国，拥有近百年的历史，2014年由福田汽车收购成为其全资控股的乘用 车品牌。
2020量产A7L有望成为上汽奥迪首款车型。
请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告 14/23 [Table_PageTop] 来源：盖世汽车资讯 2019-03-19 日前，我们获悉上汽奥迪首款车型或为奥迪A7L，该车的SOP（正式量产下线）时 间预计为2020年8月份。
现售的奥迪A7采用了进口的销售方式，其售价区间为 80.88-87.98万元。
未来国产后的奥迪A7L（暂定名上汽奥迪A7L）将加长轴距，同 时可能将推出更加入门的车型，以进一步降低售价。
吉利将推新款帝豪GL换搭1.5T三缸引擎动力更强。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-19 作为吉利旗下一款A+级轿车，帝豪GL单月销量持续破万，稳坐自主品牌A+级轿车 细分市场第一“宝座”。
现款车型搭载1.8L和1.4T两款发动机。
网上车市从吉利 汽车官方了解到，吉利帝豪GL将换搭1.5T新三缸发动机，动力相比现款更加强劲。
预售价15-17万起，吉利几何A正式开启预售。
来源：第一电动网 2019-03-20 3月20日，吉利汽车首款纯电动车型几何A开启预售，并将于4月11日于新加坡 上市。
新车提供高能版和高维版两种动力选择，其中高维标准续航版预售价15万 元起，高能超长续航版预售价17万起。
宝马X7豪华大7座SUV4月16日预售5月正式上市。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-20 宝马集团召开2019年财报新闻发布会前夕，宝马集团大中华区总裁兼首席执行官 高乐先生在与网上车市沟通时表示：“宝马X7将于4月16日开幕的上海车展上启 动预售，5月份正式上市。
”新车基于CLAR平台打造，未来将与奔驰GLS等豪华大 型SUV展开竞争。
2020量产A7L有望成为上汽奥迪首款车型。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-20 日前，我们获悉上汽奥迪首款车型或为奥迪A7L，该车的SOP（正式量产下线）时 间预计为2020年8月份。
现售的奥迪A7采用了进口的销售方式，其售价区间为 80.88-87.98万元。
未来国产后的奥迪A7L（暂定名上汽奥迪A7L）将加长轴距，同 时可能将推出更加入门的车型，以进一步降低售价。
吉利全新高端电动车续航500km预售15万元起。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-20 3月20日，吉利全新纯电动轿车——几何A正式开启预售，共推出高能标准续航版、 高能超长续航版预售价分别为15万元起、17万元起。
几何A是吉利正向开发的
一 款纯电动A级轿车，新车NEDC综合续航最高达到500km，并配备L2plus级别智能 驾驶，将于4月11日在新加坡正式上市。
特斯拉Model3全国陆续开始交付。
来源：EV视界 2019-03-21 继2月22日在北京正式开启交付后，Model3也开始在上海、广州、成都等城市陆 续开始交付。
作为特斯拉目前最为亲民的纯电动汽车，Model3尺寸更紧凑、设计 更简洁、性价比也更高，它是特斯拉实现“加速世界向可持续能源的转变”使命的 关键一步。
请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告 15/23 [Table_PageTop] 合众全新智能纯电动SUV首次曝光NEDC续航里程500km。
来源：EV视界 2019-03-21 2019年3月21日，正值春分之际，合众汽车北京设计中心正式揭开帷幕，同时全 新智能纯电动SUV合众U正式亮相。
据悉，该车定位于纯电动中级SUV，轴距2750mm， NEDC续航里程达到了500km，将于下个月的上海车展上开启预售，并在年底上市。
可纯电续航70公里Jeep指挥官PHEV预计将于今年7月上市。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-21 近日，广汽菲克官方宣称Jeep指挥官PHEV车型将于2019年7月底之前正式上市。
指挥官PHEV曾于2018年4月正式亮相，新车搭载了由2.0T涡轮增压发动机+电动 机组成的插电混动系统，官方公布的纯电续航里程可达70公里。
比亚迪e系列正式发布2019年推5款新车/e1将4月1日开启预售。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-21 北京时间3月21日，比亚迪正式发布了旗下全新产品序列——e系列。
e系列将与 现有的王朝系列定位不同群体，更加注重品质性价比以及智行体验，其在2019年 将推出三款轿车以及两款SUV产品，首款新车比亚迪e1将在同年4月1日开启预 售。
容百科技科创板上市获受理。
来源：上海证券报〃中国证券网 2019-03-22 容百科技首次公开发行股票并在科创板上市的申请获上交所受理。
官网资料显示， 宁波容百是一家从事锂电池正极材料专业化研发与经营的跨国型集团企业，公司向 全球供应高镍
NCM811材料，其主要客户包括LG、三星SDI、力神、比克、孚能等 企业。
2018年，容百科技完成C轮融资，估值超过16亿美元。
4月10日开启预订，理想智造ONE预订指南来了！ 来源：第一电动网 2019-03-22 3月22日，理想智造官方微信公众号发布消息称，理想ONE即将于4月10日开启 预订。
比亚迪e1实车亮相双色车身的小精灵。
来源：EV视界 2019-03-22 北京时间3月21日比亚迪正式发布了旗下全新产品序列——e系列。
e系列将与现 有的王朝系列定位不同群体，更加注重品质性价比以及智行体验，其在2019年将 推出三款轿车、跨界车以及两款SUV产品。
发布会现场，比亚迪e系列的首款车型 比亚迪e1同步亮相，新车将在同年4月1日开启预售。
将于3月29日上市荣威i6PLUS新消息。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-22 日前，上汽乘用车宣布荣威i6PLUS将会为3月29日正式上市。
这款车是现款荣威 i6的改款车型，提供1.5T和1.6L两款发动机。
行业动态报告 请务必阅读正文后的声明及说明 16/23 [Table_PageTop] 3.4、国外资讯 宝马美国工厂或从当地购买变速器供应商尚未公布。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-18 据外媒报道，宝马最早可能会在今年夏季决定，位于南卡罗莱纳州斯帕坦堡的全球 最大生产工厂是否将开始在美国当地购买变速器。
特斯拉更新软件
远程提升Model3续航/峰值功率。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-19 据外媒报道，在Model3车型投产一年多以后，特斯拉（Tesla）宣布开始通过软 件更新，增加所有Model3车型的功率输出。
英伟达自动驾驶软件平台推新组件SFF可防止绝大多数碰撞事件。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-20 当地时间3月18日，英伟达在其英伟达DRIVE™AV自动驾驶车辆软件平台推出了 一个新组件-安全力场（SFF™），旨在保护无人驾驶汽车以及乘客，以及其他道 路使用者。
沃尔沃：2025年电动汽车利润率将赶上燃油车。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-21 沃尔沃汽车首席执行官哈坎〃塞缪尔森透露，预计到2025年，沃尔沃电动汽车的 利润率将与其传统内燃机汽车相当。
福特宣布三项高层任命亚马逊前高管将担任其CFO。
来源：盖世汽车资讯 2019-03-22 当地时间3月21日，福特汽车公司任命亚马逊前高管TimStone担任首席财务官 （CFO），这是该公司70十年来首次聘请外部人士担任该职位。
4、新能源汽车产业链数据图表及更新 本周更新：根据Wind数据，本周硫酸钴（21%国产）的市场价为5.30万元/吨，比上周降低3.64%。
碳酸锂（国产电池级）8.16万元/吨，比上周降低0.49%。
三元523正极15.0万元/吨，与上周持平；磷酸铁锂正极4.95万元/吨，与上周持平。
高端人造石墨负极7万元/吨，与上周持平；高端天然石墨负极6.5万元/吨，与上周持平。
湿法隔膜（国产中端16μm）1.55元/平，与上周持平；干法隔膜（进口16μm）4.5元/平，与上周持平。
电解液（三元）3.85万元/吨，与上周持平；电解液（磷酸铁锂）3.55万元/吨，与上周持平。
六氟磷酸锂11.25万元/吨，与上周持平；DMC0.58万元/吨，与上周持平。
国内新能源汽车销量： 据中国汽车工业协会统计，2019年2月，我国节能与新能源汽车生产5.92万辆，同比增加50.87%。
其中，纯电动商用车生产1.07万辆，同比上升46.08%，纯电动乘用车生产10.02万辆，同比上升102.91%；插电式混合动力商用车生产1554辆，同比上升295.42%，插电式混合动力乘用车生产3.74万辆，同比上升51.37%。
行业动态报告 请务必阅读正文后的声明及说明 17/23 4.1、原材料图表 图30：最高价：硫酸钴（21%国产） [Table_PageTop] 行业动态报告 图31：现货价：碳酸锂（国产电池级） 数据来源：Wind，东北证券 图32：正极材料（三元523） 数据来源：Wind，东北证券 图33：正极材料（磷酸铁锂） 数据来源：Wind，东北证券 图34：负极材料（高端人造石墨） 数据来源：Wind，东北证券 图35：负极材料（高端天然石墨） 请务必阅读正文后的声明及说明 18/23 数据来源：Wind，东北证券 图36：湿法隔膜（国产中端16μm） [Table_PageTop]数据来源：Wind，东北证券 行业动态报告 图37：干法隔膜（进口16μm） 数据来源：Wind，东北证券 图38：六氟磷酸锂 数据来源：Wind，东北证券 图39：碳酸二甲酯（石大胜华出厂价） 数据来源：Wind，东北证券 数据来源：Wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 19/23 图40：电解液（三元） [Table_PageTop] 行业动态报告 图41：电解液（磷酸铁锂） 数据来源：Wind，东北证券 4.2、国内新能源汽车图表 图42：中国新能源汽车月度产量合计（辆） 数据来源：Wind，东北证券 数据来源：中汽协，东北证券 图43：中国纯电动商用车月度产量（辆） 图44：中国纯电动乘用车月度产量（辆） 数据来源：中汽协，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明 数据来源：中汽协，东北证券 20/23 图45：中国插电式混合动力商用车月度产量（辆） [Table_PageTop] 行业动态报告 图46：中国插电式混合动力乘用车月度产量（辆） 数据来源：中汽协，东北证券 数据来源：中汽协，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 21/23 [Table_PageTop] 行业动态报告 分析师简介：笪佳敏：上海交通大学机械学院工学硕士，先后就职于上海通用汽车、宏源证券研究所，2014年11月至今任职于东北证券研究咨询分公司中小市值分析师，主要研究方向为新能源汽车产业链等新兴产业。
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投资评级说明买入 股票增持投资中性评级说明减持 卖出 行业优于大势投资同步大势评级说明落后大势 未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
在未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。
未来6个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。
未来6个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。
请务必阅读正文后的声明及说明 22/23 [Table_PageTop] 行业动态报告 东北证券股份有限公司 网址：电话：400-600-0686 地址 中国吉林省长春市生态大街6666号中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座 中国上海市浦东新区杨高南路729号 中国深圳市南山区大冲商务中心1栋2号楼24D 机构销售联系方式 姓名 办公电话 手机华东地区机构销售 阮敏（副总监） 021-20361121 吴肖寅 021-20361229 齐健 021-20361258 陈希豪李流奇 021-20361267021-20361258 孙斯雅 021-20361121 李瑞暄 021-20361112 华北地区机构销售 李航（总监）殷璐璐 010-58034553010-58034557 温中朝 010-58034555 曾彦戈 010-58034563 颜玮 010-58034565 安昊宁 010-58034561 华南地区机构销售 刘璇（副总监） 0755-33975865 刘曼 0755-33975865 林钰乔 0755-33975865 周逸群王泉 0755-339758650755-33975865 邮编130119100033200127518000 邮箱 ruanmin@wuxiaoyin@ qijian@chen_xh@ Lilq@sunsiya@ lirx@ lihang@yinlulu@wenzc@zengyg@yanwei@ anhn@ liu_xuan@liuman@linyq@zhouyq@wangquan@ 请务必阅读正文后的声明及说明 23/23
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