市场 主编：肖国元编辑：万鹏2013年3月11日星期一Tel：(0755)８３５０１６５９ A8 反弹无力观望为主 中山证券 上周一受房地产调控政策影响两市遭受重创，上证指数创下2010年11月12日以来的最大单日跌幅。
然而次日金融板块发力，推动指数报复性反弹，收回了大部分的跌幅。
其后的交易日，主板表现平淡，中小盘股则明显弱于主板市场。
全周，上证指数收在2318.61，跌1.73%；深成指跌3.78%；沪深300指数跌2.32%；中小板指数跌1.26%，创业板指数跌2.28%。
成交方面，沪市日均成交金额在1200亿元左右，较前一周回升，主要是由于周一市场下跌放量所致，周五市场出现了急剧的缩量。
消息面上，国务院发布了《关于继续做好房地产市场调控工作的通知》，要求对出售自有住房按规定应征收的个人所得税，应依法严格按转让所得的20%计征。
对房价上涨过快的城市，应进一步提高第二套住房贷款的首付款比例和贷款利率。
该通知被视为“新国五条”的细则，在两会召开前期推出，显示出了监管层对 房地产调控的严厉态度。
趋势上，上证指数处于主 力波段的中线下方，跌破了多空线，主力波段指标卖出信号未变。
主力资金指标（ZLZJ）上周整体呈现净流出格局，尽管周二市场反弹主力资金转为净流入但幅度微弱，难掩资金谨慎情绪。
市场宽度的短期指标（KDS）在前期回落后小幅回升，长期指标（KDL）继续小幅回落。
市场广度的短期指标（GDS）维持小幅回升，长期指标（GDL）走平并无明显趋势。
主力进出指标的动向线（DXX）上周一度逼近成本线（CBX），但未能发出买入信号，动向线近期走弱与成本线间的开口有所加大。
仓位线指标的持仓比例在上周四有所回升，不过依旧处于减仓阶段。
尽管仓位线提示的持仓比例有所上升，但依旧处于低位。
主力波段、主力进出指标目前均显示为卖出信号，而且主力资金持续小幅净流出，上述指标表明市场处于弱势调整阶段。
在操作上，由于市场的波动加大，而市场宽度指标并未有明显回升，个股超越指数的概率降低。
建议多看少动，轻仓观望。
我们独创了行业力道指标，用来描述行业的强弱。
根据各行业中短期的走势，对其市场表现进行量化赋值，最低1分，最高99分，表明由弱到强的级别。
下表列出了行业力道排名80分以上的各个行业。
其中，食品制造业、医疗器械、医疗保健、计算机相关设备、软件信息、通信配套服务等 行业的5天力道涨势较强。
本周，板块轮动此消彼长，主题投资方兴未艾。
政协一号提案锁定绿色农业，食品制造业继续受到追捧。
医疗器械、保健、化学药品等大医药板块依然强势。
移动4G商用化落子广东，通信配套服务行业开始走强。
另外，此前低调的计算机、软件信息等盈利稳健的板块亦有较好表现。
本期强势行业 力道 行业名称 ５天力道变化１０天力道变化３０天力道变化 ９９．１ 航空航天军工 ０ １ ２ ９８．２ 农药制造 ９ １４ ４３ ９７．４ 环保 ３ ２ ２１ ９６．５ 银行行业 －２ －１ ０ ９５．６ 化学原药 １８ ８ ３９ ９４．７ 食品制造业 １８ ６ ４７ ９３．９ 医疗器械 １９ １５ ３５ ９３．０ 医疗保健 ２７ ２１ ６６ ９２．１ 生物药品 －１ －１ ３４ ９１．２ 计算机相关设备 ２４ ４４ ２０ ９０．４ 电厂设备 １４ －１ ２０ ８９．５ 通信设备 ９ １７ ５０ ８８．６ 汽车整车 －８ －５ －４ ８７．７ 光电元件 ２４ ２５ ３５ ８６．８ 网络服务 ５ ２０ １９ ８６．０ 软件信息 １９ １７ １７ ８５．１ 其他专用设备 －６ －２ ０ ８４．２ 传媒行业 －６ ２６ ４７ ８３．３ 玻璃陶瓷 －１１ ３ ９ ８２．５ 化学药品 ２３ －１ ４５ ８１．６ 通信配套服务 １７ ３１ ５４ ８０．７ 造纸 －８ －１ ３ 本期
“势强质好股”如下： 市盈率１００．４８４９．０８５２．２９ ５．９１３３．６７３７．３９３４．８１４６．０３４７．９６４６．５７１７．７２３３．６９１３．８４４１．８３３７．３０４１．６０２３．３０３２．７０２３．４３３２．２９４６．５３６０．１７ 市净率３．０４２．１９２．８１０．９３２．７７３．０４３．０５２．７４４．２７２．５４１．６１１．５９１．３０１．７７０．６４２．４８２．１１２．４５２．１５２．７９１．８５１．０９ 市现率３．８３２．３２４．９５２．４９４．５１１．７５６．３２４．３９１１．８４１．５３０．９６１．１３０．６５３．２６０．７６３．９５１．９３３．６５２．５７２．９６３．７１１．１０ 股票代码００２３１３．ＳＺ６００３４５．ＳＨ６００４９８．ＳＨ３００３１２．ＳＺ００２１５８．ＳＺ００２３４８．ＳＺ 证券名称日海通讯长江通信烽火通信邦讯技术汉钟精机高乐股份 本期势强质好股 现价综合评级市盈率（ＴＴＭ）市净率 所属板块 ２２．８２ Ｂ ３０．７８ ２．９０计算机、通信和其他电子设备制造业 １３．４９ Ｃ ２７．８７ ２．３０计算机、通信和其他电子设备制造业 ２６．３２ Ｃ ２４．６４ ２．４６计算机、通信和其他电子设备制造业 １９．７３ Ｃ ２８．１８ ２．５４软件和信息技术服务业 １３．５８ Ｃ ２３．９２ ３．９４通用设备制造业 １１．９２ Ｃ ４５．３１ ２．５３文教、工美、体育和娱乐用品制造业 资料来源：中山证券慧眼交易决策系统 A股震荡调整即将进入尾声 陈健 上周大盘宽幅震荡，受制于20、30日均线后回调，短期震荡休整仍在延续。
技术上，上证指数从2444点开始的调整可能以
A、B、C三浪展开，目前处于小C浪调整，2280点至2300点前期平台的支撑继续有效，当然大盘震荡调整的时间即将结束，有望展开一波上攻行情。
基本面上，政府工作报告中提出2013年国内生产总值（GDP）目标为7.5%左右（与2012年相比不变），消费者物价指数（CPI）涨幅3.5%左右（有所下调）；广义货币供应量（M2）预期增长目标为13%左右（下调）。
政府工作报告还提出，“促进资本市场稳定健康发展”。
总体上看，上述目标组合为价格改革留有一定空间，未来通胀风险主要来自政府投资冲动抑制失效，政府融资活动重新开闸。
政府工作报告还首次提出，以提高经济增长质量和效益为中心，实现经济持续健康发展。
中央强调稳妥、有序、质量等关键词，表明调结构与转型仍为重中之重。
不过国务院出台房地产“国五条”细则，二手房交易征收20%的所得税，提高房价上涨过快城市第二套住房贷款的首付款比例和贷款利率，其行政调控的力度与时点超市场预期，政策逐渐向德国房地产调控模式倾斜。
上周
四，A股市场出现大幅震荡，源于对于新股发行（IPO）重启时点的担心。
不过，监管层快速予以澄清：IPO重启须待在审企业财务专项检查工作的自查阶段、抽查阶段整体完成之后（在6月底前），才可能重启IPO。
我们认为，今年6月份之后的某个时点重启IPO是必然的，甚至是批量过会发行。
市场终将面对此事实，不过3月份还不必在此问题上过于纠结。
证监会还出台了人民币合格境外机构投资者（RQFII）新规：境内商业银行、保险公司等香港子公司的金融机构将可以参与试点；允许机构根据市场情况自主决定产品类型。
上述政策表明，监管层注重A股的健康发展，双向扩容是解决问题的正道，增加资金与筹码是同时进行的。
目前市场正经历一个换挡的过程，即从原先的依靠政策预期和流动性推升，过渡为依靠经济复苏预期和盈利改善为驱动力。
3月份中国经济即将进入旺季，在经济复苏得到验证的同时，市场仍具有回升的动力，市场情绪不会马上熄灭。
技术面上，上证指数从1949点开始的反弹与2003年11月之后的逼空行情（整个行情运行了13个子浪）极为相似，1949低点至2444高点已运行了9个子浪上攻，目前正展开第10子浪调整。
虽然大盘有形成头肩顶的雏形，但短期2280点一线前期平台将具有支撑，1949点低点至2444高点的0.382、0.5黄金分割回调位分别为2255点和2197点，目前年线位在 2226点，40周均线在2187点，因此2255点至2200点区域将有强支撑。
2444点开始的调整已展开了C浪，预期可能在2200点之上结束。
我们认为，目前大盘的震荡调整为投资者提供了较好的调仓买入机会，因为按最 坏预期，上证指数也会形成双头形态，才会展开新的下跌。
在具体操作上，我们认为，由于基金仓位已高，随着两会进入后期，主题投资将成为保持市场活跃度的理性选择，小市值的主题投资品种仍是 翟超/制图 市场关注的焦点。
投资者可继续关注美丽中国（大环保板块）、军费增长（军工板块）、大部制改革（铁路运输、食品安全、文化传媒板块），调结构（TMT、物联网）以及促民生（医药）等主题的投资机会。
（作者系财通证券分析师） 私募看市： 短期震荡成共识主题投资有机会 证券时报记者吴昊 上周，在房地产新规影响下地产股深度回调，受此拖累上证指数下跌1.73%，接受证券时报记者采访的多位私募人士一致认为，受制于房地产调控，近期上证指数将以震荡格局展开，短期机会在于两会政策所涉及的概念股，中长期需关注未来政策方向和着力点，这最终会反映到上市公司利润中来。
此外不少私募人士向记者表达了对房地产后续调控政策出台的担心。
深圳金石投资总经理姚鸿斌表示，房地产调整政策才刚刚开始，后市还会有一些系列限购政策出台，之所以目前这么做原因在于：
一、在全球量化宽松的政策下，全球经济进入复苏阶段，今年国内出口会回暖复苏；
二、两会之后在经济层面会有一些投资拉动等刺激经济的政策作为对冲，以保持经济稳定；
三、春节以后国内房产市场比较活 跃，目前对房地产行业进行控制有利于对通胀的控制。
姚鸿斌仍比较看好后市，他认为，目前流动性非常宽裕，新股发行（IPO）尚未恢复，对股市是一种有利的市场氛围。
此外，从一季度预披露信息的来看企业盈利在回升，对股市有比较强的支撑作用。
最后，房地产调控会导致资金流向的转变，这部分活跃资金会流入到其它领域，而现在资本市场仍处于估值洼地。
上海雍贯投资投资总监李为民表示，今年将会持续小牛市格局，国内股市的走势往往横盘行情较长，单边行情较短，上证指数在二季度到三季度之间将在2200点到2400点震荡。
李为民指出，消费热点往往会催生一个行业的崛起和牛股的诞生，例如早期随着居民生活改善的长虹、康佳等，这些年新的消费热点苹果产业链等等，因此国家大力扶持的消费电子是未来 机会所在。
上海琪润投资董事长洪涛表示，此前 市场对两会政策预期较高，一些环保、新技术等题材股较为活跃，但持续强势的股票往往需要业绩增长作支撑，这在未来热点涣散的市场行情中需要加强辨别，整体来看目前大盘正在进行热点切换，应积极关注近期涨幅较小、基本面较好的股票。
洪涛指出，医药股是今年的主线，随着人口老龄化，医药股成长比较确定，但短期医药股估值较高面临回调。
而随着煤价创新低，短期可以关注电力股表现。
国家对军工板块的投入较多，军工股对事件性的反应比较敏感，因此军工板块的机会主要还在于事件本身的演化。
此外，本周美股连创新高，洪涛表示，美国股市创新高在于其以高科技技术为核心的行业带动经济发展，同时美国房地产行业恢复较为强劲，美股上涨也带动港股上涨，给国内股市创造良好外围环境。
当心业绩数据误导正确挑选资产管理机构 刘朔峰 随着近年来老百姓财富增长，为客户理财业务在中国快速发展，股票债券基金目前是投资主流。
去年底以来，多家期货公司获批允许开展期货资产管理业务，未来几年期货期权等衍生产品的投资基金将会迅猛发展，占据资产管理行业的重要地位。
有数据显示，国内未来3年的可投资资产在1亿元或以上的高净值人士群体的年复合增长率将高达20%，到2015年，超高净值数量将达到13万。
如何选择合适的资产管理机构至关重要，而做出正确的选择并不容易。
资产管理机构最吸引投资者眼球的当然是过往业绩数据，所有资产管理机构都会倾向于用更漂亮的业绩数据来吸引投资者。
同样的投资用不同的方法算，业绩数据差异可能很大。
举个简单的例子：一笔投资本金50万，一年后变成100万，当年收益率100%，第二年跌 回到50万，当年收益率-50%，显然这笔钱两年来一分没赚，但如果直接加减得出累计收益率=100%-50%=50%，用算术平均法年化收益率=（100%-50%）/2=25%，这家资产管理公司在没造假的情况下可以对外宣传“年化收益率25%，可以和巴菲特媲美”等。
当然，这么简单初级的手段容易看出，业内也有最基本的规矩。
例如：年化收益不能用算术平均值，要用几何平均值。
而基金运作很复杂。
再举几个稍微复杂但很常见的例子：关于短期投资年化收益率的计算，合理的规则应该是不到一年的投资不允许年化收益率。
可以这样理解：一笔投资只有一天收益1%，很正常，但如果年化将超过300%，而投资机构可能将某些短期收益率年化，平均起来美化整体收益。
另外，还有出入金的情况，出入金前后时间段怎么算，出入金如何分配到计算公式中都很复杂，资产 管理机构必然用更乐观的方法。
此外，投资组合中衍生品部分， 美国一般规定投资本金计算不能只算保证金，要把杠杆放大后的投资额都算上，这样大大降低了收益率。
还有，所有闲置的现金都应该算入到初始本金，有些机构可能不算现金，从而提高收益。
总之，合理计算业绩数据是很复杂的工程，有人为操作的空间。
人们常说，拿出数据来，数据不会说谎。
而实际上，数据最会说谎，尤其自编自写的业绩数据。
美国有较完善的政府监管机构，加上行业自律机构，还有类似MorningStar（晨星集团）等独立第三方评级机构。
即使这样，业绩数据的计算也是一个很头疼的问题。
而中国这个行业发展不够完善，业绩数据的水分很难避免。
每个散户投资者只是沧海一粟，他们只知道个人的财富变化，整个基金的业绩他们没法质疑。
即使感觉有差异，也 只能认为自己运气不好，没赚到宣传的那么多。
要想避免宣传误导，找到合适的资产管理机构可以把握几个原则：首先，不要太相信宣传的那几个数字，而要从各个角度更全面地了解投资机构；尽量选择声誉好、口碑好、诚信度高的机构，虽然声誉口碑等都很模糊不够精确，但是通常比量化数据更可信；尽量选择经营时间长的机构，毕竟长期业绩可信度高于短期业绩；最后只能期待未来资产管理行业在中国更健康地发展，有更严格的监管、更强大的独立监督、更透明的披露机制与更高效的市场淘汰机制，减低数据的误导性，简化我们的挑选过程。
（作者系永安期货分析师）