A04 有别于市场的观点：１、城市一卡通是移动支付最主要的应用领域， 具有用户规模最大、使用黏性最高两大优势。
２、东信和平坐拥城联（城市一卡通全国平台唯一运营方），是A股移动支付的最佳投资标的。
东信和平：坐拥城联，Ａ股移动支付最佳投资标的。
据统计，我国 手机在线支付使用率已由2013年底的25.1%升至2014年上半年的38.9%； 2014Q2我国移动支付交易笔数及总额分别达到9.47亿笔、4.92万亿元，同 比增速分别高达255%、237%；移动支付需求呈加速增长趋势。
此外，我国 移动支付标准确定，且截至2014年Q2联网POS机数量达到1358万台，推 广条件渐具。
城联数据有限公司是城市一卡通全国平台的唯一运营方，公司 将成A股移动支付最佳投资标的。
城联公司：城市一卡通全国平台的唯一运营推广方。
城联公司作 为城市一卡通全国平台运营方，承担2大功能：
1、“一卡通用”，为各地方 一卡通公司提供互联互通、清分结算功能；
2、“一卡多用”，推动一卡通向 小额消费、智能家居等智慧城市生活各领域的落地应用。
当前阶段，城联公 司有
2大清晰明确的盈利模式：
1、小额消费手续费模式（参照中国银联收 取POS手续费）；
2、用户流量导入模式（参照互联网流量收费模式）。
后续 基于平台及庞大的用户群将开拓更多新的业务形态及盈利模式。
预计到2018 年，城联公司将成为用户过3亿，营业收入过10亿、利润超3亿的智慧城 市生活平台运营商。
城市一卡通：移动支付的主要应用领域，智慧城市生活的承载者和推动者。
住建部城市一卡通标准最初由国务院授权，目前已为一二线城 市事实标准。
城市一卡通已是移动支付的主要领域，手机支付的重要推动者； 具备2大核心优势：
1、用户规模大，目前我国一卡通存量超4亿张，后续 还将持续增长；
2、使用黏性高，一卡通为城市生活所必需。
后续一卡通将 覆盖人们衣食住行各方面，成为智慧城市生活的承载者和推动者。
盈利预测与估值。
预计２０１４－２０１６年归属母公司的净利润为９５９９、１６８２５、２２１５０万元，ＥＰＳ为０．３３、０．５８、０．７７元，对应ＰＥ为５１、２９和２２。
央企激励改善推动公司业绩高成长，坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的，维持公司“强烈推荐”评级，目标价２１．８元。
风险提示：去库存受阻；金融IC卡、移动支付需求不如预期。
指标（百万元）2013 2014E 2015E 2016E 营业收入 1168.24 1617.54 2126.27 2477.76 (+/-%) 12.99% 38.46% 31.45% 16.53% 净利润 43.97 95.99 168.25 221.50 (+/-%) 13.80% 118.29% 75.28% 31.65% 每股收益（元） 0.15 0.33 0.58 0.77 市盈率（P/E） 81.66 51.69 EV敬/E请BI参TD阅A
最后一页重要声3明8.0证8券研究报告26.68 29.49 16.03第1页共24页 22.4012.65 强烈推荐(维持) 现价：目标价： 股价空间： 17.1721.80 27% 通信行业 股价走势 60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30% 东信和平 沪深300 股价表现 涨跌(%)1M 东信和平17.6 通信 9.81 沪深3003.45 3M6M32.7921.9521.8623.413.2315.34 基本资料 总市值（亿元） 49.62 总股本（亿股） 2.89 流通股比例 97.9% 资产负债率 48.48% 大股东 普天东方通信集团有限公司 大股东持股比例 29.1% 相关报告 《牵手中国电信，城联开启行业拓展大门》-2014.08.12 《半年预增30%-50%，业务业绩反转确定》-2014.07.13 《Q1低于预期不改高增长趋势》-2014.04.28 目录
1、东信和平：坐拥城联，A股移动支付最佳投资标的
.....................................................................................................
41.1移动支付：需求已启动，推广条件已具备..............................................................................................
41.2平台运营是移动支付最具价值环节.........................................................................................................
51.3东信和平：坐拥城联，A股移动支付最佳投资标的...............................................................................
6
2、城联公司：城市一卡通全国平台的唯一运营方.............................................................................................................
....................................................................................................
72.1.1两大使命：“一卡通用”+“一卡多用”...............................................................................72.1.2盈利模式：银联模式+互联网流量模式...................................................................................92.2城联公司：用户规模最大、使用黏性最高的移动支付平台运营商.....................................................112.3业务前景及盈利预测：未来5年有望用户规模过3亿、营收破10亿、利润超3亿.....................12
3、城市一卡通：智慧城市生活的承载者和推动者...........................................................................................................
城市一卡通：移动支付主要的应用领域...................................................................................
123.1.2城市一卡通：手机支付的重要推动者......................................................................................
133.2城市一卡通标准之来龙去脉：住建部标准最早提出、且已成事实标准............................................143.3一卡通用：互联互通是民生工程，一卡通用大势所趋........................................................................
163.4一卡多用：城市一卡通是智慧城市生活的承载者与推动者................................................................17
4、盈利预测与估值.......................................................................................................................................................................
....................................................................................................................................................................................
19附录、香港八达通：智慧城市生活的推动者......................................................................................................................
20 1公司概况：一卡通也能成就大事业..........................................................................................................
202行业拓展：八达通已成为香港市民生活不可或缺的一部分..................................................................
21 第2页共24页 东信和平（002017）深度报告 图表1图表2图表3图表4图表5图表6图表7图表8图表9图表10图表11图表12图表13图表14图表15图表16图表17图表18图表19图表20图表21图表22图表23图表24图表25图表26图表27图表28图表29图表30图表31图表32图表33 图 表 目录 网络支付网民已经形成巨大规模(单位：万户)............................................................................................
4金融IC卡发行量保持高速增长(单位：万张)................................................................................................
4移动支付已经进入高速增长阶段....................................................................................................................
4手机在线支付应用使用率快速增长(单位：%)..............................................................................................
4移动支付主流模式............................................................................................................................................
5移动支付应用条块分割格局呈改善趋势........................................................................................................
5移动支付产业链................................................................................................................................................
6移动支付产业链收益时序：运营商受益最大且最持久................................................................................6互联互通平台实现一卡通“一卡通用”........................................................................................................
8 TSM平台为一卡通跨领域拓展提供了基础
................................................................................................
9城联公司的刷卡手续费分成盈利模式......................................................................................................
10城联公司的用户导入盈利模式..................................................................................................................
10移动支付各类平台对比..............................................................................................................................
112012年我国城市城市公共交通客运总量达789亿人次..........................................................................11城联公司未来5年有望成营收10亿级公司............................................................................................
12移动支付应用领域细分..............................................................................................................................
12近场支付规模预测.....................................................................................................................................
132001-2010年我国公交卡发卡量................................................................................................................
13以实物卡片为载体的城市一卡通..............................................................................................................
14以手机终端为载体城市一卡通..................................................................................................................
14城市一卡通全国平台推动了手机支付的发展..........................................................................................14住建部（及其前身建设部）一卡通标准..................................................................................................
15交通部一卡通标准规划情况......................................................................................................................
16城市一卡通互联互通相关政策一览..........................................................................................................
16全国互联互通城市已达35个....................................................................................................................
16城市一卡通功能和应用领域......................................................................................................................
17杭州市民卡覆盖城市生活的各方面..........................................................................................................
17杭州市民卡呈快速发展趋势......................................................................................................................
18公司产品销售收入预测..............................................................................................................................
18八达通由香港主要公共交通企业出资组成..............................................................................................
20八达通旗下子公司及业务架构..................................................................................................................
20八达通已发展成庞大规模的健康生态系统..............................................................................................
21八达通以用户为基础，将业务拓展至衣食住行各方面..........................................................................21 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第3页共24页 东信和平（002017）深度报告1、东信和平：坐拥城联，A股移动支付最佳投资标的 1.1移动支付：需求已启动，推广条件已具备
一、移动支付使用习惯基本形成，需求启动 网络支付呈快速发展趋势。
截至2014年上半年，我国网络支付用户数已经接近2.9亿，并以46%的增长速度增长。
此外，金融IC卡保有量和发行量增速都超过50%，银行新发卡向具备近场支付功能的金融IC卡迁移，也为移动支付近场支付大规模推广打好基础。
图表1网络支付网民已经形成巨大规模(单位：万户) 35,000.00 60.00% 30,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.00 5,000.00 50.00%40.00%30.00%20.00%10.00% 0.00 0.00% 网络用户规模:网上支付网络用户规模:网上银行网络使用率:网上银行 资料来源：WIND广证恒生 网络用户规模:网络购物网络使用率:网上支付网络使用率:网络购物 图表2金融IC卡发行量保持高速增长(单位：万张) 300,000.00 700.00% 250,000.00200,000.00150,000.00100,000.00 50,000.00 600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00% 0.00 0.00% 2010Y2011Y2012Y2013Y2014Y 金融IC卡发卡量 金融IC卡保存量 发卡量增速 保存量增速 资料来源：WIND广证恒生 网络支付推动了移动支付需求的启动。
快速发展的网络支付直接推动了用户移动支付使用习惯的养成。
据CNNIC数据统计，截至2014年上半年，我国手机在线支付用户数达到2.05亿，使用率达到38.9%，半年增长率达63.4%。
此外，据央行数据统计，2014年Q2我国移动支付交易额4.92万亿元，同比增速高达237%。
图表31086420 移动支付已经进入高速增长阶段 600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00% 图表450403020100 手机在线支付应用使用率快速增长(单位：%) 2010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-06 移动支付笔数（亿笔）笔数同比增速（%） 资料来源：中国人民银行广证恒生 移动支付数额（万亿）金额同比增速（%）
二、移动支付标准+硬件条件均已基本具备 手机网络购物 手机网上银行 资料来源：中国人民银行广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第4页共24页 手机在线支付 东信和平（002017）深度报告 移动支付之前推广难有2大限制条件：
1、标准不统一；
2、移动支付应用条块分割，落地推广难。
目前标准已基本统
一，而落地的应用正逐步推广。
移动支付标准统一：电信运营商和中国银联已就移动支付标准达成基本统
一，将统一于13.56MHz频段；但具体的技术实现方案未限定。
但这一标准的统
一，解除了限制移动支付行业发展的最大障碍。
目前，中国最主要的移动支付技术标准有智能SD卡标准、SIMPASS标准、iSIM标准和NFC标准等四种。
从长远来看，NFC标准会成为最终的解决方案。
图表5移动支付主流模式 技术方案 原理 优势 劣势 按照手机支付的需求重新设计手机采用13.56MHz频率，是目前支持的手机终端少，需 NFC 终端支持现场和远程支付 手机支付的终极解决方案要更换手机 SIMPASS 利用SIM卡作为支付信息的安全载体，通过SIM的C4C8脚引出外接天线，放在电池后面 采用13.56MHz频率，POS机、公交、地铁等读卡终端设备改造成本小 穿透性较差，天线容易断裂，C4C8不是国际通用的标准。
智能SD卡 将智能卡嵌在SD内，重新定义SD简单易行，无需更换手机， 现场解决方案有待成熟 卡的扩展脚用于外节天线 业务拓展方式灵活 RFSIM 利用SIM卡作为支付信息的载体，同时在SIM卡上添加无线调制解调器，实现近场支付，无需外接天线 无需更换手机，即可实现远程和近场支付 用户界面一般，且采用2.4GHz的频率无法与现有非接终端（13.56MHz）兼容 资料来源：广证恒生 移动支付应用条块分割格局改善。
丰富的应用是移动支付普及推广的必要条件之
一，但移动支付的落地应用需要和公共交通、商超连锁、餐饮娱乐、公用事业等各行各业各地的具体的商家企业对接平台、终端，条块分割的应用成为之前阻碍移动支付普及推广的一大限制因素。
但是在IT平台提升的基础上，在用户需求启动、民生应用改善的压力下，移动支付应用条块分割的限制条件将逐步破除。
图表6移动支付应用条块分割格局呈改善趋势 行业 现状 限制因素 改善措施 公共交通商超连锁餐饮娱乐公用事业 各地一卡通相互独立，且未缺少解决互联互通、对接第
三 与运营商等第三方机构互联方的全国平台 零售便利、餐饮娱乐移动（近商家主体分散，系统对接需过 场）支付占比低 程；移动支付使用习惯需培养 水电煤气系统均为独立系行业IT系统落后，网点少；行 统，移动支付占比低 业对接第三方意愿较低 城联公司成立，作为城市一卡通全国平台解决互联互通、第三方应用连锁企业增多解决平台对接繁琐问题；运营商发力移动支付推广IT系统改善，共享第三方网点；民生需求推动主管部门开放 资料来源：广证恒生 1.2平台运营是移动支付最具价值环节 平台运营是最具价值环节。
移动支付产业链长、环节多，最具价值的是平台运营公司，价值在于2方面：
1、用户的直接接触和掌握；
2、持续且可扩展的盈利能力。
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第5页共24页 东信和平（002017）深度报告 图表7移动支付产业链 上游制造NFC芯片 制卡 资料来源：广证恒生卡商及平台运营商将步入受益阶段。
目前，我国移动支付受理环境已经基本具备，移动支付规模推广首先受益将是卡片制造商，而后平台运营商将受益最大且最长。
图表8移动支付产业链收益时序：运营商受益最大且最持久 资料来源：广证恒生 1.3东信和平：坐拥城联，A股移动支付最佳投资标的
一、占据最有价值的平台运营环节，移动支付最佳投资标的 东信和平于2013年10月与北京亿速码数据处理有限公司（直属于住建部的中外建设信息有限责任公 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第6页共24页 东信和平（002017）深度报告 司的全资子公司）共同出资6000万元组建“城联数据有限公司”（以下简称“城联公司”），是城市一卡多应用卡系统的全国一级平台唯一的建设和运营方。
二、坐拥城联，开启CityUnionPay目前，按住建部标准进行建设一卡通系统的城市已有160多个（包括4个直辖市，90%的省会城市和大部分地级市，累计发卡量达到4.2亿张），其中35个城市（包括上海、天津、南昌、沈阳、福州、兰州等）已支持互联互通，涵盖的用户数达3亿,预计到2014年底，全国互联互通城市间达到60个，十二五结束将有超过80个城市实现互联互通。
城联作为一卡通全国平台的唯一运营方，将独享一卡通拥有的过亿用户；同时，城联将依据用户优势及平台业务极强的外延扩张性，将向智慧城市生活平台迈进。
在移动支付领域，公司占据最具价值的平台运营环节，并且占据用户规模最大、使用黏性最高的城市一卡通应用领域，是最具投资价值的标的。
2、城联公司：城市一卡通全国平台的唯一运营方 2.1城联公司：定位明确，盈利模式清晰 2.1.1两大使命：“一卡通用”+“一卡多用”
一、建立标准实现“一卡通用”，便民惠民住建部为实现全国城市一卡通互联互通的目标，已从4方面建立标准：
1、全国统一的安全标准
2、全国统一的用户卡文件结构
3、全国统一的终端交易流程
4、全国统一的清分清算机制（后台系统）。
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第7页共24页 系统应 清 东信和平（002017）深度报告 中心级密匙管理系统 密匙下发 地方级密匙管理系统 密匙系统 图表9互联互通平台实现一卡通“一卡通用” 密匙 一级结算中心 结算密 数据交换 各结算总行 二级结算中心 结算各结算分行 密匙 数据交换 数据交换 结算 城市一卡通中心 城市一卡通中心 发卡→充值→消费 发卡→充值→消费 用户卡 互联互通 用户卡 资料来源：广证恒生 互联互通实现了城市一卡通“一卡通用”，既极大了便利了市民的出行，又促进了区域经济的发展；
因此，对政府而言，既是民生工程，又具经济效益。
二、建设TMS平台实现“一卡多用”， TSM（TrustedServiceManager，可信服务管理）平台：是一个可给用户提供远程发行各类行业智能卡，管理合作关系的平台，可应用在任何有智能卡需求的行业和地区，TSM平台通过对所有相关系统的管理，包括制订相关的统一标准、管理应用发行和安全模块，可以实现一卡内的应用可动态加载、高安全可靠的配置用户个人身份数据、多发卡方的独立卡空间管理、便捷安全的应用上线流程等功能。
一卡通TSM平台为城联数据与其他智能卡应用系统、用户、及相关使用者提供了开放对接的可能，助力实现“一卡多用”，为城联公司将业务拓展至市民的衣、食、住、行提供了基础。
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第8页共24页 商业零售 应用层 东信和平（002017）深度报告 图表10TSM平台为一卡通跨领域拓展提供了基础 娱乐餐饮 智能居家 卡管理系统、清算结算系统、便民服务网点系统、数据交换系统、数据比对系统、综合信息服务系统、公共服务网点系统…… TMS 平台 中间层 物理层：一卡通、卡终端系统、主机系统、仓储系统、备份系统、网络系统、机房系统…… 支撑软件层：数据库系统、数据仓库系统、中间件系统…… 数据层 公共查询信息数据、卡应用数据、商业应用数据、个人业务基础数据、个人身份基础数据…… 资料来源：广证恒生 2.1.2盈利模式：银联模式+互联网流量模式 城联公司盈利模式主要基于“一卡多用”的功能，目前已有“交易佣金分成”和“用户流量收费”2种明确的盈利模式。
一、交易佣金分成：依照中国银联，收取一卡通外行业应用的手续费分成 中国银联POS跨行交易商户结算手续费分成模式。
中国人民银行2004年初批复的《中国银联入网机构银行卡跨行交易收益分配办法》（以下简称《办法》）自2004年3月1日起施行，《办法》规定餐娱类、一般类、民生类商户缴纳的POS跨行交易商户结算手续费标准分别由原先的2%、1%、0.5%。
2013年1月24日，国家发改委印发《关于优化和调整银行卡刷卡手续费的通知》，规定餐娱类、一般类、民生类商户缴纳的POS跨行交易商户结算手续费标准调整为1.25%、0.78%、0.38%。
在刷卡手续费中，发卡行、收单方和清算机构（中国银联）之间的分润比例为7:2:
1。
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第9页共24页 东信和平（002017）深度报告 图表11城联公司的刷卡手续费分成盈利模式 资料来源：广证恒生城联公司第一种确定的盈利模式也就是刷卡手续费分成。
城联公司的全国一卡通TSM平台上线运营之后，一卡通将具备公交之外行业应用的功能，因此而产生刷卡手续费；在用一卡通的刷卡手续费分成中，城联公司将独占清算机构对应的10%，以及发卡方（各地方一卡通公司）的部分（和各地方一卡通公司具体协商确定）。
二、用户流量收费：依照互联网流量收入模式流量导入是互联网主要的盈利模式之一；与互联网的流量类似，在移动支付领域有价值的是用户流量，因此，城联公司可通过开放平台对接运营商、银行系、互联网、第三方支付等公司，时期对接规模庞大的一卡通用户，获取用户流量输出费用。
图表12城联公司的用户导入盈利模式 资料来源：广证恒生
3、扩展模式：服务费+广告收入。
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第10页共24页 东信和平（002017）深度报告 按服务收费：由于城联公司其基于一卡通的业务外延性强，因此除交通、小额消费外，后续可应用到智能家居、停车等领域拓展，由此而产生按服务收费的模式。
广告收入：城联公司具有庞大的用户群，且具有O2O及SNS的使用属性，因此是极好的广告营销载体，广告收入可成为城联公司后续又一大盈利模式。
2.2城联公司：用户规模最大、使用黏性最高的移动支付平台运营商 在移动支付平台运营领域，参与主体主要包含电信运营商、银行/银联、互联网、第三方公司等4大类型。
图表13移动支付各类平台对比 平台名称城联公司中国银联/银行 平台类型第三方平台金融平台 优势用户规模大，使用黏性高民生领域自控性强背靠银行系 劣势一卡通IT水平低，市场化运作程度低用户粘性不高 支付宝/微信等互联网平台线上实力强 线下应用少 中国移动等 运营商平台用户规模大 自控应用少 资料来源：广证恒生 与其他3类主体相比，城联公司运营的城市一卡通平台具备3大优势：
1、用户规模大。
假设5年后（2018年）城市居民一卡通渗透率50%（城市人口占总人口的60%），则一卡通用户将高达4.2亿。
2、使用黏性高。
公共交通是一卡通最基本的应用领域，是市民日常生活不可或缺的出行必用，使用频率高、用户黏性强，2012年我国城市公共交通客运总量高达789亿人次。
3、根据地稳固。
一卡通基础应用的公共交通领域进入壁垒高，为城联公司确定了牢固的根据地优势。
图表142012年我国城市城市公共交通客运总量达789亿人次 900 30% 800 25% 700 20% 60015% 50010% 400 5%300 200 0% 100 -5%
0 -10% 20022003200420052006城市公共交通运营数（单位：千辆） 增长率 2007 20082009201020112012城市公共交通客运总量（单位：亿人次） 增长率 资料来源：WIND广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第11页共24页 东信和平（002017）深度报告 2.3业务前景及盈利预测：未来5年有望用户规模过3亿、营收破10亿、利润超3亿 城联公司中短期将以交易手续费分成和用户流量收费2中盈利模式为主，随着业务形态及领域的扩张，将会新增服务费和广告收入2大来源。
预计5年左右区间，城联公司将成为用户过3亿，营业收入过10亿、利润超3亿的智慧城市生活平台运营商。
图表15城联公司未来5年有望成营收10亿级公司 2014 2015 2016 用户规模（亿）用户规模（万） 交易规模(亿元） 交易手续费分成比例 手续费分成收入（万元） 第三方接入家数 用户流量收费每用户接入费（元） 用户流量收费（万元） 渗透率 服务费 年服务费（元） 服务收入（万元） 渗透率 广告收入 每用户/年单价（元） 广告收入（万元） 城联收入/利
润 总收入（万元）净利率净利润（万元） 归属上市公司上市公司权益比 权益 上市公司权益（万元） 990099 0.03%29711990000000 128700 50%
0 15600374 0.03%1123 20.7570200.5% 2418720.5% 32341024920%205070%1435 2010014070.03%4221 30.5180901.0%2448242.0% 416082874325%718665%4671 资料来源：广证恒生 2017 2475025990.03%7796 40.5396002.0%24118804.0% 549506422628%1798360%10790 2018 3125062500.03%18750 50.5703134.0%24300006.0% 611250130313 28%36488 60%21893
3、城市一卡通：智慧城市生活的承载者和推动者 3.1一卡通是移动支付的主要应用领域，手机支付的重要推动者 3.1.1城市一卡通：移动支付主要的应用领域
一、移动支付改变城市生活衣、食、住、行各方面 移动支付主要分为近场支付和远程支付两种。
近场支付随着制约因素的解除将快速发展，并将覆盖包括衣、食、住、行在内的城市生活的方方面面。
商业流通公共生活 图表16移动支付应用领域细分一般的商户，包括宾馆、餐饮、娱乐、珠宝金饰、航空售票、加油、超市水、电、煤气、有线电视、缴费、预缴（充值）、查询、批量代扣； 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第12页共24页 图表19以实物卡片为载体的城市一卡通 东信和平（002017）深度报告 图表20以手机终端为载体城市一卡通 资料来源：广证恒生 资料来源：广证恒生
二、城市一卡通和手机支付是互补而非替代关系 手机支付和城市一卡通不是替代关系，而是互补关系。
特别是城市一卡通的全国
TSM平台上线后，运营商在公共交通领域推广手机支付可以直接对接全国平台，而无需再和各个地方一卡通公司单独耗费人、财、时间来测试、对接和推广。
手机支付在公共交通领域条块分割的限制由此游刃而解。
图表21城市一卡通全国平台推动了手机支付的发展 资料来源：广证恒生 3.2城市一卡通标准之来龙去脉：住建部标准最早提出、且已成事实标准
一、住建部一卡通标准已成我国城市一卡通事实标准 根据国务院办公厅国办发【1997】22号文件精神，建设部于1997年7月成立了“建设部IC卡应用管理领导小组”（建计【1997】169号文），领导小组下设办公室，对全国建设事业IC卡应用工作实行归口 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第14页共24页
